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解答
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比率应由两方面比较——不同时间比较（一般要求高于两年的有效数据）以及与行业平均的比较。所有比率中，由于流动性较去年增强说明当年改善。但是每一种情况下，公司的流动性都低于行业平均。如此例的分析就可能是公司开始改善流动性以达到或超过行业平均的契机。
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我们可以通过将存货周转天数、应收账款周转天数以及应付账款周转天数结合起来得到公司的营业周期及净营业周期。营业周期是将原材料通过最终销售转化为现金所需要的时间，由存货周转天数及应收账款周转天数构成：
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营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
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但由于通过延迟向供应商付款来增加可用的现金流，因此营业周期并未将所有的都考虑进去。净营业周期，或现金转换周期，将付款的递延考虑了进去。净营业周期衡量了从付款给供应商到后续的销售回款的时间周期，是营业周期减去应付账款周转天数：
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净营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数
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一般来说，周期越短，公司产生现金的能力就越强，对流动性资产或外部融资的需求就越少。对于许多公司来说，现金转换周期代表了要求融资的期间，就是说通过递延支付来抵充一部分的融资需求，但剩余的部分必须通过融资来解决。
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[1] 你可能会注意到我们用的是信用销售额而不是总收入，其区别在于两者用的地方不同。在经营资本管理中，公司内部的财务分析师有详细的信用销售额与现金销售额的信息。对公司来说，销售可能是现金形式，也可能包括信用销售。对于不知道公司销售额中有多少是信用销售的分析师来说，一般基于行业平均来估算公司的信用销售水平。
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[2] 我们知道期初存货+采购-销货成本=期末存货。因此，如果我们知道了存货余额（从资产负债表）以及销货成本（从利润表），我们就能得出采购=销货成本+期末存货-期初存货。
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[3] 比如，很小的存货周转天数可能意味着公司有效管理其存货，也可能说明公司正面临存货短缺的巨大风险。直到我们了解了行业内公司的一般情况、公司周转率的变化趋势以及公司的盈利能力，我们才能了解更多。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 8.3 管理现金头寸
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尽管数据每天都会变化，但目标是一致的：确保净现金头寸不为负。理想情况下，公司每天的现金流入和流出是相等的，但现实中很少这样。如果没有可靠地匹配这些现金流，公司必须采取措施以确保现金流每日平衡。尽管维持一个小型的短期投资组合的成本相对于机会成本来说，是公司业务中可以接受的成本，大多数公司也会尽力避免负的余额，因为通过发债或银行透支手段来获得现金的成本是非常高的。
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此外，要正好借入所需数量的资金是比较困难的，公司一般会稍微多借一点并将多出的部分投资于较低利率的隔夜存款。为了有效管理现金头寸，公司的司库必须每天在不同时间从不同渠道收集信息，并基于最新信息作出决策。
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有一些关键因素能帮助公司决定如何建立一套有效的现金流管理系统。大多数情况下，司库职能可能无法决定公司向客户的收款或给供应商的付款，能做的只是用公司支付系统中最好的服务和技术。
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表8-3列出了典型的每日现金管理过程。这个虚拟的计划展示了有效、通畅的信息流通系统的重要性。
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表8-3 日常现金管理周期
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164366]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 8.3.1 预测短期现金流
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预测现金流对于有效管理经营资本是必要的。为了有效预测现金流，必须要精确。但是精确的预测并不一定准确，有许多公司无法控制的因素，如整体经济、未预期的原材料短缺以及利率的变化。预测中的不确定性鼓励公司维持一个最低现金水平作为缓冲。