1704167310
公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164267]
1704167311
公司金融：实用方法（原书第2版） 小结
1704167312
1704167313
资本预算是一个公司在进行资本项目投资时的决策过程——这些项目的年份可能是一年，也可能更长。本章解释了基本资本预算模型背后的原理、模型如何处理现金流以及对基本模型进行了扩展。
1704167314
1704167315
资本预算巩固了大部分公司的重要投资——它们的长期资产投资。资本预算的原理已经运用到了其他方面，如其他投资和融资决策、证券分析和组合管理。
1704167316
1704167317
典型的资本预算有几个步骤：①收集好点子；②分析各个独立的建议；③策划、资本预算；④监督和事后审计。
1704167318
1704167319
·对于资本预算敏感的项目可以分为：①重置；②扩张；③新产品和新服务；④监管和安全环节问题。
1704167320
1704167321
·资本预算决策是根据增量税后现金流按资金的机会成本折现得到的现值计算的。融资成本被忽视是因为债务成本和其他资本成本都在折现率中得到了反应。
1704167322
1704167323
·净现值是所有税后现金流的现值。
1704167324
1704167325
1704167326
1704167327
1704167328
·其中投资性支出在CFt中用负值表示，r表示投资的必要收益率。
1704167329
1704167330
·IRR是当所有未来现金流折现加总为零时的折现率，依下式计算而得。
1704167331
1704167332
1704167333
1704167334
1704167335
·回收期是指收回期初投资额的年数，计算的依据主要是根据现金流。
1704167336
1704167337
·折现回收期等于累计的现金流现值等于项目期初投资额的年数。
1704167338
1704167339
·平均会计收益率可以用如下公式表示。
1704167340
1704167341
ARR=平均净利润/平均账面价值
1704167342
1704167343
·获利指数等于项目未来现金流现值比上初始投资。
1704167344
1704167345
PI=未来现金流现值/初始投资=1+NPV/初始投资
1704167346
1704167347
·资本预算决策的法则是当NPV>0，或IRR>r，或PI>0时就进行投资。而对于回收期法，折现回收期法和平均会计收益率法就没有类似的法则，因为这些方法通常不是可靠的方法。
1704167348
1704167349
·项目的NPV图显示的是一个项目的净现值NPV在不同折现率情况的值，用一条线来表示。
1704167350
1704167351
·当互斥项目的NPV与IRR结论不同时，从经济意义上讲选择NPV较高的项目更适合。
1704167352
1704167353
·当一个项目的现金流是非传统型的（在项目持续期内，现金流方向变化了不止一次）会出现“多个IRR”和“无IRR”的情况。
1704167354
1704167355
·理论上讲，正NPV的项目能增加公司的价值和股票的价值，这一事实也能解释为什么NPV在估值方法中如此受欢迎。
1704167356
1704167357
·分析师通常以表格的方式表示资本预算的现金流，将各个时间点发生的所有现金流加总。这些总和再计算出NPV和IRR。另一种方法是，根据现金流的用途归类。资本预算的现金流计算公式如下。
1704167358
1704167359
期初投资现金流：