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剩余收益=净利润-股权费用
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或
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RIt=NIt-reBt-1（2-15）
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其中，RIt为t时期内的剩余收益；NIt为t时期内的净利润；reBt-1为t时期股权费用，即股权必要收益率（re）乘以期初的股权账面价值Bt-1。
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Granite公司第1年的净利润为9513美元。股权的期初账面价值为40254美元（数据从表2-30中的资产负债表中获得），股权必要收益率为15%。结果得到，第1年剩余收益为：
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RIt=NIt-reBt-1=9513-0.15×40254=3475（美元）
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表2-33所示的是Granite公司5年所有的剩余收益。
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表2-33 Granite公司的剩余收益（美元）
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①第5年的NI中包括了残值的税后收益6000美元。
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剩余收益法和经济利润法一样，能够在给资产和证券估值时使用。投资的现值就等于未来剩余收益利用股权必要收益率来折现获得的现值。
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Granite公司的未来剩余收益按照股权必要收益率（15%）来折现获得的现值为69492美元。剩余收益法计算的公司（资产）的总价值为，原始权益投资加上原始负债投资（美元）：
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公司的价值就等于负债和权益的原始账面价值加上剩余收益的现值（就是项目的NPV）。同样，这种方法计算出来的公司价值和基本资本预算法、经济利润模型计算出的结果是一样的。
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2.8.3.3 求偿权模型
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在计算公司价值时，经济利润模型本质上是在原始投资的基础上增加了经济利润的现值。剩余收益模型是在公司债券和股权原始投资额上增加了未来剩余收益的现值。经济利润模型是从资金供给者的角度来看待问题，所以经济利润要用总的WACC来折现。剩余收益模型是从股权投资者的角度来看待问题，所以权益资本成本要用权益资本成本来折现。
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这里介绍的最后一种估值方法是将运营现金流按照证券持有者的类型进行划分（在此例中，即是负债和所有者权益），并单独计算各自的现金流价值。
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基本资本预算模型是计算资产的价值，就是上图中资产负债表左侧的内容。求偿权模型则是给负债和所有者权益（对资产的求偿权）定价，是通过资产负债表的右侧进行计算。求偿权的价值应该等于资产的价值。
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对于Granite公司来说，债权人的现金流可以分为利息和本金支付，这部分现金流可以根据债权人必要收益率进行折现，即8%。股东的现金流可以分为股票红利和股票回购，这部分现金流就需要按照股权必要收益率15%进行折现。表2-34列出了债权和股权的未来现金流。
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表2-34 Granite公司支付给股东和债权人的现金流（美元）
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