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买价(面值)=1000000(美元)
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收入=1000000+[0.05×(1/12)×1000000]=1004167.67(美元)
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债券的利率可以按照名义利率也可以按照收益率报价。名义利率是基于债券面值的利息比率。在前两个例子中,名义利率都是5%。收益率是当持有至到期时的实际投资收益率。比如,如果以995833.33美元购买折价债券并持有一个月至到期,收到1000000美元,投资收益为:
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其中,第二个因子12将月收益率0.4184%年化。用于年化收益率的因子取决于债券的形式及收益率报价的传统。比如,货币市场收益率是典型的用360来年化的收益率:
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另一方面,债券等价收益率是典型的用365来年化的收益率:
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可能按照折价或债券等价(也称为基于投资收益率)进行报价。用折价方法报价的国债收益率用面值作为收益率的比较基础,然后用360天年化:
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尽管用于投资决策目的的收益率是债券等价收益率,但理解基于折价的收益率很重要,因为是按照债券本身进行报价的。
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例8-2 计算投资收益率
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对于一个91天100000美元面值的美国债券,售价折扣率为7.91%,计算以下信息:
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1.货币市场收益率
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2.债券等价收益率
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解答
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1.货币市场收益率=(1997.47/98000.53)×(360/91)=8.07%
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2.债券等价收益率=(1997.47/98000.53)×(365/91)=8.18%
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买价=100000-[(0.0791×(91/360)100000]=98000.53(美元)
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8.4.1.2 投资风险
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投资者面临几种风险。我们在表8-7中列出了信用风险、市场风险、流动性风险及外汇风险,以及其特点和确保安全的举措。特点描述了造成各种风险的条件,确保安全的举措描述了投资者防止损失的举措。除了外汇风险,关键的措施是转移到“安全”的地方(政府债券,如美国国债)或缩短到期日,让投资者将资金转移至更安全形式的债券。
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表8-7 投资风险类型和安全应对策略
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