1704175640
·此方法根据市场中与目标相类似的公司得出目标公司一个合理的近似估值。它假设市场中相类似的资产在相似的基础上进行估值。
1704175641
1704175642
·这一方法可以快速得到大部分需要的数据。
1704175643
1704175644
·对价值的预测直接从市场中得到。这不同于现金流折现法，后者的并购价值是由许多假设和猜想确定的。
1704175645
1704175646
2.可比公司分析法的缺点
1704175647
1704175648
·这一方法对市场的定价失当很敏感。设想比较公司的价值都被高估了。那么根据这些公司得出的估值就太高了，当市场纠正后价值面临着向下的修正。
1704175649
1704175650
·使用这一方法产生目标公司基于市场估计的股票价格。为了预测公司并购价格，分析家还必须预测一个公允并购溢价并相应对估计的股票价格进行调整。
1704175651
1704175652
·由于分析家不可能在分析中考虑到目标公司所有具体的计划（如调整资本结构或淘汰重复的资源），所以分析可能并不精确。
1704175653
1704175654
·过去可得的溢价数据对于被分析的特定目标公司来说可能并不及时和精确。
1704175655
1704175656
10.7.1.3 可比交易分析法
1704175657
1704175658
对目标公司进行估值的第三个通用办法被称作“可比交易分析法”。这一方法与可比公司分析法紧密联系，特别之处在于，使用近期对可比公司并购交易的细节来直接对目标公司的并购价值进行预测。
1704175659
1704175660
可比交易分析法的第一步是收集相关的近期并购交易的样本。样本的容量必须尽可能大，但涉及的公司必须与目标处在相同的或紧密联系的行业内。一旦确定了这些交易，分析家可以观察与可比公司分析法中使用到的同样类型的比较估值指标（P/CF、P/E及其他特定行业的指标）。然而在这种情况下，我们并不把目标公司和市场指标作比较。这一方法我们比较在其他并购交易中向类似公司实际支付的指标。跟前面一样，分析家通常观察描述性统计数据，如平均数、中数和极差，并运用判断和经验对目标公司进行估值。
1704175661
1704175662
例10-9 可比交易分析法
1704175663
1704175664
约尔·霍弗是一位在投资银行工作的分析家，他受邀预测General Health收购Medical Services的公允价格。他已经完成了第一步，即收集了一个样本，其中包括与Medical Services处在相同行业的涉及收购的公司。在过去两年这些公司都已经被收购，收购价格和相关定价变量的细节如下显示（美元）：
1704175665
1704175666
1704175667
1704175668
1704175669
下一步，霍弗需要计算每个公司被收购时的指标：
1704175670
1704175671
1704175672
1704175673
1704175674
在检查完不同的值围绕各自平均值的分布后，霍弗对使用平均值代替不同的比率很有信心，因为不同的值围绕平均值的上下波动范围都比较小。根据他对这个行业的认识，霍弗认为对于确定这种类型公司的价值而言，现金流是一个非常重要的指标。因此，霍弗决定对数据进行加权而不是选择使用相同的权重，来计算一个加权平均的预测价格。
1704175675
1704175676
1704175677
1704175678
1704175679
总而言之，霍弗将每个估值指标乘以目标公司相对应的变量得出预测的并购价值。随后他提高每股现金流的权重，计算出加权平均值，以此估算Medical Services每股47.65美元的并购价值。在使用每一估值变量的中位数、高值和低值时可以重复上述步骤，将得出一个Medical Services的并购价值区间。
1704175680
1704175681
1.比较交易分析法的优点
1704175682
1704175683
·不需要再单独计算并购溢价，它可以直接从可比交易中得到。
1704175684
1704175685
·并购价值的估算直接从最近市场产生的价值中得到，不同于基于假设和估计得到并购价值的现金流折现法。
1704175686
1704175687
·使用其他交易中成交的价格减少了董事会和管理层关于并购交易定价的诉讼风险。
1704175688
1704175689
2.比较交易分析法的缺点