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C.HHI增加400;对并购案产生质疑
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根据下文回答第7~12题。
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Kinetic公司正在考虑对HighTech公司进行收购。Kinetic公司的副财务长史密斯被要求对HighTech公司估算出一个公允的购买价格。史密斯知道有许多不同的估值方式。他打算用每一种估值方法来估算公允的购买价格,并搜集或预测了估值所需要的财务数据。
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Hightech公司拥有1000万流通在外的普通股,没有债务。史密斯同时预测在并购Hightech公司之后四年,每年的自由现金流分别是1500万、1700万、2000万以及2300万美元。在第四年后,他估计该公司的自由现金流会以固定比率6.5%的速度增长,并确定以11%的利率来进行折现。他还估算出Hightech公司四年以后的价值将会是第四年自由现金流的23倍。
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史密斯找出了三家可以与Hightech公司进行比较的公司:Alpha公司、Neutron公司以及Techno公司。他同时找出了可以与Hightech公司进行比较的三家相似公司在近期完成的并购交易数据。他相信这些公司的市盈率、市销率以及每股市帐率可以用来衡量Hightech公司的价值。三家可与Hightech公司进行比较的相关信息如下(美元):
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近期完成并购活动的三家公司相关信息如下(美元):
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史密斯在与同事讨论自己的分析结果时,表达了两个观点:如果Quadrant公司的股价升高是因为收购前宣布而产生的投机效应,收购溢价则必须用升高钱的股价来进行衡量;因为可比交易分析法是基于收购价来衡量的,因此在此种分析法中收购溢价是被隐性确认的。
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7.如果Hightech公司的终值是以固定利率模型计算出来,Hightech公司用现金流折现法所计算出每股折现的股价是多少?
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A.39.38美元
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B.40.56美元
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C.41.57美元
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8.如果Hightech公司的终值是以现金流乘数法计算出来,Hightech公司用现金流折现法所计算出每股折现的股价是多少?
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A.35.22美元
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B.40.56美元
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C.41.57美元
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9.用相关估值法计算出的三个比率(如果是以三种估值法的均值来进行交易)来计算Hightech公司股价的平均值应该是:
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A.35.21美元
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B.39.38美元
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C.40.56美元
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10.如果以近期可比较收购案例中收购溢价的均值列入考虑,用可比公司法所计算出Hightech公司的公允收购价格应该是:
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A.35.22美元
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B.40.83美元
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