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1704161556 一次访谈中,沃伦·巴菲特正谈到浏览美国每家上市公司的方法,这位访谈者不解道:“但一共有27000家上市公司啊!”对此,巴菲特轻松地答道:“哦,从A开始。”
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1704161558 留心留意
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1704161560 许多有趣的企业之所以被发现,仅是因为它们在日常生活中经常露脸。它们的产品鹤立鸡群——得益于它们的价格策略、品质或时尚以及报刊文章对行业或企业的反复曝光。同样重要的是:与其他投资者构建同类圈子,交流想法并反复核实投资机会。
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1704161562 数据分析
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1704161564 许多情况下,在研读企业的实际商业模式前,最好看看某些精选的基本数据。选股工具通常是由一个评分模型编辑和支撑的(能给股票打分)。例如可以按照下述条件列示一组总部在美国的企业:息税前利润率高于10%、资本负债率低于50%、净资产收益率高于15%。
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1704161566 如果这个名单进一步包括诸如市盈率和企业价值/息税前利润的估值比率,那么,关注点就转到了纯定量因素上,但它还是能快速挑选对估值有吸引力的股票,且有扎实的基础数据作支撑。
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1704161568 此外,这里特别有用的估值比率对价是:市盈率与利润增长率之间的对价,市净率与净资产收益率之间的对价,以及企业价值/销售额与息税折旧摊销前利润率之间的对价。
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1704161570 消息分析
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1704161572 消息分析集中于对日常网络广告信息、并购事件、股份回购、董事交易和管理层变化的信息评估。在这个过程中,常常会出现可以发掘的投资机会。也可以依此,排出报刊上最差上市公司名单或报刊上股市栏目过去52周的变化。
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1704161574 虽然它们没有涉及企业的品质,但在某些情况下,它们的确提供了潜在超卖股票的相关指引。对外人来说,就门后面正在发生的事情而言,一家公司股票的换手率会是一个有价值的指标。同时,这里有一件对外人有益的事:跟踪董事的股票交易,并做相应的调查、看看这只股票买卖背后的动机是什么。
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1704161576 还应该记住:报告的义务是依国家和股票交易所的不同而异。在为分析目的而做股票预选时,还得考虑所处的主要市场周期情况。如果股价普遍较高,那么,最好是看看有无特别机会和并购对象;在极端恐怖的市场阶段,投资者眼中会出现亮丽的风景:企业估值都很便宜、特别是优质股票处在有利可图的估值水平。对彼时股价还不够便宜的股票,把它们放入观察名单,并进行定期的重估。
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1704161578 通过采用这种方法,你可以逐渐建立起一张有价值的列表,溢满具有潜在吸引力的公司,在市场惊恐万状之时,帮助投资者快速抢下便宜货。所以,借助于对标的长期效应的精心评估,智慧的投资者能利用短期的市场恐慌(出自对问题过激的反应)之机获益。
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1704161580 在这个方面,一个有趣的实例是1963年所谓的色拉油丑闻。
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1704161582 彼时,美国运通这类金融机构向安东尼-迪安吉利斯等大宗商品交易商提供信贷,确信这些资金有色拉油做还款保障。但事实上,这些海轮的油仓里主要装的是水,油只是很小的一部分,但由于比重小而浮在面上。当丑闻披露后,美国运通的股价跌幅超过了50%,而且,它还亏了5800万美元的真金白银,这在当时可不是一个小数目(相当于2013年的4亿美元)!
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1704161584 同时,这个事故并没有改变美国运通公司核心业务的竞争优势。有些投资者(诸如沃伦·巴菲特,时至今日,他还一直持有这家公司的股份)清楚地认识到这一点,在那个时点上,乘机买进了这家企业的股票。
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1704161590 估值的艺术:110个解读案例 9.4 投资组合管理
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1704161592 除了发掘和分析投资机会外,最后,实际的购买和出售决策决定了投资组合的收益和风险。这一节的注意力转向投资组合管理,并由此把理论和实践结合起来。
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1704161594 投资组合管理包括投资组合的基本结构、单个头寸的规模和数量以及单个证券的依次买入和卖出。虽然单个股票会不时地进(买)和出(卖),但对投资组合的定期检查和分析,构成了投资管理过程的永恒内容。
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1704161600 估值的艺术:110个解读案例 9.4.1 多元化
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1704161602 无论企业分析和估值多么系统综合,你不可能在日常投资流程中不出错。黑天鹅事件、管理失误或政策决策都有可能带来相当的损失——对于这些,投资者的影响非常有限或无能为力。鉴于这个要点,应该保有一个最低限度的多元化账户。
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1704161604 10~15只股票的投资组合,通常可以在一个合宜的安全边际之上,保障一个最低限度的安全性。若要使得风险最小化,需要不低于40只股票的一个广泛的多样性组合(要控制好它们的相关性),但当谈到总体的投资组合风险时,最关键的还是单个股票的估值及其安全边际。
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