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（4）监管、安全以及环境保护项目。这些项目通常由政府机关、保险公司或其他第三方提出。它们可能并不产生利润，也不会被追求利益最大化的公司所采纳。通常情况下，公司会接受这些项目并持续运作下去。但有时，这些监管、安全以及环境保护项目的成本实在太高而迫使公司停止运营该项目或关闭任何与该项目关联的业务。
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（5）其他项目。以上提到的项目都受到资本预算分析的制约，可以用净现值法或其他项目选择标准来接受或拒绝该项目。然而有些项目由于其特殊性使得传统的分析法对其失效，譬如由于公司高管的喜好而提出的项目（购置一架飞机），或是项目的风险太高从而无法用通常的方法来分析（研发的决策）。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.3 资本预算的基本准则
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资本预算具有悠久的历史，有时会用到非常复杂的分析过程。幸运的是，资本预算所依赖的基本准则并不多。资本预算通常有以下五条假设。
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（1）基于现金流的决策。决策并非基于会计意义上的数据（如净利润）。通常会忽略无形成本及无形收益，因为如果这些无形成本和无形收益会带来真实的成本和收益，它们会反映在项目后续的现金流中。
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（2）现金流发生的时间点至关重要。分析师一定要弄清楚现金流发生的时间点。
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（3）现金流的计算基于机会成本。投资于某项目所产生的增量现金流相对于不投资于该项目来说增加了多少？
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（4）税后现金流。在资本预算决策中一定要扣除税收的影响。
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（5）忽略融资成本。乍看上去这条原则似乎不合情理，但实际上并非如此。大多数时候，分析师想知道一项投资带来的税后现金流，接着将这些税后现金流以及初始投资用必要收益率折现得出项目净现值。融资成本就体现在必要收益率中。如果我们将融资成本抵扣一部分项目产生的税后现金流，又在必要收益率中考虑融资成本，则融资成本就被考虑了两次。因此即使项目资金包含股权融资和债务融资两部分，也应当忽略融资成本，只计算项目产生的税后现金流，在折现率中考虑融资成本因素即可。
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资本预算现金流并不是会计净利润。会计净利润中被扣减了非现金支出成本（如会计折旧）。为了反映融资成本，债务利息也从会计净利润中扣减，但股权融资的成本则不会扣减。会计净利润不等同于经济利润，后者是现金流加上公司市场价值的变化量。在计算经济利益时，债务融资成本并不从中扣减，并且是基于公司市场价值的变动而非由于折旧带来的账面价值的变动。在本章末我们会进一步讨论现金流、会计利润、经济利润以及其他衡量利润的方式。
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在前面提到的第五点假设中，我们把用来折现现金流的折现率称为“必要收益率”。必要收益率是投资者对于给定项目风险水平所要求的折现率，它也经常被称作“资金的机会成本”或“资本成本”。如果公司可以将等同额度的资金投资在其他项目而赚取收益r，或者将这些资金用来偿还债务而节省资金成本r，那么r就是这个公司资金的机会成本。若某项投资收益率低于其资金机会成本，则公司不应进行这项投资。除非项目的投资收益率高于其融资成本，公司都不应莽撞进行投资。我们在其他部分会详述资本成本的理论，一个估计准确、经济含义恰当的折现率对于资本预算决策是至关重要的。
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尽管资本预算的准则十分简单，在实务中却很容易让人困惑，导致难以挽回的损失。在实务中总结出的几点资本预算理念如下。
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·沉没成本。沉没成本是已经发生的损失，是不可改变的事实。在作预算决策时，应当基于当期以及未来的项目现金流作决策，不应该考虑以前已经发生的沉没成本。
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·机会成本。机会成本是一笔资金如果投资在别处可以获得的价值。例如，如果公司使用闲置资产，那么该用哪种方式来记录初期投资支出——几年前的购买价格、目前的市场价值还是记为0？又如投资新设备来置换旧设备，机会成本是多少？再如投资1000万美元资金，你的机会成本又是多少？以上三个问题的答案分别是：闲置资产目前的市场价值；旧设备所能带来的现金流；1000万美元资金（你可以把这1000万美元投资到其他项目）。
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·增量现金流。增量现金流是由于一个决策而带来的现金流增加部分：作了决策后的总现金流减去如果未作该决策的总现金流。如果机会成本估计正确，增量现金流是资本预算决策的重要依据。
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·外部性。外部性是某项投资对除本身以外的其他事物带来的影响。通常而言，一项投资会对公司其他部分的现金流产生影响，这种影响可能是正面的也有可能是负面的。这种外部性应当尽可能纳入项目投资决策过程。有时一项投资的外部性对公司外部产生影响，可能对其他公司或者整个社会带来福祉或损害，然而公司却不会因福祉得到补偿或因损害遭受惩罚。同类相斥是外部性的一种典型表现，它反映在公司一个部门的投资会使另一部门的客户和营业额流失到前者去。
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·常规现金流模式以及非常规现金流模式。常规现金流模式是一笔初始投资支出现金流，接下来是一系列的投资收益流入现金流。在非常规现金流中，一笔初始投资现金流之后可能跟着一次或数次现金流出。在起始的几年里有现金流支出（负现金流），而后是流入现金流的模式也可以认为是常规现金流模式。如果现金流符号变化两次或两次以上，则认为是非常规现金流模式。
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在项目有关联关系的背景时，估算增量现金流是非常具有挑战性的。以下是一些项目关联关系。
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·独立项目和互斥项目。独立项目的现金流不受其他项目的影响，互斥项目的现金流互相影响。举例来说，如果项目A和项目B是互斥项目，那么你只能从中选择其一，而不可两者皆取。有时有一揽子互斥项目，在这种情况下你只能从一揽子项目中选择一个项目。
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·项目顺序。许多项目有时间先后顺序，只有投资了某项目后才有机会去投资将来的其他项目。例如，你今天可能投资了一个项目，如果一年后该项目的结果以及新的经济形势可喜，则投资第二个项目；反之，则不投资。
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·无限资金和资本约束。无限资金假设只要支付债主或股东所要求的必要收益率，公司就可以为所有盈利项目筹集到所需要的资金。资本约束则指公司可用于投资的资金量有限。若公司的投资资金不足以支付所有的盈利项目，则公司需要合理分配资金以达到股东价值最大化的目的。
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