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(2)有利于建立现代企业制度,规范法人治理结构,提高企业管理水平,降低经营风险。
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(3)有利于建立归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度,增强企业创业和创新的动力。
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(4) 上市能树立品牌,提高企业及企业家的声誉,有利于更有效地开拓市场。
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上市的品牌效应很强大,因上市而提高企业及企业家声誉的例子很多。近年来的蒙牛乳业及其董事长牛根生、百度公司及其CEO李彦宏、玖龙纸业及其董事长张茵,前几年的网易及其CEO丁磊,搜狐及其CEO张朝阳、国美电器及其掌门人黄光裕等,都是因为企业上市而一举成名,成为财富明星。上市后,电视、网络、报纸会关注上市公司,股评家也不断发表意见,进行评析。
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(5)有利于完善激励机制,吸引和留住人才。上市为原有股东的股份转让提供了一个公开流通的市场,管理层持股只有在上市公司才是名副其实的“金手铐”,如果不是上市公司,股份流通性就会很弱。
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(6)有利于企业进行资产并购与重组等资本运作。
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(7)有利于股权的增值并增强流动性。
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需要强调的是,资本市场的作用不仅限于融资,除了融资的效益以外,资本市场还有品牌效应、财富效应、规范约束效应,还有创新激励效应等,对于许多企业来讲,即使不缺钱也有必要上市。上市虽会增加新的约束,但会促使企业更加规范地运作。带来的影响主要有:
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(1)企业发展不成熟导致的制度欠缺,带来消极因素。
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众所周知,民营IPO公司绝大多数为家族控制的企业,一个核心特征是家族所有和家族控制,即企业所有权和经营权的两权合一,这种特征决定了企业追求利益最大化的一致性与决策过程的独断性。
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首先,在向公众公司转化过程中,企业经营决策的科学化、规范化常常与家族制的管理方式冲突。如果缺乏观念上和手段上的转变,再加上透明度不够,决策失误带来的不仅是企业自身的损失,而且是对投资者利益的侵害。
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其次,股权集中可能会带来公司庞大的资源被个人或集体所利用。民营上市公司更容易被狭隘的、封闭的团体或个人所操纵,出现运作上的透明度低、缺乏有效监管和决策上的内幕重重等问题,最终造成上市公司资源的流失。
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一些家族对上市公司的控股比例,已经远远超过国内1200多家A股上市公司第一大股东的持股比例。截至2003年4月底,A股上市公司第一大股东平均持股比例为44.8%,而几大家族对广东榕泰、太太药业及康美药业的持股比例,均在70%左右,朱保国家族对太太药业的持股比例更高达74%。这种过分集中的股权结构,本身就不符合现代企业所要求的股权分散的趋势。
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家族内部矛盾常常影响公司运作。按照哈佛大学教授唐纳利的观点,所谓家族企业,是指同一家族至少有两代参与公司的经营管理,并且这种两代衔接的结果,使公司的政策和家族的利益与目标有相互影响的关系。在现实经济活动中,家族企业因利益问题出现纠纷已屡见不鲜,而进入证券市场的家族企业在面临一个新的发展机遇的同时,在募集资金巨大、企业资产急剧膨胀的新环境下,也会出现一个利益重新分割的问题。
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(2)无法面临信息披露的压力。
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任何一家上市企业都会接受相应的上市地的严格监督,尤其是在境外上市的企业,相对于在内地上市而言,境外资本市场的“三公”原则要求更为严格,资本监管力度也更大。许多内地企业上市前的运作并不十分规范,上市后则完全暴露在成熟而理性的境外投资者的目光下,相对于在内地上市资本市场而言,其及时、准确、全面披露相关信息的压力更大,而受文化传统等诸多因素的影响,部分内地企业并不喜欢高透明度的运营。
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(3)上市地选择不当会使企业得不偿失。
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上市地点的选择直接关系到内地企业境外融资的费用和成本,进而影响整个境外上市活动的成败。从上市成本来看,境外发行股票的费用主要包括上市费、律师费、审计师费、财务顾问费、承销商费及其他印刷申请费用等。主要境外资本市场上市费用占总融资额的比例为:香港主板约为10%,创业板在10%以内;美国纳斯达克则为13%-18%;新加坡市场为6%-8%;而在中国内地上市仅为3%-5%。高昂的上市费用和上市后每年的维护费用,对企业来说都是很大的负担,如果再因为实际融资效果不好,对企业来说则更是雪上加霜。
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(4)受到市场各方面的牵制,股价异常波动给企业经营带来负面影响。
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上市后,企业的经营状况会影响到公司股价的表现。反过来,公司股价的一些不正常波动也可能为其自身经营带来一些不必要的麻烦;需对股民负责;股民对利润的增长有一定要求,会给管理者带来压力;需遵守上市的有关法规与接受监督。
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(5)上市公司董事局有其他代表会减弱大股东的控制,而且大股东股权转让会引起社会与有关机构关注。
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(6)管理者可能因管理不当而引起刑事或民事责任。
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三、公司上市的步骤指南
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很多公司有上市之心,但对上市的流程和条件并不了解,这里做一个简单介绍。
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《公司法》第151条规定:上市公司是指所发行的股票经国务院或者国务院授权的证券管理部门批准,在证券交易所上市交易的股份有限公司。在我国,公司公开发行股票与公司股票上市是一体的,换句话说,如果国务院证券管理机构允许某企业公开发行股票,那么,只要企业公开发行的股票严格遵循了有关法律与法规的规定,企业股票就可以申请在规定的期限内到证券交易所上市交易。关于企业上市条件,《公司法》、《证券法》及其相关管理条例对此做了详细规定,综合起来,可归纳为四个方面:
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