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长期待摊费用大增,通常是公司不恰当地使用费用资本化手段的信号。
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无形资产和商誉
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无形资产的采购,尤其是专利或非专利技术的采购,是向外转移资金的一种常见手段。这个科目如果数额较大,就需要投资者确认,该技术是否与公司生产经营紧密相关(这要求投资者要真的理解这个行业),如果不是,则可能是公司操纵财报的手段。
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由于商誉年年进行减值测试而无须摊销的特点,很受企业并购爱好者的青睐。商誉减值测试具有很大的随意性。收购方通常喜欢压低收购中可辨认资产的价值,做高商誉的价值。这样,就可以减少资产折旧,帮助公司少产生折旧费用,增加利润。若是真正需要降低利润的时候,又可以按需减值,可谓进可攻退可守。因此,如果公司经常进行收购活动,并常常产生大额商誉,投资者有必要尝试将商誉还原成资产,并按照资产折旧的规则,重新考虑公司价值。
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另外,做高收购中商誉的价值,还可能是和卖家合作,通过这个渠道,将上市公司投资活动现金流出转化为经营活动现金流入。
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应付职工薪酬
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通过应付职工薪酬的预提,尤其是年终奖金、效益奖金等非固定工资的预提来平滑利润,也是上市公司操纵财报的常见方法。体现在财报上,除了应付职工薪酬的余额波动大以外,递延所得税资产数额增加也很大(税务局不认可这笔职工薪酬)。这两种情况,预示公司存在用应付职工薪酬调节年度间利润的情况。
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坏账准备
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坏账准备计提比例显著低于同行业竞争对手,是明显的财报操纵信号。另外,有些公司不考虑账龄因素,甚至不公布账龄结构,只是统一按照某固定比例,对所有应收账款和其他应收款提取坏账准备,也是足以令人疑心的信号。投资者尤其需要注意,如果恰好知道了其中某个欠款单位已经明显不可能归还欠款(如破产了,或虽没破产,却已严重资不抵债了),但上市公司仍然没有将该笔应收账款100%减值,就需要怀疑该公司所有的应收账款,可能在坏账准备计提方面,都存在问题。
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财报以外的信号
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除了财报上的这些信号,还有些财报以外的信号,也能帮助我们识别那些危险的公司。常见的警惕信号有:上市公司无法按时发布财报;更换甚至再次更换会计师事务所;独立董事集体辞职;大股东持续大量减持公司股票;财务总监更换频繁;主要供应商或销售商可疑(执照没有年审、注册地在居民楼、虚假注册地、税务资料缺失等);上市公司经常跨行业玩收购,且主要依赖发行股票支付收购款等。
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大致来说,以上要点和技巧,应该能够过滤掉大部分问题企业。如果再加上你对公司的商业模式及行业地位比较熟悉的话,骗子想骗你,就不是一件容易的事儿。资本市场里,欺诈和反欺诈是永恒的话题。老唐请大家牢记“事反必妖”,无论是突然出奇得好,或者突然出奇得坏,都需要我们去探索背后的解释。如果没有可靠的解释,就必须从收入、费用以及现金流等角度,考虑是否存在欺诈的可能。如此,我们才能在市场里长久地避开陷阱。
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[1]读者可以用本书开始介绍的下载财报的方法,在交易所或巨潮网输入“股东大会会议资料”,其中有《公司20××年度财务预算方案》。
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手把手教你读财报:财报是用来排除企业的 后记
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终于写完了。
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从2014年8月17日下午,老唐宣称要写《手把手教你读财报》系列文章起,已经有64天了;由此上溯到7月13日本系列第一篇文章《财报阅读快速入门》发出,已经有99天了。
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这64天里,有时下笔如神助,一口气熬到半夜三四点,写出七八千字;有时候,数日徘徊,写了删、删了写,毫无进展。还好,总算写完了,并且写得还算满意。
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套用亚伯拉罕·林肯的名言:“of the People,by the People,for the People”,老唐这本书,可以说是“of the Xueqiu,by the Xueqiu,for the Xueqiu”。它的内容,受益于雪球上良师益友们的分享;它的诞生,离不开“球友”们热情洋溢的鼓励;它的目标,是为了帮助“球友”们读懂上市公司财报。
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感谢雪球这个平台,感谢在财务方面给予老唐指导的师友们,包括但不限于@云里雾里瞎折腾、@麦麦忠粉、@brandon_cheng、@漠之鹰、@岁寒知松柏、@熊市中那头懵懂的牛、@陈欣、@石头1691、@那一水的鱼、@每天一个新发现、@慧仁……认识你们并有机会向你们学习,是老唐的荣幸。
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感谢@小小辛巴兄拨冗作序。辛巴兄不仅拥有一套完整的、可复制的投资体系,更具有无私的分享精神、悠然淡定的文字风格,是雪球关注度排名第一的知名投资者。辛巴兄在序言中高度强调了投资者的独立精神、证伪原则,这也是老唐所坚守的准则。
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感谢雪球创始人方三文先生、i美股资产管理有限公司创始人梁剑先生,以及@唐史主任司马迁、@草帽路飞两位兄台对本书的推荐。谢谢你们。
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感谢夫人小琴和儿子天晨,如果不是你们近似怂恿的鼓励,老唐绝不够胆给自己挖这么大一个坑。
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感谢跟读老唐文章并不断鼓励老唐写下去的网友们。正是你们明显善意而夸张的表扬,激励着老唐将双手放在键盘上,敲出一篇又一篇的文章来。感谢你们!没有你们的鼓励,7月13日的那3000字,不会变成今天的十几万字。
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