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当前，出现了全球性的分配效率黑洞问题。财富的聚集和兼并越来越严重，占人口总数10%的社会富有阶层，所持有的财富已经超过了50%这条红线，欧美、中国、日本、印度都是如此。其原因在于资本收益率超过了经济增长率，因为金融资本的流动性远大于实体资本的流动性，这样就导致金融资本的机会效率远高于实体经济。
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做实业的整体收益率远逊于投机炒房的，因为房地产的流动性高于实体经济。真正掌握金融话语权的，是在金融市场的投资收益又远高于那些炒房子的的投机客。因为金融资本的流动性远大于房地产的流动性，效率成本很低，效率机会又很高。只要有资源，人够聪明，那么财富的增长会远高于社会平均收入增长率。
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要想解决这个问题，国家征收资本税和遗产税意义不大，因为它是一个全球性现象。分配效率黑洞，对世界和中国都造成了经济窒息。除了全球统一征收资本税和遗产税，否则这个分配效率黑洞很难破除。因为最富裕阶层可以通过移民来规避本国的资本税和遗产税，法国、美国的富豪们都在外逃，他们往避税天堂逃，中国的富豪则往欧美逃，逃过去填坑。
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随着全球生产效率的递增，财富的聚集程度越来越严重，生产效率越来越高，购买力的沉没也与日俱增，这样就会造成过剩递增。为什么说未来的经济学要以分配为中心呢？因为生产率越来越高，生产力明显过剩，则需求不足就会成为常态。
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在全球性的资本收益率大于经济增长率的大环境下，有钱的会越来越有钱，没钱的会越来越没钱，随着资产证券化、经济金融化的程度越来越高，这个趋势会愈演愈烈。随着财富递增式的向少数人手里聚集，购买力会越来越弱，这就会导致经济危机的周期被缩短。
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什么叫购买力沉没呢？假设一个国家有十个人，其中一个是亿万富翁，其他九个是乞丐。这个国家的经济产出是一年十个馒头，一个馒头一块钱。亿万富翁一顿不可能吃一亿个馒头，所以他只会购买一个馒头，而其他九个乞丐却一个馒头都买不起。这样一来，第二年馒头厂就得减产，每年只生产一个馒头，需求严重不足，经济就崩溃了。这便是购买力沉没。
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未来国与国之间的经济竞争，技术革命的竞赛是一方面，解决分配效率的黑洞，让沉没的购买力说话，也同样重要。如果没有购买力的释放，没有经济的增长，很多科技创新就会后继乏力。经济不扩张了，技术进步就会丧失动力。
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未来的中国经济如果能比其他国家先解决这个分配效率黑洞，把沉没的购买力挖掘出来，中国经济的生命周期就会变得更长久、更可控，内需导向的经济增长也会更加坚实有力。
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从目前的形势看，中国很可能即将对资本征税，遗产税、房产税、资本税，都有可能出台。提高分配效率，释放沉没的购买力，对中国经济向内需导向转型十分重要。
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经济发展的动力从哪里来呢？效率革命就是动力。
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六、资本效率的黑洞
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一个发达的多层次的资本市场，是很久以来中国经济发展的梦想。蓝本就是欧美那样的资本市场。很多人常常困惑不解，为什么欧美股市是经济的晴雨表，而中国股市的走势很多时候和经济是背离的呢？这是因为中国的资本市场和欧美不一样。当然，美国股市现在也和实体经济背离了，经济这么低迷，股市倒是一路攀升，说明美股已经成了庞氏骗局。
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中国人有钱了，就喜欢存银行，所以中国的居民储蓄率超过50%，雄踞全球榜首，也就是说国民总收入中一半的钱存进了银行，没有进行消费，而以高储蓄率著称的日本也不过6%。欧美国家难以想象这样的事，他们国家的居民喜欢挣一个花一个，甚至挣一个花两个，美其名曰——信贷消费。
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中国人高储蓄率的根源并不是一个经济现象，而是一个文化现象，用一句话解释这种民族天性——手中有粮，心里不慌。很少有其他民族在这点上如此根深蒂固。不仅中国的居民喜欢存钱，中国的企业和政府机构也喜欢把钱存在银行。这就导致中国的钱主要掌管在银行手里，高储蓄率是幸福的烦恼，因为它把消费效率的问题转移到了投资效率上。
