打字猴:1.704160258e+09
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1704160260 为了完成估值,还得求取终值。利用2%的终值增长率和2023年的所有者利润1933.7万加元,得到:
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1704160265 为了得到这个终值的现值,需要用1.09710贴现2.56亿加元。由此得到这个终值的现值1.0149亿加元。现在,把这两个现值相加就得到了权益价值总额:
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1704160267 权益价值=90841加元+101492加元=192333加元
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1704160269 表8-15 安德鲁-帕勒:贴现现金流法(1)
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1704160274 表8-16 安德鲁-帕勒:贴现现金流法(2)
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1704160279 注:原文为“CAD000”,疑为有误,应为“CADm”。——(译者注)
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1704160281 注:原文为“CAD000”,疑为有误,应为“CADm”。——(译者注)
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1704160283 相比于实体法,在这个阶段,没有减净负债的环节,因为权益价值是直接采用所有者利润法获取。为了计算每股公允价值,需要用这个结果除以发行在外股票的总数。在安德鲁-帕勒的例子里,有两个系列的发行在外股票——B股主要由创始家族成员持有。在计算每股公允价值时,这常常使投资者感到困惑,因为不是很清楚何种股票数量可用于每股公允价值的计算。在这个情形下,最具流动性的A股代表了总股本的81.5%的要求权,发行在外的A股共11293份。
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1704160285 因此,在这种情形下,用81.5%乘上该公司的权益价值,再除以发行在外的A股数量,得到A股每股的公允价值:[1]
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1704160290 在本书写作之时,该公司A类股的交易价在13~14加元——说明处在公允价值区。现在,来看一个有趣的事情,即当调整权益成本和终值增长率假设时,这个估值是如何变化的。
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1704160292 如表8-17所示,在8.2%~11.2%,改变权益成本假设;在0.5%~3.5%,改变终值增长率的假设,得到的每股公允价值变动区间是10.64~21.03加元。如果把权益成本锁定在合理的9.2%~10.2%,终值增长率锁定在1.5%~2.5%,那么,相应的结果就是12~15加元的相对可信的区间。
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1704160294 表8-17 安德鲁帕勒:每股公允价值敏感性分析
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1704160299 例8-8 贴现现金流估值:无名公司
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1704160301 表8-18是一家公司的简略利润表。
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1704160303 表8-18 无名公司利润表 (单位:美元)
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