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有些公司，特别是美国的那些公司，公布业绩的单位不是基于业务分类，而是以地理区域分类。在这种情形下，必须慎重地审核通常发生在公司注册国的费用支出（如管理费），看看它们是如何在这些报告单元中分摊的。
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负债明细表及其期限结构
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附注的最后一部分内容，通常是按期限组合的负债结构的摘要。非常有趣的是，在某些公司的附注里，不仅有按时间序列排序的金融性负债的现金流出金额，还列示了供应商赊账的预期支付款和清算应收账款的资金流入额。这个分类很有价值，它能让我们洞悉一家公司的偿付能力和流动性。芬兰的诺基亚曾经是一家大企业集团，它在2011年的期限结构分类表体现了这一点（见表1-31）。
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表1-31 诺基亚：偿债明细表 （单位：百万欧元）
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在随后的12个月，诺基亚再融资的需求取决于栏目“3个月”和“3~12个月”的加总额——16.84亿欧元。为了确定公司内部的融资能力，现在，可以把这个数字与下述两个数字进行比较：诺基亚年末资产负债表上的现金及现金等价物；自由现金流（见前一节）。
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报表和合并报表的那些单个成分是定量性基础分析的基石。同时，为了获得最为精确的分析结果，最好是评估涵盖几个年份的资产负债表、利润表和现金流量表。在与其他公司的比较中，一定要考虑会计准则的差异。特别是在面对资产负债表时，附注部分是进一步详细分析的有益工具。
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另外，在运用随后章节出现的所有财务比率时，有一点很重要：在做财务分析时，一定要考虑企业的实际环境和业务活动。索斯比的例子说明：在没有关键背景知识的情况下，若想做财务分析，要么不可能，要么很困难。
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下述三个章节将从基础分析的各个方面，仔细深究一些相关财务比率，并用研究案例辅以进一步的解读。
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估值的艺术：110个解读案例 第2章 收益率和盈利能力的主要比率
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时间是平庸企业之敌，是卓越企业之友。如果你企业的资本收益率是20%~25%，那么，时间就是你之良友；如果你投资于收益率低的企业，那么，时间就是你的宿敌。
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——沃伦·巴菲特
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利润最大化是企业最重要的目标之一。首先，利润产生于不确定环境下资金的有效配置。例如要想通过经营活动获利，面包师就需要一个店铺，一个烘焙间以及相关原材料。因此，衡量一个企业是否成功，必须考虑一个等式的两端：利润和所需资金。利润越高而资金总额越小，那么，公司的盈利能力也就越大。所以，盈利能力是公司估值中的一项重要成功尺度。
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本章探讨两个问题：盈利能力的度量问题以及这些度量的结果之意义所在。在估值过程中，作为基础工具的几项重要盈利能力比率，将通过案例的形式加以解释说明。其中，净利润是最常用的业绩指标。然而，只要净利润未与其他指标结合在一起考虑，那么，公司估值结果的意义就不大。
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为了进一步阐述这个问题，我们假设存在两家公司，它们各自净利润的变动情况，会为我们理解这个问题带来一些帮助。
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例2-1 盈利能力
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除了表2-1的数据之外，两家公司的所有者权益均为一个常数5000美元。两家公司都有稳定的利润，公司A利润以每年50美元递增，而公司B则保持不变。若只是基于利润的动态活力而言，公司A明显更具吸引力。然而，从股东权益利用效率的角度看，公司B显然更有利可图。基于相同的股东资本投资，公司B创造了比公司A更高的利润。
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表2-1 利润变动情况：公司A和公司B （单位：美元）
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因此，在评估企业盈利能力时，利润应与所投资本结合起来考虑。孤立的利润增长无法评判一家公司的经营质量。例如公司A投资5000美元，为获得250美元利润，必须取得5%的固定利润率。在企业中，资本是一种稀缺且高风险的商品，所以，要想获得合理的回报，必须谨慎行事，以防风险。
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