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为什么货币供应量增长如此迅速，中国人民银行能否放慢这种增长？货币供应量增长如此迅速的主要原因是人民币被低估了，导致中国有大量的贸易盈余和外汇流入。大量流入的外汇又兑换成人民币。这一规模是如此巨大，以至于中央银行难以控制。一旦人民币汇率在未来几年逐步上调到均衡水平，这种无法控制的货币供应量增长速度就将放缓，通货膨胀率也将逐步降低。
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面对目前的全球金融危机，中国经济增长已放缓，政府已将其政策由控制通货膨胀和经济过热转为刺激生产和就业。而中国比其他大多数经济大国情况要好，出口减少的消极作用没有强大到足以导致中国经济衰退的程度，甚至不足以拖慢经济增长率低于6%～7%，因为正如我在前文所述，还有三大基本因素推动中国的经济增长。
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（丛玫 译）
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中国经济随笔 16.关于人民币升值的是非评说
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——我与麦金农的意见交换背景简介
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中国人民银行于2005年7月21日宣布人民币汇率体制调整，在国际上引起很大反响。为国内读者所熟悉的斯坦福大学教授麦金农随后不久在《华尔街日报》发表文章，对这次改革提出许多批评意见。同样为国内读者所熟悉的、长期研究中国经济问题的普林斯顿大学教授邹至庄看到麦金农的文章后，以电子邮件方式与前者进行了数个回合的意见交换，提出了与麦金农针锋相对的不同看法。下面刊载的是经过邹至庄教授整理和同意发表的意见交换稿。编辑部钦佩这种学者式的交流态度，也许是我们在国内时下的学界难得看到，故特别愿意在此将它推荐给读者。并同时发表北京师范大学贺力平教授对“麦邹交锋”的评论。两位主要当事人在通信中相互称呼对方名字：麦金农教授名为罗纳德或罗，邹至庄教授英文名为格雷戈里或格。但为了读者阅读方便，文中称呼均改为麦金农和邹至庄，麦金农文字使用楷体，邹至庄文字使用宋体。
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【注】本文原载于《国际经济评论》2005年第11～12期。经作者同意，作了部分修改。——编者注
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第一次意见交换，2005年7月29日，星期五
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亲爱的麦金农：
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我碰巧与您在《华尔街日报》发表的文章持有不同观点，现将我的评论意见附下。您的任何回复都会给我教育和启迪，并将不胜感谢。
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此致
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邹至庄
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以下是麦金农《华尔街日报》7月29日文章逐段摘录及邹至庄的评论意见：
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麦金农：
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2005年7月21日，中国宣布放弃已有十年之久的固定汇率制度，对来自多方面的外部压力做出让步。毫无疑问，一些压力别有用心。有国会议员威胁说，除非人民币升值，否则要通过法案对来自中国的进口货物加征27.5%的关税。国会议员还对布什行政当局施加压力，让后者坚持认为中国属于“中央计划经济”（而不管其开放程度究竟如何，以便于向中国施加诸如反倾销之类的贸易制裁。十年前，中国开始加入世界贸易组织WT0）谈判时，华尔街的商业银行、投资银行、保险公司和其他许多金融机构纷纷向美国财政部游说，要求中国放松资本管制并逐渐允许外国公司进入中国国内金融市场，即使其他WT0成员国也没有实行这些条款。中国一直在遵守这些条件，而且还在超出WT0协议的基础上不断降低关税并削减进口配额。
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尽管多少有些不确定的货币升值或过早的解除资本管制并不像鸦片一样有害，但它们对迄今为止强健的经济增长和促使大量人口摆脱赤贫的巨大成功可能带来的危害不应被低估。
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邹至庄：
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中国经济增长与固定汇率之间并没有实质性因果关系。请注意在这段增长时期内人民币与美元汇率曾数次改变。（A）
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麦金农：
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通过近十年来的将人民币兑美元汇价固定在8.28元水平上，同时让货币政策围绕这个“锚”而运作，中国的通货膨胀率（以CPI衡量）出现向美国水平靠拢的趋势，现在已低至每年2%左右。
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邹至庄：
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中国出现低通货膨胀率，不是因为固定汇率，而是因为朱镕基在1996～2002年实行了限制性货币政策，即出现了低的货币供给增长率。（B）
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麦金农：
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