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2009年3月，国际知名的花旗银行正处在严重的财务困境中，并同时向美国政府申请国家投资。花旗银行宣布它会在获得股东支持的情况下执行1∶30的股票合并方案。与此同时，它的股价接近1美元，处于非常危险的状态，这个股价同时也是纳斯达克股市中所允许上市的最低股价。在2009年7月时，股票合并方案虽然还没有执行，但股票交易价格在2.90美元。
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1.在除息日前，倘若1∶30的股票合并方案在股价为2.90美元时执行，一切条件不变的情况下，预期股价将会是多少？
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2.对下述句子作出评论：“股票合并将给股东财富带来负面影响。”
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解答
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1.如果股票合并前每股的价格是2.90美元，则以每30股合并为1股来说，每股的价格变成30×2.90=87美元。
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2.这句话并不正确。若单从股票合并的角度来看，公司普通股的市值并不会受到影响。如果将股票合并当作好消息来解释的话（因为公司可以继续留在纳斯达克的版块中），公司的市值就有可能会上升。但如果诸如贷款情况或衍生品投资组合持续恶化，或需要更多的政府资助（稀释股权）等因素存在，将会降低股票的价值。
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[1] 股利支付率是以财务年度当年决定要派发的股利除以同年股东支配的净利润。
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[2] 见Sears（2009）.还有些股票经纪公司不允许客户对5美元以下的股票进行保证金交易。
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[3] Wall Street Journal（2 July 2009）：C5.
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公司金融：实用方法（原书第2版） 6.3 股利支付时间表
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在前一节中，我们看到股利支付的多种形式。当一家公司的董事会表决同意支付股利后，一个标准的股利支付时间表就形成了。虽然全球市场内，每个市场中的支付时间表各异，但一些基本的日期（如派息日、除息日与登记日）在全球交易所内都是相同的。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 6.3.1 宣布派息日
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在股利支付时间表内的第一个日期就是宣布派息日，公司会在这天发布未来股利的基本信息。不管是常规、非常规、特别、清算或股票股利，都是通过董事会授权将要支付的股利形式。在中国与某些欧洲国家中，股利支付与否必须通过股东的表决才能成立。在日本，需要股东同意才能支付股利的法案已经于2006年被废除了。
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在宣布派息日时，公司同时也会宣布登记日与支付日的具体日期。这些信息也能同时在公司网页或其他金融网站上找到。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 6.3.2 除息日
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在宣布派息日之后的另一个相关日期则是除息日。在许多全球股票市场中，除息日通常是在股权登记日的两天前，但在香港是一天前。除息日与股权登记日之间的时间取决于各个交易所内交易结算的周期。[1]除息日指的是股票价格不包含股利后的第一个交易日。在除息日当天拥有股票或除息日之前购买股票的投资人都会收到股利。比如说，如果除息日是周一，则投资人必须在周五（假设这天是工作日而非假日）交易结束前购买股票才能获得股利（世界上大多数的股票交易市场在周六与周日都是关闭的）。在大多数的证券刊物中，位于股价表中，除息日当天的股票交易量通常都被写成x。这代表即将支付的股利货币价值已经被前一天的收盘价减去了。比如说，如果周五（除息日前一天）的收盘价是20美元，即将支付的股利是0.25美元，在周一时（除息日），一切条件不变，股票价格将会以19.75美元开始交易。如果周一的收盘价是20美元，这代表当天有0.25美元的收益，即使这个价格与周五的收盘价相同。
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[1] 在全球多数的股票交易市场中，交易都是在交易日三天后完成的（T+3），所以在股权登记日前两天，其实对于买家来说已经晚了一天去登记股权。在香港股票交易所内有T+2的结算周期，所以除息日是在股权登记的前一天。
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