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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164329]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 6.3.5 在股利支付时间表中重要日期之间的间隔
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虽然除息日与股权登记日之间的天数是固定不能改变的（通常是两个工作日），但公司可以自行决定其他重要日期之间的时间长短。而这些重要日期之间的间隔时间，也会因为不同公司而有很大的不同。比如说，股权登记日通常都是选在宣布派息日后一周或一个月后，而如果将要派发的股利不是常规的现金股利（如特别股利、清算股利和股票股利等），登记日的日期也可以更晚。同样，登记日与支付日之间的间隔时长也可能是几天、几个月甚至更久。大多公司都选择与常规现金股利派发时间规律相同，如季度、每半年或年度。诸如The Value Line Investment Survey等出版物上均有公司股利支付时间表内的重要日期。例6-3显示了典型的股利支付时间轴。
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例6-3 NYSE Euronext公司的股利支付时间轴
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2009年5月1日，全球最大的股票交易所NYSE Euronext同时在巴黎与纽约宣布了将要派发1.20美元（年）固定季度股利的消息。第一季度的股利是1.20/4=0.30美元，派发日期是6月30日。股权登记日暂定6月15日，而除息日则是固定在6月11日。2009年6月11日是星期四，所以在除息日的两个工作日之后即是2009年6月15日星期一。在支付日时，股东可自由选择收取美金股利或欧元股利，不管是哪一种币值都会按照当日的汇率结算。画一个时间图来表示NYSE Euronext交易所的季度股利支付行程。
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解答
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图6-1 NYSE Euronext的季度股利支付时间轴
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资料来源：www.nyse.com/press/241172979897.html.
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例6-4 获取股利
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2009年年中，法国投资者Paul Desroches正在考虑购买Total SA公司的股票。Total SA公司是全球最大的石油公司之一，同时也是化学品制造商，它的总部位于巴黎。Total SA公司每半年支付一次股利，半年的股利是3%，一年是6%，是以公司当前的股价来计算的。Desroches认为Total SA公司的高股利支付率比同年的短期债券收益更加有吸引力，于是他在可以收到股利的最后一个交易日购买了Total SA公司的股票。Desroches还跟他的同事这样说道：“就像在6个月债券到期的前一天买了这个债券，不但不需要支付卖家任何应计利息，还能收到整整6个月的利息。”
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2009年5月15日，Total SA公司公布了股东决定采用董事会所决定于2009年5月支付每股1.14欧元股利的方案。相关日期如下：
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根据上述的信息，无须考虑税金或税务影响，请回答下述的问题：
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1.如果Desroches的说法是正确的，那么哪一天是他可以购买Total SA股票而仍旧能收到股利的最后一天？
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2.如果在Desroches有权收取股息的最后一天，Total SA公司的收盘价是38.39欧元，那么在一切条件不变的情况下，明天Total SA公司的开盘价是多少欧元？
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3.评论Desroches的说法。
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解答
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1.除息日前一天，5月18日。
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2.5月19日的开盘价将变成38.39-1.14=37.25欧元。
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3.假设所有条件不变，同时不考虑税金影响的情况下。Desroches的收入维持不变，不管他是在除息日前或后购买Total SA的股票。如果他在5月18日购买股票的话，他需要支付38.39欧元，而在6月22日收到股利1.14欧元，所以实际上他只支付了38.39-1.14=37.25欧元，这与除息日隔天的开盘价相同。Desroches的说法并没有考虑到除息日后股票相应股利降低的幅度。
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