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与运作稳健的工业公司相比，36.6%的股东权益比率算是相当差的。然而，相对于长期不盈利且属资本密集型的航空业而言，瑞安航空公司的权益比率是非常健康的。这主要是因为该公司相对较高的利润率，使其可在几无负债的情况下保证公司运营。低负债给瑞安航空带来了明显的竞争优势：即使在2008~2009年金融危机引起的经济衰退期间，瑞安航空公司仍在继续购置飞机和扩充其机场网络。
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与之相反，高杠杆公司此时必须相应缩减扩张速度，或在不立即减少飞机的前提下，开展融资租赁业务。特别是在宏观经济不佳的情况下，一个健康的股东权益比率可使公司专注于业务增长，不必太过于关注自身所负担的利息费用以及债务再融资问题。
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例3-3 权益比率[2] ：法航-荷航集团公司
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现在，来看看法国航空公司——法航-荷航集团公司（Air France-KLM Group SA）2012年年末的资产负债表，数据如表3-2所示。
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表3-2 法航-荷航集团公司：股东权益和负债的某些头寸 （单位：百万欧元）
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资料来源：法航-荷航集团公司（2012）《国际财务报告准则》。
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基于以上数据，法航-荷航集团公司的权益比率为：
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注意，在计算权益比率时，总是使用剔除少数股东权益后的股东权益。将法航与瑞安航空的权益比率数值进行比较，能够清晰地显示出两家航空公司在财务灵活性方面的明显差异，特别是在它们所处的周期性行业里，这种差异显得更加醒目！
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另一个显著差别是每家公司负债的构成。瑞安航空的资产负债表很少有像银行贷款之类的金融负债，而法航却背负着很重的融资压力，更受制于债权人。下一个比率——资本负债比率，将着力探讨这个问题。
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[1] 原文为“return on equity”，疑为有误，应为“equity ratio”。——译者注
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[2] 原文为“return on equity”，疑为有误，应为“equity ratio”。——译者注
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估值的艺术：110个解读案例 [:1704155590]
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估值的艺术：110个解读案例 3.2 资本负债比率
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资本负债比率是衡量财务稳定性最重要的一项指标。该指标表述净金融负债（即金融负债-现金及现金等价物）占股东权益的比例。由于金融负债、库存现金及股东权益三者之间的关系，该比率包含了资产负债表所有关乎公司财务稳定性的构成要素。
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与间接包含了所有负债的权益比率相比，资本负债比率只考虑有息负债（也称金融负债或金融债务）。与权益比率相比，资本负债比率认为应付账款是有益处的，因为它们是免息负债。由于它们在资产负债表上，通常是与资产方的应收账款和存货匹配并排的科目，所以，大额应付账款通常不会被视为负面的东西。低资本负债比率意味着公司低水平的净负债。因此，这一比率也适用于这样的结论：公司的资本负债比率越低，实际的债务负担越小。
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如果公司的可支配现金量超过金融负债，则被视为无负债状态。在此情况下，资本负债比率为负数。从风险收益的观点来看，10%~20%的资本负债比率被认为是理想的，因为这一水平既无多余现金、也未忽视财务稳定性。20%到50%的数值通常被认为是合理的。然而，对于70%以上资本负债比率的公司而言，它的财务稳定性已处于危境之中。如果数值超过100%，则需要考虑增加资本金或大幅削减债务，因为此时净金融负债已超过股东权益！
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但是也有例外情况，一些运营良好的公共事业或铁路类的大型公司，通常具有很高的资本负债比率，然而因其现金流非常稳定，所以其财务稳定性也很好。
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资本负债比率分布：标普500成分股