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1704168991 我们可以求出6个月的收益,然后将该收益年化去得到税前债务成本。
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1704168993 因为利息支付一般是有减税作用的,税后利息成本是真实和有效的公司债务成本。如果现期的收益和债券的评级不能获得,如未上市的私有公司没有经过债券评级或一个项目,估计债务成本变得更加具有挑战性。
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1704168995 优先股的成本可以用优先股的每期分红除以现期优先股价格得到:
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1704168997 rp=Dp/Pp
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1704168999 公司的权益资本成本就是公司普通股股东要求的收益率。我们使用CAPM(或它的变形)估计这个成本或使用股息折现模型。
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1704169001 CAPM法是最常用的计算普通股成本的方法。该法的三个组成部分为:无风险利率、股权风险溢价和贝塔值:
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1704169003 E(ri)=rf+βi[E(rm)-rf]
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1704169005 在使用CAPM估计未上市公司的权益资本成本时,我们需要使用单一经营法,先求出与公司有相似商业风险的公司去杠杆化的贝塔值:
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1704169010 然后将该贝塔值杠杆化,去反映公司或项目的财务风险:
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1704169015 一般情况下,我们可以通过分散化去除国家和外币交换的风险,这样我们就可以使用在CAPM中的贝塔值分析。但是,在这些风险不能被分散时,我们可以通过国家股权风险溢价调整对系统风险的衡量方法去反映没有分散化的风险:
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1704169017 国家股权溢价=主权收益利差×(发展中国家股票年化指数波动率/发达国家债券市场年化波动率)
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1704169019 股息折现模型是另一种计算权益资本成本的方法,权益资本成本的计算方法是:
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1704169021 re=D1/P0+g
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1704169023 通过股息折现模型使用分析师的公开预期和估计稳定的成长率,我们可以计算成长率:
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1704169025 g(1-D/EPS)ROE
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1704169027 在估计权益资本成本时,一个除CAPM和股息折现模型外的方法为债券收益率加风险溢价的方法。使用这个方法,我们估计债务的税前成本,然后加上体现相关公司股权增加风险的风险溢价。
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1704169029 边际资本成本曲线(表)是一种绘图的方法,将公司新融资的量作横轴,资本成本作纵轴。资本成本体现为融资资产中一种资产成本改变时的断点对应的成本水平,如公司受债务契约的约束,要求使用其他形式的资本。我们可以使用不同财务资源的成本变化和公司在新筹资时使用的比例来计算公司的财务断点:
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1704169031 断点=引起资本成本变化的资金量/新筹资中该资源的百分比
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1704169033 发行成本是在融入新资本时产生的费用。分析发行成本影响更流行的方法是将其包含入公司初始现金流的估值分析。
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1704169035 调研证据告诉我们,在估计权益资本成本时,CAPM是最常用的方法。CAPM在大型上市公司中运用得更广泛,原因是可以理解的,因为在估计系统风险时私有公司或项目需要更多的分析和假设。
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