1704464334
1704464335
我以对通货膨胀的研究为例，来证明这些原理对中国的适用性。数量方程MV=PY解释了价格水平P如何被流通货币M和实际产出Y影响。在这里V是货币流通速度，假设货币流通速度在短期内是恒定的。在1978年经济改革以前，中国的教科书里就已经开始教授这个公式了。这个等式写成P=V（M/Y），表明决定价格水平P的最重要变量是M/Y的比例。
1704464336
1704464337
1985年，我参加国家教委主办的一个中国宏观经济学研讨会时，时任总理问我，1984年突然增加货币流通量（M的一个衡量标准）高达50%，这是否会导致在1985年出现通货膨胀。我使用1952～1984年的数据，通过M/Y的变化以及过去的通货膨胀率（由于惯性或滞后效应）来解释通货膨胀（衡量P的变化），并且推出了一个方程。结果是，1985年的通货膨胀率不太可能超过9%，这个结论后来也被证明是正确的。原因是M在一年中的迅速变化并不会导致严重的通货膨胀后果。然而，当M增加在1984～1989年间年复一年发生的时候，严重的通货膨胀确实在1989年发生了。这个方程自1985年首次推出后经数次更新。根据我最近在2006年的研究表明，同样的方程在1978年之前和之后同样有效。用邹氏检验方法，我发现，用1952～1978年的数据推出的方程与用1979～2004年的数据推出的方程是一致的（见《中国经济转型》第6章，2007年；“价格水平和产出”，www.princeton.edu/～gchow）。鉴于中国在第一阶段的大部分时间都处于计划经济体制下，而在第二阶段进入市场经济，这个结果是难能可贵的。计量经济学的研究表明，这个重要的经济规则适用于中国和世界其他国家及地区。
1704464338
1704464339
这项研究只包含一个方程，为了扩大研究，我联立了三个方程，通过历史数据来解释M、Y和P（通货膨胀）的变化。这三个变量的关系是弗里德曼在20世纪60年代发现的。该理论认为：当M增加与经济内部运行无关时（正如这三个方程得出的结论），其对产出Y的影响将是立竿见影的，但不会持续很长时间；而对价格水平P的影响是滞后且持久的。四年前，我试图推算这些方程，并研究了上述两种效应。在我的研究开展之前，弗里德曼看都没看中国的数据就告诉我，我的结果将证实他的理论，尽管在那个时候我还不能肯定这个理论适用于中国。事实证明，弗里德曼是对的。
1704464340
1704464341
弗里德曼的理论与这篇文章的主题有什么关系呢？2003年以来，中国的货币供应量迅速增加，结果是几乎马上促进了产出Y增加，但是对价格水平P的效应延迟到2006年才显现。产出迅速增加就被称为过热。除了货币流通量M迅速增加，另一个导致经济过热的原因是基础设施建设迅速增加，政府官员控制着公用土地，而且急于在任期内批准上马城市发展项目。2005年9月在中国银行演讲时，我就预测，通货膨胀即将到来。我的预测基于弗里德曼的理论，这一理论已被证明适用于中国。果然，中国的消费者价格指数2007年上涨了4.8%，2008年7月是6.3%，高于2007年同期。
1704464342
1704464343
为什么货币供应量增长如此迅速，中国人民银行能否放慢这种增长？货币供应量增长如此迅速的主要原因是人民币被低估了，导致中国有大量的贸易盈余和外汇流入。大量流入的外汇又兑换成人民币。这一规模是如此巨大，以至于中央银行难以控制。一旦人民币汇率在未来几年逐步上调到均衡水平，这种无法控制的货币供应量增长速度就将放缓，通货膨胀率也将逐步降低。
1704464344
1704464345
面对目前的全球金融危机，中国经济增长已放缓，政府已将其政策由控制通货膨胀和经济过热转为刺激生产和就业。而中国比其他大多数经济大国情况要好，出口减少的消极作用没有强大到足以导致中国经济衰退的程度，甚至不足以拖慢经济增长率低于6%～7%，因为正如我在前文所述，还有三大基本因素推动中国的经济增长。
1704464346
1704464347
（丛玫 译）
1704464348
1704464349
1704464350
1704464351
1704464353
中国经济随笔 16.关于人民币升值的是非评说
1704464354
1704464355
——我与麦金农的意见交换背景简介
1704464356
1704464357
中国人民银行于2005年7月21日宣布人民币汇率体制调整，在国际上引起很大反响。为国内读者所熟悉的斯坦福大学教授麦金农随后不久在《华尔街日报》发表文章，对这次改革提出许多批评意见。同样为国内读者所熟悉的、长期研究中国经济问题的普林斯顿大学教授邹至庄看到麦金农的文章后，以电子邮件方式与前者进行了数个回合的意见交换，提出了与麦金农针锋相对的不同看法。下面刊载的是经过邹至庄教授整理和同意发表的意见交换稿。编辑部钦佩这种学者式的交流态度，也许是我们在国内时下的学界难得看到，故特别愿意在此将它推荐给读者。并同时发表北京师范大学贺力平教授对“麦邹交锋”的评论。两位主要当事人在通信中相互称呼对方名字：麦金农教授名为罗纳德或罗，邹至庄教授英文名为格雷戈里或格。但为了读者阅读方便，文中称呼均改为麦金农和邹至庄，麦金农文字使用楷体，邹至庄文字使用宋体。
1704464358
1704464359
【注】本文原载于《国际经济评论》2005年第11～12期。经作者同意，作了部分修改。——编者注
1704464360
1704464361
第一次意见交换，2005年7月29日，星期五
1704464362
1704464363
亲爱的麦金农：
1704464364
1704464365
我碰巧与您在《华尔街日报》发表的文章持有不同观点，现将我的评论意见附下。您的任何回复都会给我教育和启迪，并将不胜感谢。
1704464366
1704464367
此致
1704464368
1704464369
邹至庄
1704464370
1704464371
以下是麦金农《华尔街日报》7月29日文章逐段摘录及邹至庄的评论意见：
1704464372
1704464373
麦金农：
1704464374
1704464375
2005年7月21日，中国宣布放弃已有十年之久的固定汇率制度，对来自多方面的外部压力做出让步。毫无疑问，一些压力别有用心。有国会议员威胁说，除非人民币升值，否则要通过法案对来自中国的进口货物加征27.5%的关税。国会议员还对布什行政当局施加压力，让后者坚持认为中国属于“中央计划经济”（而不管其开放程度究竟如何，以便于向中国施加诸如反倾销之类的贸易制裁。十年前，中国开始加入世界贸易组织WT0）谈判时，华尔街的商业银行、投资银行、保险公司和其他许多金融机构纷纷向美国财政部游说，要求中国放松资本管制并逐渐允许外国公司进入中国国内金融市场，即使其他WT0成员国也没有实行这些条款。中国一直在遵守这些条件，而且还在超出WT0协议的基础上不断降低关税并削减进口配额。
1704464376
1704464377
尽管多少有些不确定的货币升值或过早的解除资本管制并不像鸦片一样有害，但它们对迄今为止强健的经济增长和促使大量人口摆脱赤贫的巨大成功可能带来的危害不应被低估。
1704464378
1704464379
邹至庄：
1704464380
1704464381
中国经济增长与固定汇率之间并没有实质性因果关系。请注意在这段增长时期内人民币与美元汇率曾数次改变。（A）
1704464382
1704464383
麦金农：
[
上一页 ]
[ :1.704464334e+09 ]
[
下一页 ]