1704174609
那么我们的预测与实际的数字相差了多少呢？我们预测2005年的净利润是76.82亿美元，而真实的净利润则是72.57亿美元。正如你所见到的，我们预测的误差值大约是4.25亿美元：
1704174610
1704174611
1704174612
1704174613
1704174614
我们有预测偏差的原因是什么？每个项目占总收入比例的预测值与实际项目占总收入的比例颇为接近，而主要的预测误差来自于“其他非经营利润”的差距，这也是多数公司都很难准确预测的部分。在对总收入增长的预测中，我们也有些许的误差。我们用2004年收入增长率18.5%预测出2005年的收入是609亿美元，而真实的增长率较低，只有10.4%。
1704174615
1704174616
1704174617
1704174618
1704174619
图9-20 预测分析
1704174620
1704174621
从这个案例中我们可以看到，能够较为准确地预测收入增长率是很重要的，同时也必须注意其他收入和费用因总收入变化而变化的比例。通过关注资产负债表或利润表中哪些项目与总收入的变化更有紧密的关联性，我们可以建构出更精确的预测值。比如说，一般费用、利息费用和非经营利润与总收入变化的关联较小，它们变化的原因来自其他因素。图9-20构建了同时包含收入导向与非收入导向的预测报表。
1704174622
1704174623
我们用一个虚构出来的Imaginaire公司来演示预测报表的构建过程（100万美元）：[2]
1704174624
1704174625
1704174626
1704174627
1704174628
[1] 我们不应该混淆预测报表与公司公布的预测财务信息这两个概念，后者是揭露公司财务表现的信息。预测报表指的是对公司未来状况以及表现的一种预测值；而预测财务信息则代表没有使用与会计准则一致的计算方法而得到的财务报表数据。
1704174629
1704174630
[2] 在Imaginaire公司的案例中，我们使用Excel的工作表来计算它的财务报表，由于四舍五入的关系，你们可能会发现有些数字与自己计算出来的不同。
1704174631
1704174632
1704174633
1704174634
1704174635
公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164404]
1704174636
公司金融：实用方法（原书第2版） 9.4.1 从销售导向的角度
1704174637
1704174638
财务报表中有一些项目会直接受到收入变化的影响。换言之，这些项目与收入的关系是相对恒定的。收入导向的项目包含销货成本、销货及行政费用，而经营资本项目则包含流动资产与流动负债。
1704174639
1704174640
从Imaginaire公司的例子来看，我们计算了下列的数据：
1704174641
1704174642
1704174643
1704174644
1704174645
从一个真实的案例来看，图9-21展示了沃尔玛收入导向与其相关项目之间的关系。在过去的15年中，销货成本占总收入的比例基本上稳定地维持在79%。而经营费用（包含销售及行政收入）则是大约占总收入比例的16%。在为沃尔玛构建预测报表时，我们可以很肯定它的销货成本和经营费用与收入导向有相对恒定的关系。
1704174646
1704174647
1704174648
1704174649
1704174650
图9-21 沃尔玛销售驱动的年报，1990~2004年
1704174651
1704174652
资料来源：Wal-Mart Stores annual reports，various years.
1704174653
1704174654
沃尔玛的流动资产与流动负债虽然应该属于收入导向的项目，但它们所预测出来的数值还是有大幅度的变化。流动资产变化的幅度为12.5%~19%，而流动负债变化的幅度为10.4%~15.6%。尽管如此，这两个项目过去五年来的数值变化还是相对稳定的，它提供了流动资产占总收入比例的13.5%与流动负债占总收入比例的15%，这是较为合理的。
1704174655
1704174656
1704174657
1704174658