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图2-1 标普500成分股：三年平均净资产收益率分布
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例2-2 净资产收益率：罗托克公司（Rotork plc）
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罗托克公司是领先的制动器制造商和流量控制专家，专业生产用于管理气体和液体流量的制动器、变速箱及阀门配件。表2-2是罗托克公司的资产负债表和利润表数据。
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表2-2 罗托克公司：净利润与权益总额 （单位：千英镑）
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资料来源：罗托克公司（2012）《国际财务报告准则》。
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凭借其市场主导地位，罗托克公司取得了如下的净资产收益率。
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这一数值高于平均值，体现了罗托克公司在较少的资本投入下，创造上佳利润的能力。为提升净资产收益率而避免使用负债杠杆，进一步凸显了这个优异成果的质量：罗托克公司在2012年年底的权益比率达64.8%，资产负债表上没有银行贷款或债券等金融负债。
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在对不同时段或不同公司的净资产收益率进行分析时，需要格外关注普遍使用的负债与权益比率及其风险水平。如果某公司净资产收益率很高，但却是通过高风险而达成的，那么，最终的超额收益就小。与低负债或零负债相伴的超额净资产收益水平（如罗托克公司案例所示），通常是强势市场地位以及资本高效利用的可靠指标。
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例2-3 净资产收益率：劲量公司
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再看一下基于真实财务报表的净资产收益率（ROE）的计算过程。劲量公司（Energizer）是劲量电池和威尔金森剃须刀的生产商——表2-3是该公司2010财年的合并财务报表摘要。
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表2-3 劲量公司：净利润与权益总额 （单位：百万美元）
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资料来源：劲量公司（2010）《美国公认会计准则》。
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该公司的净资产收益率计算如下：
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劲量公司20.87%的净资产收益率，高于平均值，但这个比率部分归因于公司高负债杠杆。在过去十年内，公司仅通过股票回购就减少了17亿美元的股东权益。因此，除了实际的高利润率之外，良好的净资产收益率还要归因于高水平的负债——该公司的权益比率仅有32.8%，看起来不太健康。自然，与这个净资产收益率相伴而行的，是已然上升的风险水平。
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劲量控股公司的案例表明，高于平均值的净资产收益率不仅是（或未必是）经营业绩的体现，也取决于公司的财务决策。
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根据净资产收益率的计算公式，有两种提高盈利能力的方法：一是通过增加利润来提高净资产收益率，二是减少股东权益。经营稳健的公司往往会通过回购股份或支付股票红利的方式，来削减自身的权益总额，以达到提高净资产收益率的目的。
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例2-4百胜餐饮集团的行为表明，大额股份回购是怎样显著减少股东权益的。这一提高盈利能力的方法有其自身风险，因为充足的权益基数在危机中可起到安全缓冲作用。所以，通过回购股份的方式提高净资产收益率，会增加公司的经营风险。而且，这种方法只适用于现金流安全且稳定的公司。
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净资产收益率的评估应与下述因素一并考虑：杠杆水平、权益比率（见第3章）和商业模式的稳定性（见第5章）。