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1704202930 首先看财报最后一行“负债和所有者权益合计”栏目的数字(第44页),便知道公司有多少家当(资产=负债+权益),再看上一行“所有者权益合计”,便知道了公司有多少钱是自己的,多少钱是借来的。如贵州茅台2013年财报,如下所示。
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1704202935 法定代表人:袁仁国 主管会计工作负责人:何英姿 会计机构负责人:汪智明
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1704202937 上表数据告诉我们,公司2013年的总资产约555亿元,比2012年的450亿元增加了105亿元。555亿元中有441亿元是自己的,差额114亿元是借的。2012年的借款是95亿元(450-355),所以2013年增加的105亿元资产中,有19亿元是新借的,其他86亿元是挣的钱。问题来了,2013年净利润是151亿元,怎么这里只有86亿元?答案是:差额部分分红分掉了。
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1704202939 负债表从何入手
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1704202941 针对负债,接下来就要寻找以下问题的答案:为何借?向谁借?借多久?利息几何?这几个问题,是帮助我们理清楚企业借款的原因及迫切程度。如果企业借款的代价比较高,通常都是一种危机信号。尤其是如果一个企业资产负债表显示自有货币资金挺多,但仍然以比较高的利率借款,那简直是在用大喇叭对着高山喊:鬼在这里,鬼在这里……
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1704202943 我们仔细看茅台的负债部分:
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1704202951 114亿元负债中,有28亿元是财务公司吸收的存款,30亿元是预收款,33亿元是应交税费,其他23亿元是生产经营中正常的应付款,都不是因没钱而借的有息负债。
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1704202953 深挖负债有方法
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1704202955 如果这些负债中,有让你感到疑惑的数字,老规矩,在财报中搜索相关解释。例如,为什么茅台那么有钱,还欠33亿元税款不交呢?投资者可以输入“应交税费”搜索明细。在财报的第78页中可以找到答案,具体如下所示。
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1704202960 这份明细展示了欠税的主要部分是所得税23亿元,增值税和消费税8亿元,其他2亿元。这时我们就要理解企业日常财务活动中一个报税的问题。年度财务报表截至12月31日,但企业不可能在这一天内将四季度相关税收缴纳至税务局。通常,这些税款会在次年一季度完成缴纳。因而产生应交税费是任何一家企业都有的,关键是要看其和企业经营是否匹配。
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1704202962 阅读扩展:如何继续挖掘报表中的数据,解答自己对报表的疑惑
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1704202964 例如,看了上面的应交税费明细,老唐觉得其他税收都符合四季度经营规模,但企业所得税欠得有点多。23亿元税收对应69亿元净利润(23÷0.25×0.75=69),茅台四季度有69亿元净利润吗?查看三季报净利润与年报净利润的差额,我们发现四季度公司净利润只有43亿元出头,对应所得税应该是不到15亿元才对。那么这8亿多元差额又是什么东西呢?
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1704202966 回忆一下前面谈递延所得税资产的时候,谈到有些母子公司或子子公司之间的内部销售会被税务局征税,从而产生递延所得税资产的事儿。我们立刻搜索“递延所得税资产”,找到这8亿多差额。
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1704202971 递延所得税明细里,能看见有近6亿元的内部销售损益产生的所得税(对应着约24亿元的内部销售)是被税务局认为需要缴纳的企业所得税,这部分将会在次年一季度被冲抵掉。
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1704202973 如果你有兴趣,还可以继续挖掘,三季报资产负债表的“预收账款余额”是19亿元,而年报里则是30亿元出头。这意味着四季度除了确认在报表里的收入以外,还额外增加了11亿元左右的预收款。这部分中可能有被税务局确认的销售,在公司制作合并报表时,被归入“未实现的内部销售”,将在次年一季报中体现出来。
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1704202975 摸清债务明细后,我们可以计算一下企业的负债率。通常教科书会用“负债/总资产”来计算负债率,但老唐认为这种方法参考意义不大。负债中的无息负债对企业而言没有压力,因此,有价值的负债率计算应该使用“有息负债/总资产”。
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1704202977 企业的负债率,应该和同时期、同行业的其他企业比较。虽说好企业一般有息负债率都低(如茅台有息负债率=0),然而,将不同行业的公司放在一起比较负债率,仍然是不合适的做法。但原则上说,如果有息负债超过了总资产的六成,企业算比较激进了。如果遇到宏观或行业的突变,企业陷入困境的可能性就比较大。因此,对于有息负债比率比较高的企业,投资者应多一份小心。
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1704202979 资产项目
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