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中国和日本相比，首先是体量和规模更大，在政治、经济、军事、金融等方面都可以和美国讨价还价。美国妄图用对付俄罗斯和日本的那种简单粗暴手法来击垮中国，显然是异想天开。更何况中国没有开放资本账户，这就是一个金融防火墙，前阵子为什么在金融行业抓了那么多老鼠，因为这些老鼠在这个金融防火墙上掏了很多洞。消灭了这些老鼠，稳固了城防，才好防御来自美国的攻击。
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所以，中美金融战的基本格局不可能是一方压倒性的速胜和大胜，只能是斗智斗勇的持久战。有了金融防火墙，才能掌握战术主动权。开了城门可以主动进攻，关了城门也可防御。已经混进城的奸细，可以关门打狗肃清。随着战争的拉锯，人民币对美元汇率的暴涨暴跌都会成为常态。心思活络的人，看到风吹草动就急着抢换美元，只能说他们太天真了，这事没他们想得那么简单粗暴。
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三、通缩寒潮下的扯被子游戏
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1997年亚洲金融风暴，一些新兴的二代生产国间毫无章法的竞争性贬值和互相恶性踩踏导致的伤亡，远大于来自敌军的直接攻击。说他们只是一群缺乏组织和战略的乌合之众，也不厚道，因为它们只有一个本能的目的——活下来。至于其他人活不活，哪里还顾得上？
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现在这一幕又重演了。这次挑起恶性踩踏的可不是1997年的那群乌合之众，而是一群久经战火的经济体，日本、瑞典和欧盟等国纷纷打开盒子，放出了负利率这个大魔王。日本和欧洲在全球经济进入收缩周期的情况下，还在长期坚持逆周期操作，这背后反映的问题是，冬天来了，日本和欧洲最不耐寒，他们不想冻死，所以开始抢被子。
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瑞典的基本面没有欧盟和日本那么糟糕，它是怎么想的呢？通缩的寒冬到了，风险资产将遭到大面积抛售，因为资本要寻找基本面相对好些的避风港。随着避险资金的涌入，就会推高所在国的汇率。在这种经济寒冬里，大家都想着往家里拽被子暖和自己，高汇率就等于在需求面收窄的经济环境下，把商品出口的竞争机会拱手让给别人。
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之前美国数据利空，导致大量的避险资金涌入日本，因为日本是美元资产传统的避险市场。这些避险资金急剧推高了日元的汇率，结果日本用很激烈的应对手段把这些涌入的不速之客又驱逐了出去。负利率，就是驱逐这些不速之客的狼牙棒。
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在需求面收窄、本来机会不多的情况下，通过竞争性贬值这种先下手为强来争取多吸几口氧气的做法，本质是不负责任的以邻为壑的办法。这个国家可以以邻为壑，其他的国家也可以。最后，大部分国家都加入负利率阵营。在冰冷的通缩寒潮中，竞争性贬值就是抢被子游戏。所有的人都冷，所有的人都想把别人身上的被子扯过来盖在自己身上。
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这个游戏发展到最后，只剩互相的撕扯。在下一次春天到来前，谁冻死、谁会被扯到光屁股、谁能抢到被子盖住自己，熬过漫长的严冬活到最后，都会在这场游戏中体现出来。在历史上到了互相扯被子的时候，差不多就该到战争阶段了。好在这一次虽然经济失衡，但军事力量的对比还未失衡，也就注定了大规模的战争不会爆发。
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在这场扯被子的游戏中，美国的屁股最大，它需要的被子也最多。在美国的努力之下，俄罗斯、沙特、委内瑞拉、巴西等资源国都已被扯到光屁股了。如果这次经济寒潮要持续很多年的话，这些资源国肯定会第一批被冻死。
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但光扯资源国的被子还不足以盖住美国的屁股，这时候就要向生产国下手了。生产国谁的被子最多呢？中国最多。瞄上了就开始下手，但这次发现扯不动了，这是以往美国未曾遇到的情况。在历史上，作为地球天子的美国，他要说冷，二话不说，想扯谁的被子就扯谁的被子，被扯的人还不敢不松手。
