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we=0.70
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例3-3展现了使用这种方法估计权重的过程。值得注意的是,将D/E比率转换为权重的一个简单的方法就是用D/E来除以1+D/E,即D/(D+E)。
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例3-3 估计资本的权重
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Fin Anziell是Analytiker Firma公司的财务分析师,正在估计Gewicht公司的资本成本。目前已获得该公司以下信息:
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公司主要竞争者的资本结构如下:
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(1)如果分别用以下两种方法,Anziell会怎样估计Gewicht公司债务和权益比例?
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·现行资本结构
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·竞争者的资本结构
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(2)假设Gewicht公司公布的数据显示宣布了其D/E为0.7,反映了其目标资本结构。则Anziell在计算资本成本时的权重大小如何?
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解答
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(1)现行资本结构
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wd=50000000/(50000000+60000000)=0.4545
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we=60000000/(50000000+60000000)=0.5454
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竞争者的资本结构[2]
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(2)债务权益比为0.7表示债务所占的权重为0.7/1.7=0.4118,即wd=0.4118且we=1-0.4118=0.5882。这就是我们在计算资本成本时优先使用的权重。
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[1] 在第5章,我们将更详细地讨论资本结构,包括其如何与公司的价值相关联。
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[2] 权重含义:分别计算三家公司的债务及股权资本占比的算术平均值。
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公司金融:实用方法(原书第2版) 3.2.3 将资本成本应用于资本预算及证券估值
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