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毛利率=(营业收入-营业成本)÷营业收入
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净利率=净利润÷营业收入
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毛利率显示企业产品的竞争力;营业利润率和净利率,则附加了费用信息。[1]
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从资产角度看,投资者要关注净资产收益率和总资产收益率。
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净资产收益率=净利润÷平均净资产
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总资产收益率=净利润÷平均总资产
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平均净资产或平均总资产,可以简单地用期末值与期初值之和除以2得出。
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股东将资本投入企业,目的是为了获取最大利润回报。因此净资产收益率(ROE)当然是衡量企业盈利能力最重要的指标。巴菲特曾多次强调:“我们用净资产收益率衡量一家公司经营的好坏”。净资产收益率直白地告诉股东,投进公司的每一元钱在某阶段(一年或一季)里获取了多少利润。
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需要投资者注意的是,这里的净资产,指的是企业资产负债表的所有者权益,而不是你买入股票所投入的资本。例如,以贵州茅台为例,2013年净利润为160亿元,公司净资产的期末值441亿元、期初值355亿元(含少数股东权益和少数股东损益),那么它的净资产收益率就可以简单看为160÷398≈40%。这个比值与你120元或180元买入贵州茅台股票毫无关系。
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总资产收益率指标是在净资产收益率的基础上考虑了杠杆因素。例如,两家企业,同样是100元净资产,同样赚了20元净利润,但A企业额外借了200元债务投入运营,B企业没有借债,两家企业的盈利能力实际并不相同。很明显,净资产收益率相同的两家企业,总资产收益率更高的那家,有更强的盈利能力,并承受更小的风险。
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其他反映盈利能力的常见指标还有:
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营业成本率=营业成本÷营业收入
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销售费用率=销售费用÷营业收入
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息税前利润率=(利息支出+营业利润)÷营业收入
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内部资产收益率=营业利润÷(总资产-长期股权投资)
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净资产现金回收率=经营现金净流入净额÷平均净资产
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总资产现金回收率=经营现金净流入净额÷平均总资产
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有兴趣的读者朋友,请自行学习。
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成长性分析
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企业的成长性,同样可以从收入和资产两个角度看。从收入角度看,重点看营业收入增长率和营业利润增长率;从资产角度看,重点看总资产增长率和净资产增长率。
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所谓增长率,指财务指标的同比或环比变化情况。同比,指相对于上年同期的增长;环比,则指相对于上一个营业周期的增长。例如,说今年9月某指标同比增长n%,指的是今年9月的该指标数据,是去年9月该指标数据的(1+n%)倍;而如果说今年9月某指标环比增长m%,则指的是今年9月该指标数据,是今年8月该指标数据的(1+m%)倍。
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营业收入增长率=(本期营业收入-上期营业收入)÷上期营业收入
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营业利润增长率=(本期营业利润-上期营业利润)÷上期营业利润
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总资产增长率=(本期总资产-上期总资产)÷上期总资产
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