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以牲畜饲养业来说，只要投资人投了一笔资本给牲畜饲养场场主，就入了伙，确定了股份比例，以后不管繁殖了若干头牲畜，一律按牲畜饲养场“入伙”时的契约分红，分红按折成的股份数额计算。如果有新的投资人要“入伙”，那就重新计算股份的结构，重新给每个投资人确定所占股份的比例，重新订约，这样做既合理，又公平。
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早期航运业的情况与此不同。航运业中的“入伙”分红是一次性的。这是因为，每一次航行，货主不一定是同一些商人，各人所运的货物不一定相同，而且所运送的各种货物的数量和所值的金额也不一定相同，每次航行的目的地或航行路线会有所区别，季节不一样，遭遇到的狂风暴雨也不一样。船员不一定是原班人马，他们各自捎带的货物也不一样。如果仍然采取“入伙”制度，那么这一次每个人所占的股份比例不会同上一次各人所占的股份一模一样。因此，在早期航运业中只能是每一次航行都签订一次“入伙”契约，确立本次参与者的股份比例。航行归来，把账目结算清楚，分红完毕，本次“入伙”就告结束。下一次航行，再根据具体情况，另议“入伙”人，另订新的契约。
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久而久之，货主、航运界人士甚至船主都嫌麻烦，认为每航行一次都签订一份“入伙”契约太费事了。于是，实行股份制的近代航运公司开始出现。原来的一次性的航运“入伙”契约，被股份制公司章程所代替。
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这种变化大约发生在16世纪前后。归纳起来，有四个明显的变化：
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（1）船舶的吨位加大了，装货量增多了，设备也改进了，能够远航并能经受较大的风浪。相应地，船舶上雇用了一些水手。他们可能也“入伙”于航运公司，并在年终分到一些红利，但主要是靠工资为生。
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（2）在航运业中出现了一些专门从事航运业务的专家型人才。他们的兴趣和事业在于把航运公司经营好、管理好，从航运公司的运输业务中赚取利润。
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（3）近代航运公司建立后，航运公司股票的持有者范围拓宽了。早期航运业中的一次航行、一次“入伙”契约的做法逐渐被废弃不用，代之以由航运公司统一发行的股票，市民、贵族、政府官员等都可以购买股票，成为航运公司的投资人。只要航运公司经营得当并长期存在下去，股票持有人作为股东的身份就不变。股票可以在一个家庭或家族中长期保存，被继承。
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（4）早期航运业中的“入伙”制度实行的是无限责任制，而近代航运公司的股份制度实行的则是有限责任制。具体地说，在早期航运业中的“入伙”制度之下，每一个“入伙”者都以合伙人的身份出现，合伙人相互信任，都以共享红利和同负亏损为原则。但在近代航运公司实行的股份制度之下，任何一个投资者在企业中都以有限责任者的身份出现。如果企业垮台了，投资者以所投的资本为限，赔完为止，而不涉及他的其余财产。这种负有限责任的股份制，被认为是16世纪西欧公司制的一大创新。
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另外，在早期航运业采取“入伙”契约时，会采取风险分散化的做法。但从“入伙”制度改为股份制度之后，商人们开始探索保险业的发展前景。保险业的兴起意味着有一部分商人分离出来，专门经营航运保险公司。以收取保险费为代价，若货物在运输过程中遭到损失，由保险公司负责赔偿。可以说，近代航运公司的发展与航运保险业的发展基本上是同步的。
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厉以宁讲欧洲经济史（插图版） 金融业的发展
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金融业的逐步发展
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前面提到，在集市贸易中已经出现一些专门经营货币的商人，他们的业务包括货币的兑换、吸收存款和向外放款、异地汇兑等。随着城市经济的活跃，这些货币商的生意越做越大，财富也增加了。在一些城市中，陆续出现一些银行。经营金融业务的商人中，有些人被称做银行家。
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为什么14世纪以后西欧城市中的金融业会有较快的发展？可以从以下四个方面进行分析：
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第一，对货币的需求随着市场的扩大和交易额的增长而不断上升。
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这是金融业迅速发展的最有利条件。商业，特别是海外贸易的发展需要融资，手工业作坊规模扩大、设备增加、产量增加都需要融资，包买商为家庭手工业者提供原料需要融资，采矿业、冶炼业、航运业、造船业的发展也需要融资。此外，城市为了巩固城防和市政建设，同样需要融资，而封建领主们为了生活享受和维持自己对领地的统治，对融资的需求也日益增大。正是在这种形势下，整个西欧社会都产生了旺盛的资本需求热潮。银行业经常处在供不应求的格局中。
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第二，货币的供给量是随着经济的发展和城市居民人数的增长而相应增长的。
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信贷资本是社会闲置资金的聚集。在经济发展过程中，无论是商人、手工业者、市民还是贵族家庭，在一定的时间内总有一些闲置资金暂时存在手头，花不出去。这些闲置资金通常放在金融机构，由金融机构安排它们的去向。这样，信贷业务就开展起来了。城市市民人数的增加，意味着城市中信贷资金供给的上升。随着城市经济的兴旺，从乡村的城堡迁入城市居住的贵族及其家人数目也在增多，他们手中的货币也带入城市，从而增加了城市中的货币供给量。
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第三，市场的发展使得金融业务的交易成本下降。
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在市场不发达和不完善条件下，从事各种金融业务的货币商人虽然也能不断开展自己的工作，但交易成本一直是高昂的。还应当指出，交易成本中还包括一项支出，即违约成本。这种违约成本在城市发展中难以避免。有赖于城市当局、商人公会、手工业行会以及金融机构的共同努力，交易成本趋于下降的情况在16-17世纪的西欧已经显现。这是有利于西欧金融业发展的重要因素之一。
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第四，中世纪西欧社会普遍实行金银两种本位制度，使得经营货币的商人获得了额外的赚钱机会。
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西欧封建社会普遍同时实行金本位制与银本位制。由于金银价格长期波动不一，货币商人和金融业者有机可乘，他们利用两种货币的价格波动从中牟利。而进入16-17世纪后，由于美洲大陆的白银源源输入西欧，导致白银价格暴跌，这就给西欧各城市经营金银铸币兑换业务的商人，特别是从事货币兑换、铸币买卖的商人带来了巨额利润。这也使得不少商人把资本投入金融业，使金融业加速发展。
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金融业的家族经营
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在西欧，从集市贸易开始，金融业一直是家族经营的。尽管这些家族经营的金融企业也被称做银行，但与真正的商业银行相比，却有不少差别。
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