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高债务杠杆这条路走下去是十分危险的，而且效果也会越来越差。企业在这种喂饼式的经济活动中并不能创造实质性的增长和价值，沦为僵尸企业的危险也越来越大。债务经济就像毒品，明知道不可控、不可持续，还是会让人越来越不能自拔。
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央行是一个经济体的心脏，政府是一个经济体的大脑。美国人为了治疗他们的死马，为了维系已经坏死的经济器官，不知死活地走上了心死亡这条路。而中国的马车拉马这条路也是很吓人的，跑到黑就会出现脑死亡的后果，不仅投资驱动失灵，最后还会导致政府干预失灵，到最后除了眼睁睁地看着经济硬着陆，一点办法都没有。去杆杠，已经刻不容缓。
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既然要去杠杆，那么就不能再放水了。不放水，企业就会失血，怎么给企业找血呢？去血多的地方找，银行已经开始回血了，在这种情况下还想找血，只能去资本市场，启动社会资本为中国经济供血。这个思路是对的，但问题是中国的资本市场等着喝血的地方太多了。
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打造A股大牛市，利用民间资金为银行和地方政府解围，代替它们为企业输血，从而达到给整个经济去债务杠杆的目的，这个思路非常好。但在外围经济状况糟糕的情况下，试图打造万点牛市，这个时机不对。外面有索罗斯那种喝血怪，里面也有一群比索罗斯还嗜血的喝血怪，在这种时机推高股市，无异于把最宝贵的血液暴露在了眼放绿光的嗜血狂魔们的视线中。
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即便A股大牛市真的成功了，更多的投机分子也根本拉不动中国经济这辆巨大的马车。中国经济面临的战略课题，是要给马车找到一匹马，否则其他的局部改革都是不能长久和持续的。在总需求收窄的情况下，资本驱动的效果其实并不好，这一点从美国的量化宽松可以看出来，因为缺乏投资机会，流动性并不会流入实体经济。发达的资本市场在当前的形势下，并不一定是中国经济的特效药。
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股灾过后，一些地下的场外融资、互联网金融的各路骗子们开始群魔乱舞。有些人可能还不死心，还在拼命地找钱，来维持这种马车拉马的游戏。这些人眼睛看不到五米远，也不筹谋未来，对他们来说过一天是一天，也不管整个社会洪水滔天，大不了到头来经济崩溃，大家一起死。
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马车拉马这条路显然已到了尽头。为了避免爆发系统性风险，不仅要去杠杆，还要纠正之前马车拉马所造成的经济扭曲，去产能和去库存。释放风险，是当前经济的第一要务。明知道投资驱动已经失灵，还要放水，只会造成更大的风险。比如最近的房价暴涨，新增的信贷在找不到更好的投资机会时，资金只能涌入一线城市高流动性的房地产市场，把房子当成金融资产来投机牟利。
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是继续壮士断腕地去杠杆，还是临死前再多抽几口鸦片？这里面是有分歧的。推高房价，杠杆化去房地产库存，就是抽鸦片的做法。用社会资本来为房地产库存的释放风险买单，地方政府和地产商的风险是降低了，但购房者的风险却增加了，这并不是释放风险，而是在转移风险，说难听点，这是转嫁风险。
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五、供给侧改革：给马车装上发动机
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为了不引发系统性风险，后面的放水应该不会再有了，尤其是房价暴涨这出闹剧，再次提出了风险警告，投资驱动已经失灵，再放水只会适得其反。货币政策如果再宽松，等于又回到了以前吸毒的老路，好不容易释放的风险又会再次增高。财政政策有限的子弹，也会花钱花到刀刃上，后面的定向操作会更多一些。以前那种撒胡椒面的财政支持，不会再有。
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从需求来分析，出口、消费、投资三驾马车，出口那匹马已经死掉了，以后净出口很难再出现长期持续的大幅递增。至于消费，丈母娘们已经把中国人三代以内的购买力掏空了，消费也不会再有什么大动静了。而投资，又已经宣告失灵，也就是说，需求侧已经无法再给经济增长提供动力。
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需求拉着供给跑，需求侧动力缺失，也就表明给中国经济这辆马车找到一匹新马的路是走不通了。那么着力点，就只能放在供给侧了，在马车上做文章。供给侧生产函数的三个主要要素分别是劳动、资本和效率提高。下面分别从供给侧各要素做下分析。
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从资本上看，以后不会再放水，因为明显的投资回报递减表明，放水只会给经济堆积风险。从劳动力上看，人口红利也没了。廉价的资本和劳动力供应都没了，这就逼着企业家必须提高效率，如果以前是用100万的成本、100名员工来挣10万块钱，现在就得想办法用50万成本和50名员工来完成。
