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·固定资产投资20000；净资本投资需求为零。
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·项目持续期为5年。
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·固定资产的折旧按照残值为0的5年直线折旧法计算；资产的残值服从均值为2000，标准差为500的正态分布。
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·第一年的销售额服从均值是2000，标准差为200的正态分布。
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·年销售增长率服从均值为6%，标准差为4%的正态分布。并假设第2年到第5年的销售增长率相同。
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·销售价格为每单位5元，并服从标准差为0.25元的正态分布。价格在5年中保持不变。
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·现金营运费用占总收入的比例也服从正态分布，均值和方程分别为30%和3%。
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·折现率为12%，税率为40%。
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1.通过所有的输入变量得到的NPV和IRR的预期值为多少？
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2.通过模拟分析法计算NPV和IRR的概率分布。
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解答
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1.
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表2-25 模拟方法总的预期现金流
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表2-25显示的是，各个变量的点估计值（均值），张某发现NPV的估计值应该是3294和IRR的估计值是18.11%。
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2.张某进行的模拟方式是利用@RISK方法并重复10000次。每次的计算过程，五个随机变量的值（价格、产出、产出增长率、现金费用比率和残值）都取自它们假设的分布区间，并最终计算出NPV和IRR。在重复了10000次计算之后，NPV和IRR的概率分布信息如图2-6和表2-26所示。
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图2-6 NPV和IRR的概率分布
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表2-26 NPV和IRR的综合统计数据
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NPV和IRR与输入数据间的相关性
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如图2-6所示，NPV和IRR的概率分布看似服从正态分布。表2-16显示的它们各自的均值和标准差。这两者的分布都有些正偏差，指的是两者都有些偏向右侧。两个分布的峰度十分接近3.0，说明和正态分布相比两者并未出现尖峰厚尾的现象。均值指的是在10000个结果中各有50%的结果落在其两边。在90%的置信区间，指所有的观测值中有90%的概率落在这个范围之内，NPV的下限为-379，上限为7413；IRR的下限为11.38%，上限为25.13%。图中没有显示的是，NPV有7.04%的概率为负值，IRR有7.04%概率小于12%。