1704196988
1704196989
由于商业本身就是一个充满风险的行业，各种情形的十字路口随时出现，风险管理在很多情况下是与企业的资产管理同义的。有些大公司甚至设立了首席风险官的职位，首席风险官（chief risk officer，CRO）直接向首席执行官汇报。没有CRO的公司，风险控制的责任就落在CFO头上。
1704196990
1704196991
吃好还是睡好？这是人的一个两难决策。如果你想吃好，即追求高收益，那么你最好做冒大风险的思想准备。如果你想晚上睡好，追求安全性，那你就要放弃高收益的可能。高回报一般都会伴随高风险，否则人人都会去追逐它，这是有效市场理论的观点。
1704196992
1704196993
孔子说：“危邦不入，乱邦不居。”一个地方如果很危险，他就不进去，一个地方如果很混乱，他就不待。孔子是个保守的人，不愿冒险。大多数人也像孔子一样不肯冒险。人有避险的天性，就像你正在开车时，看到迎面有一辆大卡车开过来，本能地你会踩刹车减速，即使你知道被卡车撞上的机会很小，但是你更知道被卡车撞上的成本很大。
1704196994
1704196995
我曾在几家跨国公司工作，时不时要直面很多风险问题，包括因为外界金融环境变化而带来的汇率风险。
1704196996
1704196997
第一次是我在负责美国品食乐公司大中国区的财务分析时，要负责台湾、大陆、香港三地的财务结果。当时台币的汇率波动频繁，台湾主要经营从美国进口的绿巨人玉米罐头，季度末核算的业绩经常被汇率困扰，这同时也影响了与此相关的高层管理人员的绩效评估。台湾分公司强烈要求使用外汇市场对冲或期货的办法减少汇兑损失甚或赚取汇差。报告到美国总部，总部经过慎重考虑，下了一道指令，明确所有国家的分公司无权经营外汇买卖，违者必究。总部认为，分公司必须以主营业务为重，不得因为小利而误了抢占市场份额的长期正事。另外，如果一旦松口，汇率市场有赚就会有赔，这种授权的风险太大。权衡利弊，总部决定承受台湾地区的汇率损失。
1704196998
1704196999
母公司一再强调我们的定位是食品公司，不是金融投资公司。母公司考虑更多的是管理风险。
1704197000
1704197001
第二次是我在施乐工作的时候。从1999年开始，由于巴西经济的衰退，货币贬值，施乐被迫在资产负债表上减去了10亿美元的资产。施乐巴西的业务占整个施乐的10%左右，影响很大。
1704197002
1704197003
巴西经济的动荡和衰退不是一天两天的事。在如此高风险的经济环境里，施乐为什么不采取一些必要的措施来规避风险以保护自己呢？华尔街的投资分析家们感到不解和震惊。
1704197004
1704197005
2000年，我在迈阿密开会的时候，遇到巴西来的财务总监。我们讨论了很久，他提到一个重要原因是巴西的经营方式中融资租赁所占比重很大。
1704197006
1704197007
施乐向客户提供了许多分期付款的融资购买方式，客户在3～5年内每月向施乐付租金。按融资租赁的一般会计收入原则，施乐可以通过折现提前实现销售的收入和利润，尽管真正付款要在以后才能收到。
1704197008
1704197009
按照财务上的折现公式，贴现率越高，现值越低；贴现率越低，所得出的现值就越高。贴现率的制定跟一个国家在租赁期内的通货膨胀率和银行利率（即币值）相关，另外还要考虑到其他的风险因素，如政治风险、行业风险等。
1704197010
1704197011
从1995年开始，施乐巴西一直使用6%的年利率，而按照巴西的高通胀的经济状况，25%才是比较合适的比率。施乐巴西通过人为降低年利率来夸大账面上的租赁收入。不久，美国证券交易委员会对施乐公司近年来的收入报告提出了质疑，并处以1000万美元的罚款。施乐公司既未承认也未否认存在着违规行为，但却支付了1000万美元的民事罚款，创下美国历史上金额最大的企业财务违规行为罚金记录。
1704197012
1704197013
1704197014
1704197015
1704197017
财务是个“真实的谎言” 量化风险
1704197018
1704197019
面对未来的不确定，我们如同站在如海洋般波涛汹涌的大雾面前，茫然无措。如果能够有一阵清风吹散一些迷雾，会把前面的路看得稍微清楚些。尽管我们掌握不了风向,但是我们应该学会感知风向。
1704197020
1704197021
破解风险迷雾的前提是度量风险。怎样量化风险呢？贝塔（Beta）是统计学的词语，专门用来量化看不见的风险。
1704197022
1704197023
贝塔是相对数。整个市场的风险贝塔数定义为1，或者说所有公司的风险平均数是1。如果你的公司的贝塔数是1.5，那就表示风险比市场平均要高。贝塔数越大，风险越高。贝塔数越小，风险越低。
1704197024
1704197025
如果你要买股票，发现这家公司的贝塔数是1.8，你要承担的风险高，你所期望的回报也高。如果整个市场行情涨了10%，你期望自己的股票至少要涨18%。
1704197026
1704197027
如果你要买另一只股票，发现这家公司的贝塔数是0.5，你要承担的风险小，你所期望的回报也相应小。如果整个市场行情涨了10%，你期望自己的股票涨5%就可以了。当然，如果整个市场行情跌了10%，你的股票可能只跌5%。
1704197028
1704197029
广告公司的贝塔数会高。在经济萧条的时候，客户的广告投放首先会受影响。经济危机来了，广告基本叫停。如果这家广告公司的借债多些，贝塔数会更高。
1704197030
1704197031
相比之下，食品企业的贝塔数就低些。经济再萧条，饭还是必须吃的。只要不是奢侈类的食品企业，经济危机不会对它有什么大的打击的，有时，反而是好事，因为有些胃口高端的客户开始不再吃鱼翅，改吃方便面了。
1704197032
1704197033
所以，在经济发展的时候，投资高贝塔的企业，在经济萧条的时候，投资低贝塔的企业。这是统计学教给我们的。当然，统计学是讲类的，说的是大道理。
1704197034
1704197035
1704197036
1704197037
[
上一页 ]
[ :1.704196988e+09 ]
[
下一页 ]