1704172711
除了考察这些资产负债表项目，我们还可以用一些比率来衡量关键的流动资产是如何管理的。资产管理的关键比率是周转率。比如，应收账款周转率是信用销售额与平均应收账款之比：[1]
1704172712
1704172713
应收账款周转率=信用销售额/平均应收账款
1704172714
1704172715
这个比率衡量了应收账款平均有多少次由信用销售创造并且在财务年度中回收。存货周转率是销货成本与存货余额的比率：
1704172716
1704172717
存货周转率=销货成本/平均存货
1704172718
1704172719
这个比率衡量了财务年度中平均多少次存货经由生产或采购到最终销售。
1704172720
1704172721
另一种衡量公司活动比率的视角是估计流动资产或负债的周转天数。比如，应收账款周转天数让我们了解了公司对其客户的应收账款管理：
1704172722
1704172723
1704172724
1704172725
1704172726
比如，如果天数是35.5天，就告诉了我们回收信用销售额平均需要35.5天。是好是坏取决于公司给客户的信用条款以及销售额与信用额度之间的关系，这通常由客户及竞争压力决定。
1704172727
1704172728
存货周转天数告诉了我们公司在存货采购、加工及分销方面是如何管理的：
1704172729
1704172730
1704172731
1704172732
1704172733
存货周转天数也可以称为平均存货周期、存货持有周期，是存货在财务年度中留在公司内部的时间。由于不同存货种类的生产周期不同，不同行业的存货周转天数就可能不同。比如，杂货店的存货周转天数低于飞机制造厂商。
1704172734
1704172735
我们同样可以用应付账款周转天数来考察现金流的支付。应付账款周转天数衡量了公司付款给供应商用多少时间：
1704172736
1704172737
1704172738
1704172739
1704172740
应付账款周转天数是指应付账款的平均天数。采购没有列在财务报表中，因此如果要估算公司的应付账款周转天数，就需要通过公司的销货成本以及期初期末存货余额来估计采购金额。[2]
1704172741
1704172742
周转率以及周转天数都能传达公司如何管理流动性资产的信息。和所有的比率一样，这些数字本身并不代表什么，但当我们将其与趋势、公司盈利信息以及竞争者的信息组合起来，就能对公司的业绩有很好的理解。[3]
1704172743
1704172744
这种分析方法的应用范围主要包括业绩评估、监管、信用程度以及财务预测。但只有当可以比较时，这些比率才有用。这种比较应该从两方面进行——同一家公司不同时期的比较，以及与同类公司在同一时期的比较。同类公司包括同一行业内的竞争者，以及规模及财务状况相似的其他公司。
1704172745
1704172746
我们来看沃尔玛，在图8-1a中，我们可以看到从1992财年到2005财年的流动比率及速动比率的变化。流动比率降低，但速动比率缓慢上升。在图8-1b中可以观察到是哪些因素造成了这种趋势。一种驱动因素是存货的管理效率，这导致了持有存货天数减少，由下降的存货周转天数来表示。我们分析来看，这种趋势可能是由于沃尔玛增加了杂货业务的存货比重。另一驱动因素是增加的应付账款周转天数，这导致了公司在支付贷款给供应商时用了更长时间。
1704172747
1704172748
1704172749
1704172750
1704172751
图8-1 沃尔玛公司流动性分析
1704172752
1704172753
资料来源：Wal-Mart Stores，Inc.，10-K filings，various years.
1704172754
1704172755
表8-2比较了2005财年沃尔玛与塔吉特以及科尔士的状况，我们一次观察这三家公司的不同点。这些不同点可能部分因为不同的产品组成（比如沃尔玛的杂货销售额高于其他），也可能因为不同的存货管理系统及供应商。对流动性的不同需求可能一部分是由公司不同的营业周期所导致。
1704172756
1704172757
表8-2 零售公司的流动性比率
1704172758
1704172759
1704172760