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在与企业和跨业组织沟通时,电话的方式优于电子邮件方式。经验表明,电子邮件的信息传递效果较差(对企业而言,它是与陌生人的沟通方式)。与企业的直接沟通有很多好处。除了投资者关系部门之外,还可以与公司管理委员会直接进行电话预约。另,还有一点是股东们应该清楚:CEO是他们的雇员,而不是老板。
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最后,拜访公司的营业场所,通常会说明一些问题,所以,一旦有机会,就应该去。
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估值的艺术:110个解读案例 5.5 行业和企业分析
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SWOT分析考虑的是企业或行业的内部优势和劣势,以及外部的机会和威胁。在企业和行业分析的基础上,再借助于波特的五力分析,能够更加准确地界定外部影响。
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就一个企业的市场地位而言,波特的五力概念阐述了下述主要影响要素。
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·竞争强度
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·潜在进入者的威胁
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·供应商的要价能力
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·买家的要价能力
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·替代品的威胁
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(波特M.E.(1980)竞争战略,自由出版社,纽约)
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在行业和企业分析中,竞争强度被视为外部因素中主要的驱动要素。一个行业的竞争越强越充分,它的吸引力就越差。决定这个要素的指标是竞争对手数量,产品差异程度和行业成长性。此外,竞争强度可以借助下述指标予以量化:行业的经营利润率、净利润率和净资产收益率。例如汽车行业的竞争压力非常大,其较低的净利润率和净资产收益率,就是一个实际的写照。在这个行业,只有像保时捷这类利基市场上的玩家,才能独善其身。
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就像光亮吸引飞蛾一样,高收益率对新竞争者的进入,有魔法般的吸引力。市场是否存在进入的门槛,是攸关“潜在进入者威胁”的关键点。市场进入门槛的高低取决于下述影响要素的量级:必备的知识技能(技术)、经济规模、成熟品牌、客户关系,以及进入市场所需的纯资本数量。此外,分销网络的掌控也是一个重要的因素。
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假设你想进入清凉饮料业务,你需要回答这个问题:为什么餐厅要给你提供一种新的XY可乐,而不是诸如可口可乐或百事可乐这类知名品牌?在某些市场,有些企业经过数十年的不懈努力,大幅提高了所在市场的进入门槛。想象一下,需要多少资金的铺垫,才能够形成像可口可乐、箭牌口香糖、吉列或麦当劳这样至高的市场地位——实际上是不可能的!
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加拿大国民铁路公司是加拿大最大的铁路公司,有着特殊的竞争优势:掌控了加拿大铁路网的大部分。在美国,竞争对手以寡头垄断的方式经营着它们的业务时,加拿大国民铁路公司实际上是享有了垄断的地位。因此,它可以忽略潜在进入者的威胁。
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对于任何企业而言,供应商的要价能力是一个潜在的危险,所以,在行业内建立起无可替代的地位,就是一种优势。
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埃塔公司(ETA SA)是斯沃琪集团的一部分,它为瑞士手表业的大部分企业提供手表半成品(表芯)。由于这些部件的生产要达到一定规模才有价值,而且,很多奢侈品牌表厂家各自生产的量很小,所以,它们部分停止了表芯生产,把订单交给了埃塔。在这种情形下,供应商享有了垄断地位。如果衰退行业有大供应商,而它仅仅为这个衰退行业提供产品,这也是一种优势。
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就买方(如客户)要价能力而言,基本的逻辑类似。客户群体越小越集中,降价或增质的需求就更加容易被这些客户强势推出。与竞争性产品相比,差异化低的产品内具风险,因为在这种情形下,客户可以在不降低质量的情形下,把订单转向其他的提供商。
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波特把替代品威胁列为第五力。如果存在类似产品的话,强行加价更加难以实现。除了这些直接替代品的威胁外,还要考虑间接的替代品。
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例如一方面,电动自行车市场要与传统自行车市场进行竞争,另一方面,较低价格的小型摩托车也对电动自行车有负面影响。另外,诸如油价和电价等外部因素的变动也会影响需求。
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心智图是正确排序这五种力量的简便方法。利用这种方法,你可以在不同产品之间建立直接和间接的关联,有助于对它们的解读。在理想的情况下,你还可以量化替代品情形下价格变动的影响:计算需求交叉价格弹性。不过,由于可信的数据很难得到,这仅仅是一个理论概念。
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