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1.比较交易分析法的优点
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·不需要再单独计算并购溢价，它可以直接从可比交易中得到。
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·并购价值的估算直接从最近市场产生的价值中得到，不同于基于假设和估计得到并购价值的现金流折现法。
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·使用其他交易中成交的价格减少了董事会和管理层关于并购交易定价的诉讼风险。
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2.比较交易分析法的缺点
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·因为价值估计假设并购市场恰当地决定了目标公司的内在价值，所以在过去的交易中真实的并购价值并不准确的可能性也是存在的。如果是真的，基于这些数据预测的是不准确的并购价值。
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·可能不存在，或存在数量很少的可比交易可以被用来计算并购价值。在这种情况下，分析人士会尝试使用相关行业的数据，但得出的结果可能与目标所在行业的情况有所差异。
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·由于分析家不可能在分析中考虑到目标公司所有具体的计划（如调整资本结构或淘汰重复的资源），所以分析可能并不精确。
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[1] 这里的自由现金流又被称作企业自由现金流，区别是自由现金流是带给所有的资本提供者还是只带给股东。
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[2] 细节详见Pinto，Henry，Robinson，and Stowe（2010），更精准地预测了自由现金流（企业自由现金流）。
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[3] 我们会在后面介绍用加权平均资本成本计算自由现金流折现时解释扣除税后的利息。
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[4] 我们还可以用“息税前利润×（1-税率）”计算无杠杆净收入。
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[5] 一些分析人士预测并减去税后非经营收入的值来得到更接近于反映经营活动结果的预测。更多NOPLAT的细节详见Copeland，Koller，Murrin（2000），Chapter 9.
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[6] 这里使用的经营资本被定义为流动资产（不包括现金和现金等价物）减去流动负债（不包括短期债务）。
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[7] WACC的估算详见介绍资本成本的第3章。
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[8] 四舍五入略微影响估算结果。
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[9] 分析人士必须密切关注由于市场对并购的猜测所导致的任何股价的跳跃。在这种情况下，分析家应该将并购溢价应用于那些股价受猜测影响前的具有选择性和代表性的价格。
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[10] 正如在本节我们将讨论投标评估，例10-8的分析并不完整，因为收购方还必须根据预期的协同效应评价估算的并购溢价。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 10.7.2 投标评估
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评估目标公司的价值是重要的，但这不是评估一项交易的全部。即使收购方和目标对目标公司的潜在价值达成一致，收购方仍然希望支付可能的最低价格，而目标方则会为最高的价格进行谈判。并购中的价格和支付方式会决定交易中双方的风险和利益分配。
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收购方必须支付溢价以促使目标公司所有者放弃对公司的控制。在一项并购交易中，溢价是目标公司股东获得的，高于并购前其所持股份市场价值的补偿的一部分。目标公司管理者会根据他们公司的价值尝试为所能获得的最高溢价谈判。[1]
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目标公司股东收益=溢价=PT-VT（10-7）
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其中，PT为向目标公司支付的价格，VT为目标公司并购前的价值。
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