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中国和这些光屁股的处境不太一样。中国目前的主要矛盾，对内在于去杠杆和经济结构的转型；对外是对汇率预期进行控制和管理，以防出现国际市场对人民币汇率形成长期贬值预期。以美国为首的光腚汉们的首要任务是保住资产价格，不难料想，如果再扯不动中国身上的被子，那么美国也会加入踩踏大军。
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如果爆发长期的全球性经济危机，资源国将会是第一拨被冻死的；第二拨将是作为第一代生产国的、已经老朽的日本和欧洲；第三拨则是美国。美国所暴露出的风险敞口，已经不是靠抢被子可以盖得住的。美国的复苏，只是资本市场上面所涂鸦出来的假象。科技、大公司、金融等泡沫，任何一个被刺破，都会诱发信用风险市场的核爆炸。
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四、大危机前夜，中美面对的问题同样棘手
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中国的主要矛盾是要在去杠杆的同时还能保增长、促转型；美国的主要矛盾和中国并不一样，美国是一个长期的孪生赤字国家，它和中国的经济结构完全不同。美国不需要去产能杠杆，因为它不是生产国，也不需要去财政杠杆，因为它不需要投资搞基建，更不需要面对中国面临的一个艰巨任务——去美元杠杆。美国的杠杆，主要表现为债务杠杆。
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中国最担心的是硬着陆，美国最担心的是出现债务违约。客观地说，中国和美国所面对的问题都十分棘手。美国既要稳住资产价格，又要对美联储资产负债表进行瘦身，通过加息来去债务杠杆，以防止出现更大的债务违约风险。这几乎是互相矛盾的两个任务。
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美联储的量化宽松，用直升机撒钱的方式购买了大量来自私人部门的债券，用非常规货币手段注入流动性的方法，来托住资产价格不崩溃。按理说托举了这么多年，一直注入流动性，通胀率会在可控的范围内，但可怕的是没有如预期那样回暖。
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这事有多可怕呢？万一遇到兵荒马乱的年代，出现大的系统性市场风险，这些私人部门所持有的债务都会违约，包括美联储所持有的债券。如果金融海啸再次来袭，美国连退路都没有。上次还能搞个量化宽松挂氧气苟延残喘，这次因为债务规模比2008年扩张了好多倍。那么海啸的猛烈程度也要高很多级。也就是说，如果再爆发金融海啸，就直接死了，不再有“苟延残喘”这个选项。
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关键是美联储因为冲击，信用也会受损。2008年的金融危机只打击了资本市场，而这次市场风险若被引爆，诱发了信用风险，不光所有的CDS等衍生品市场全爆掉，整个银行和资本市场体系都会爆掉，最后连美元信用也会一起爆掉。美元的信用被爆掉，埋葬的可是整个国家的根基。
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美国具备加息的条件吗？当然不具备。可是，不具备也得加，抱着不知道什么时候会爆炸的核弹睡觉，谁能睡得踏实？况且，从目前美国市场风险的数据看，离被引爆也不远了。甚至可以说，留给美国的时间不多了。
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耶伦说：负利率也不是不可考虑。这句话反应的就是美国经济眼下最大的痛处：资产价格神圣不可侵犯，严防死守保住市场风险不要发生。如果能达到这个目的，什么手段都无所谓了，包括负利率这种手段。
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美国在不继续进行债务扩张的同时，还能保住资产价格不下跌，不引发市场风险，那么选项不外乎盯着离岸美元做文章。石油美元、欧洲美元、生产国美元，它都要抽扯过去。这真是惊天动地的一战。目前看，资源国已经实质性的集体阵亡了。
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但美国低估了中国的实力、战略意志和战斗决心。中国只要能守住外储余额在3万亿美元之上，美国对中国的盘算就会落空。在这关口，作为美国的盟友，欧日又来坑美国了，这么竞争性贬值，相当于对美国输出通缩，美国的核心要务就是保住资产价格，这么一进口欧日的通缩，本来就可怜巴巴的通胀率又要化为泡影。所以，只要中国做好防御，欧日两个队友继续坑美国，接下来为难的便是美联储，市场的风险也会进一步加剧。
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