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资本和劳动两个要素，都没什么文章可做，剩下来的，唯有效率提高这一条路，所谓的创新驱动，就是这个意思。用大把的本钱和廉价劳动力挣钱，不算什么本事。没有大本钱，没有廉价劳动力，还能挣到钱，这才是本事。有的企业可能说我没这个本事啊。那好，让有本事的人来兼并重组你好了，让有本事的企业教你怎么经营企业、怎么做生意。
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中国经济当前面临的三大难题和挑战是：一要释放风险。表现为去杠杆、去产能和去库存，相当于给上一个经济周期遗留的问题擦屁股；二要保增长，饭还是要吃的；三要调整结构，经济增长模式要转型，擦完屁股吃饱饭，钱还得接着挣。
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这三点之间，有先后、主次和轻重之分。重中之重，还是去杠杆释放风险，这样才能从根本上解除中国经济硬着陆的风险。以前已经犯过把马车放在马前面的错误，现在不能再犯先吃饭再擦屁股的错误，不然中国经济就会硬着陆。
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也有不理解的，比如去杠杆释放风险，那么对于一些风险集中度大的地方和行业，他们是拼死抗拒的。房地产商和地方债务，它们都是吃杠杆饭的，现在要去杠杆，无异于要砸他们的饭碗。他们为了明天一睁眼还能吃饭，认为屁股不能擦。2009年之后的这段时间，中国经济的增长动力是通过房地产透支了老百姓未来几十年的购买力为代价的。
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现在这个购买力已经枯竭，房子再涨下去，能买得起房子的购房者只会越来越少。整个市场需求开始全面收窄递减，而库存的压力却很大，高杠杆的债务风险也很大，怎么办？买得起的房子的人越来越少，那么只好提高单价，只有这样才能把这个烂摊子砸在有限的购房者手里，让购房者为擦屁股埋单。鱼毕竟越来越少了，这样竭泽而渔的做法，其实是去不掉房地产市场的杠杆和库存的，只是在垂死挣扎。
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有些地方政府不想承担擦屁股的后果，就为了去库存推出什么零首付、首付贷，这是在透支那些没有偿贷能力购房者的未来购买力，这么做无疑是作大死，美国次贷危机就是这个剧本。当前经济的首要战略任务是解除硬着陆风险，这样顶风作案，给经济运行增加风险的做法，肯定会被毫不客气地斩立决。
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还有更不顾大局的，试图拿自己当人质，把经济风险当炸弹绑在自己身上，你敢再往前一步，我就拉引线。这种一哭二闹三上吊的捣蛋鬼，如果不是忌惮他们引爆炸弹，除了炸死他自己还会伤及无辜的话，估计早就被狙击手爆头了。对付这种人，是个技术活儿，只能先拆除他们的炸弹，把风险这个雷排掉，然后再秋后算账。地产商吃了那么多年的肉，现在国家经济出现了大困难，不想着出点血，还想继续喝血，这于情于理都说不过去。
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从企业层面看，低效率、高杠杆、现金短缺、无技术储备的企业，在接下来的兼并重组大潮中将会被大面积吞并。即便不吞并它们，政府输血一停，它们也活不过这个冬天，还是会死。这一轮兼并重组大潮过后，等熬过冬天，春天一到，高效率、低杠杆、现金充裕、技术储备深厚的企业，在兼并重组了很多企业之后，就会成为新的所向披靡的巨无霸。
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经济处于冬天的周期，投资看什么？看谁能活到春天，看谁将会在下一个春天变成参天大树。而像房地产这种不吃技术饭、不用动脑子就能赚大钱的低效率、高利润行业，即便它们的行业不是经济风险重灾区，也会被限制。在经济的严冬，资源都要用在刀刃上，这么低效率的行业占用这么多的资源，是一种严重的浪费。
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在擦屁股的这几年，接下来的经济增长率下滑到6%，甚至5%，都是可以接受的。除了用时间来消化风险，并没有更好的办法。社会购买力差不多被房子掏空了，背不动这么大的风险。等“三去”完成之后，中国经济才会开始平稳回升，出现实质性的增长和复苏。在这个周期里信心最重要，其次是现金。至于那些互联网金融之流的理财产品，普通人还是保护好自己的现金吧，它们可是严冬戈壁滩上的喝血怪。这种时期保护好现金，比投资更重要。
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如果说给之前的经济旧账擦屁股、保增长有饭吃，是为了现在，那么调整经济结构、全面深化改革、促进经济转型，就是为了将来。给马车装上发动机，以创新和效率来驱动中国经济，为中国经济提供新的动力源，这是未来中国经济的增长率能有多高、能持续多久的保障。
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