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1704174686 当使用收入导向项目与固定负担来预测未来数值时,我们不可避免地会碰到融资亏损或融资盈余的情况。我们也必须作出公司会如何处理这融资剩余误差的假设。企业是借债融资来进行扩张?或是新发股票?还是两者都用?当经营所需资金还有剩余的时候,企业会拿来偿还债务?还是购回股票?还是两者都会?换句话说,我们需要为公司如何决定其资本结构的比例来作出假设。通过为Imaginaire公司预测未来一年的数据,我们可以解释这个问题。如果我们假设该公司的收入会增长5%,则假设资本结构不变的情况下,净利润的预测值是1.84亿美元。
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1704174688 Imaginaire公司利润表(100万美元)
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1704174693 接着,我们使用预测利润表中的信息来为下一年度的资产负债表进行预测。
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1704174695 Imaginaire公司资产负债表(100万美元)
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1704174700 每当我们使用占收入或固定费用百分比的组合来进行预测时,我们像是在“倒轧”一个数字在报表中来使得报表收支平衡。在这种情况下,我们看到了有融资盈余2450万美元,这代表这家公司可以用这些盈余去偿付债务、重购股票或增加股息至2450万美元。如果我们假设公司的资本结构没有发生变化,这2450万美元将会按比例分布在债务及股本中。但现在我们要考虑另一种情况:当债务发生改变时,利息费用、税金、净利润和股本都会发生变化。换言之,当有这么多项目受到影响需要调整的时候,就不能像上述那样简单地把数字“倒轧”出来,而是要通过重复的计算来找出各个相对应的数值。
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1704174702 比如说,我们假设Imaginaire公司只会对债务进行调整,它的预测报表则变成。
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1704174704 Imaginaire公司利润表(100万美元)
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1704174709 Imaginaire公司资产负债表(100万美元)
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1704174714 当只需要重复运算一次时,我们就必须将融资盈余降低至60万美元。倘若重复运算的次数增加,它会使得融资盈余(或亏损)逐渐下降至可以被四舍五入的数值。比如说,第二次的重复运算会使债务降至3.749亿美元,同时也降低盈余至3.28亿美元。
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1704174716 如果我们假设公司的总债务与股权比例会按照目前的关系维持,则预测报表会有些许的差异:
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1704174718 Imaginaire公司利润表(100万美元)
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1704174726 Imaginaire公司资产负债表(100万美元)
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1704174731 我们可以通过将初始的留存收益+净利润-股息来求得一年后的留存收益。如果普通股与实收资本维持在2500万美元不变,那么我们就必须拿重购股票4400万美元来抵消融资盈余。重购股票会创造出一个库存股权益抵消账户,这个账户是用来抵消股票的。
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1704174733 正如你所见,构建一个预测报表需要很大程度上依赖于对收入增长的假设,而且资产负债表与利润表中的每个项目因收入变化程度而变化的幅度不同,同时我们也必须关注企业是如何处理融资亏损或盈余的。倘若偏离了上述这些假设条件,会给最终预测值带来巨大的影响。所以,值得注意的是分析师必须要谨慎使用预测假设条件,以确保它们能够反映真实的情况。
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