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而美国则不一样，甚至于他们的储蓄率是负的，总消费超过了总收入，信贷消费很发达。他们的居民没钱，政府机构没钱，钱都在大资本家、大公司的手里，银行只是纯粹的中介机构，为资本家和大公司提供专业的资产管理服务，经营上也是混业经营，各种金融产品满天飞。相比之下，中国的银行业主要是单纯的吃利差。
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在中国式的资本市场中，金钱的流动路径是从储蓄到银行，再到企业，银行充当实际的放贷人。在美国式的资本市场中，金融的流动路径是从大公司和资本家到投资银行，再到企业。资本家充当实际放贷人，投资银行只是给他们打工的。在放贷人、中间人、贷款人三者关系中，中国因为过高的储蓄率，使得中间人变成了实际的放贷人。
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在股市上，中美的差异也很大。美国的股市，谁能上市，谁能融资，中间人并没有太大的发言权，主要看公司的估值以及潜力，机构投资者以专业能力来决定要不要投资给它们。中国的证券市场，谁是好企业，谁能上市，谁能融资，靠的是中间人的判断。垃圾企业上市了，经营不好，也不退市，不仅不退市，还可以靠壳资源转让费大赚一笔。好比在街上开个面馆，一年赔几万块钱没关系，一次转让费就能挣几十万。
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中国的股市，只是一些有资源的企业在银行贷款这个主融资渠道之外开辟的另一个低成本融资的金融市场。中国的股市参与者，大部分都是散户，也都不专业，配套的法律也不健全，使得股市变成了一部分人的提款机。生意在一级市场上都谈好了，去二级市场只是提款。中国的散户不仅迷信道氏理论、江恩理论、艾略特波浪理论等这些由满脑子糨糊的半吊子发明的图表技术指标分析理论，还迷信巴菲特的价值投资，其实，这些都是一剂剂喂给中国股民的蒙汗药。
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巴菲特并不怎么参与二级市场的交易，他做的都是老板跟老板之间的生意。严格地说，他是一个内幕交易者，这也就是所谓的价值投资。巴菲特的护城河理论也备受中国投资者推崇，其实在资本市场这个大丛林里，什么护城河都是假的，只有内幕交易、垄断和颠覆才是真正的护城河。所谓的护城河，跟动物世界的丛林法则没什么区别，猴王是护城河，新猴王打败了老猴王，再次完成了垄断，就会成为新的护城河。想成为巴菲特，只有先成为老板才行，能有资格和垄断者做朋友才行。
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股票投资的现金分红，平均下来收益率还不如长期定存。投资股票最大的回报来自于风险收益，也就是账面市值的增长。中国股民认为，风险和收益是对称的，真的对称吗？上市公司要压低投资者的投资收益率，除了不给分红之外，还可以用各种手段把股价控制在低位，这样就实现了超廉价使用投资者资金的目的。
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中国的股民是一群手无寸铁被屠杀的资本平民，规则上不对称，信息上不对称，道德风险上不对称，法律也不保护他们，亏伤心了就呼吁政府救市。被人当成了提款机，还要被灌迷魂汤和蒙汗药，使每个人都认为他可以成为以钱生钱的食利者。从一个手无寸铁之人想成为食利者，一万个能成功一个就不错了，对更多的人来说，这是一条绝路。不仅不能通过投机实现财务自由，还严重影响了自己的正常生活和家庭和谐。
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很多人问，A股的牛市什么时候到来呢？这个问题等同于一群小绵羊问，我们什么时候能吃上狼肉啊？目前的证券市场如果不推倒重来，也不值得幻想了。大部分投资者需要放弃幻想，好好生活，好好工作，把炒股的时间花在陪家人孩子身上，把炒股的钱投资在自己身上去挣更多的钱，这才是价值投资。实在不行，也可以把炒股的钱花掉，总比亏掉好。在目前这种乱象横生的环境下，保护好现金和家庭的财务健康，才是最重要的投资。
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互联网金融，试图挑战中国资本市场的效率黑洞。虽然在很小的份额上它抹掉了金融市场上的摩擦成本，但它难以改变整个资本市场的生态。说到底，电商数据只是贫矿，金融数据才是富矿。真正要以互联网的手段从生态上重新设计中国的资本市场，那么它的未来出路是金融互联网，而不是互联网金融。阻隔在金融互联网之间的还有很多无形的高墙，在这些墙没拆掉之前，注册制落地很难。即便注册制推出来了，如果法律不代表、不保护投资人的利益，那依然还是对手无寸铁者的屠杀，换汤不换药。
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中国一些地方政府试图复制硅谷，为什么没成功呢？其实不是人才聚集的问题，也不是产业园漂不漂亮、政策支不支持的问题，根子上在于资本市场的效率黑洞。没有发达的资本市场，是不可能孕育出硅谷这种风投和创投生态的。如果中国经济在后面把资本市场的效率黑洞破除了，那么释放出来的效率很快就可以利用中国资本总量上的优势，来吸引全球的科技人才和创业公司在中国落地，形成生态，这样便可为中国的下一次科技革命装上助推器。
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