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或
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0.08（1-0.34）=0.0528=5.28%
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例5-2 权益资本成本
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连锁酒店HostalesVacaciones想融资购买土地建造新的酒店。该公司目前完全由股东出资，资本成本是13%。HostalesVacaciones考虑进行年息9%的债务融资新开十家酒店。如果选择债务融资，该公司的债务权益比为0.5。该公司的公司所得税率为32%。在考虑税收影响与不考虑税收影响的情况下，该公司的股权资本成本分别是多少？
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解答
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不含税情形下：
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含税情形下：
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[1] 在这里我们依旧没有将个人所得税列入考虑。
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[2] 对这个公式更详尽的解释，见Copeland，Weston，and Shastri（2005）.
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[3] “杠杆”或“杠杆化”在资本结构中所代表的意思是一样的。
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[4] 可以说，债务收入面临更高的个人所得税，这是因为，投资者逐期获得的利息要逐期纳税，而不发放股利的股票仅在最终出售股票时才需要纳税，从而具有税收递延作用。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164306]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 5.2.4 财务困境成本
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使用经营杠杆及财务杠杆的缺点是当整体经济走势变差时，公司的亏损会被放大。低盈利或亏损给公司造成很大压力，财务困境亦增加公司的显性成本和隐性成本。甚至在申请破产之前，陷入财务困境的公司就已经开始不敌对手，流失客户、资金供应方、供应商以及优秀人才。
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例5-3 财务困境成本
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安然公司是一个因财务困境而使得公司价值急剧下降的极端例子。直到2001年该公司停止经营前，安然一直是天然气行业中的大公司。破产前发生的一系列事件导致投资者急着卖出安然的股票，而贷方拒绝再提供融资。安然公司在极短时间内从一家备受青睐的公司变成一家臭名昭著的公司。
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根据该公司在2001年12月2日，也就是申请破产后10天发出的报告显示，在正式宣布破产之前，安然公司的普通股价格从每股80美元狂跌至每股1美元，损失的市值高达250亿美元。[1]市值下降是由许多因素组成的，包括：
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·投资者与债权人失去信心。
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·金融市场对该公司无法从资本市场中再融得资金所作出的反应。
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·现有的债券到期时间大大超出了安然经营现金流，因为安然已经无力再融资。
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·焦虑的债券交易人。