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净资产收益率=8.0%←→市净率=1
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净资产收益率=15.4%←→市净率=2
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现在已经知晓了两个点，可以采用市净率和净资产收益率的对应组合，画出一条直线。表8-25给出了满足下述条件，基于公允市净率方法的合理估值的一览表：权益成本处在5%~20%（竖行）[1] ，而净资产收益率在5%~40%（横行）[2] 。这张表包括了这两个因素任意组合的市净率估值。
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基于这张表，原则上可以开始初始估值（仅确定净资产收益率和权益成本）。
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如同你从这个列表所看到的那样，如果权益成本和净资产收益率一样的话，那么，市净率永远等于1。如果一家公司的权益成本是18%，但仅取得了10%的净资产收益率，那么，合理的估值明显会低于公司面值，处在市净率为0.5的水平。
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相比较，如果权益成本为9%的企业却享有23%的净资产收益率，那么，根据上述表格的相关数据，它的公允市净率就是2.7——在这种条件下的企业，是按照其权益基数的倍数估值的，因为它能够以很高的速率增加权益，而几乎不会带来风险。
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就像这个例子一样，已知市净率为1和2的净资产收益率，所以，市净率和净资产收益率的趋势线（也是这张表内容的基础）可以采用下述公式予以正式的确定。
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可用稍稍复杂一点的公式，计算翻番值：
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翻番值=ln（（（eCOE -1）×2）+1）
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不过，在上述表格中寻找这个值会快得多，因为该表给出了权益成本处在5%和20%之间的翻番值。
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表8-25 取决于净资产收益率和权益成本的公允市净率
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本书的目标是不用复杂的公式，来传递公司估值的基本概念。乍一看，这个数学方法似乎与这个目标相逆，但在厘清了相关的基本概念后，这个模型会显现出特有的魔力，因为它仅需要净资产收益率和权益成本的知识。这里需要指出的是：迄今为止，这个模型没有在其他任何地方发表过。
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为了确定公允市净率，需要下述数据。
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（1）可持续的净资产收益率
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（2）权益成本（以及它的一个成分：无风险利率）
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可持续的净资产收益率的正式计算方法与通常的净资产收益率一样，即用利润除以股东权益。由于特别好或特别差的年份会扭曲净资产收益率，所以，可持续的净资产收益率应该反映现实的中期盈利能力。
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就周期性企业而言，要考虑整个业务周期净资产收益率。相比较，在评估增长快速的年轻企业时，应该采用现实的中期净资产收益率（即快速增长期后的净资产收益率）。商业模式坚实的企业往往具有相对稳定的净资产收益率——可直接从它们的财报获取。
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可以根据销售渠道的区域情况，采用10年期政府债券收益率，计算无风险利率。例如，如果一家企业销售额的80%在英国，20%在美国，那么，政府债券收益率就应该根据这些比例的权重计算。万一政府债券没有无风险类别，你可以用稳健债权人债券的收益率。
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最难量化的是权益成本这个影响因素。建议不要用CAPM理论计算权益成本，而是采用8-1节介绍的替代模型。根据这个替代模型，权益成本是下述的两项之和：无风险利率；公允市盈率的倒数（剔除增长成分）。
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或选择：
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权益成本=无风险利率+必要初始收益率