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在中国29万亿元市值的游戏场中，国内的玩家在与国际投行打交道时还是一个相当“纯真”的角色。国内基金经理的话题，是华尔街设置好的。在摊牌的时候，新兴市场往往会对自己的幼稚后悔不已。
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亚洲的案例中，日本被国际投行算计是中国的活教材。
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1985年，“广场协议”逼迫日元升值1倍前，别看日本已经是全球紧追美国的经济体，但在面对华尔街的隐形政治力量时，日本人还是败下阵来。那时，日本的实体经济虽然非常强大，但在虚拟经济的竞争中，还只是青年后生。日本国内投行人士将高盛、摩根斯坦利、瑞银这样的老牌投行大哥亲切地称做“白马骑士”。
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这是一个多么浪漫的名字，只有纯真而冲动的新兴市场人士才会叫得出。
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1983年，日本人尚不允许外国投行在东京设立分行，“白马骑士”们只能远远地对东京笑容满面。但1985年日元开始迅猛升值，在被要求按全球游戏规则走路时，日本决策者眼睁睁地看着欧美的“货币黑帮”在“白马骑士”的相助下在1985年暗算了日元。在1989年日本股市崩盘前，“白马骑士”们用专业手法加速抛售，率先撤离，彻底摧毁了日本股市。
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金融危机后，国内实业界的人士在谈及这些外国著名投行时和当年日本人称呼“白马骑士”时一样，充满了淳朴的晚辈式商业敬意。华尔街的空气从来都是铜臭味儿的，怎么会是一个诗人式浪漫的天空呢？
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瑞银案例出现后，公关手法已经将讨论主题迅速转换，布防了道德式阵形。瑞银集团的公关口径中有这样一条：……在投行部与资产管理部、经济业务部之间设置了一道名为“中国墙”的防火墙。这道墙是不可逾越的，没有人会冒险。
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投行的商业逻辑是不去触摸法律红线，但在他们控制解释权的领域内，没人愿意为道德站岗放哨。无论是当年的日本还是今天的中国，“白马骑士”是游戏规则的制定者，也是改写者。
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2007年10月份A股大跌前，瑞银曾将中国神华H股从35港元看到101港元。瑞银的研究员用中国式逻辑讲述中国经济的特殊，一笔开出的中国2008年煤炭价格是1千元/吨，这是101元的目标价的合理支撑。有人回忆，当时瑞银的分析员在质疑中一语道破玄机：既然大陆基金喜欢玩这么贵的，神华应该可以达到75倍的PE，那么目标价就101港元了。
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上面的真笑话和下面的假命题一样有趣：
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第一个是给青春期少女的忠告：骑白马的不一定是王子，那要是个唐僧呢？……
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第二个是给新兴市场的：骑白马的不一定是骑士，那要是个“卖拐”的马贩子呢？……
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7.基金经理光环褪去
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道高一尺，魔高一丈。金融全球化每向前走一小步，金融风险就多出一个可能的路径。
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中国银行业的管理者们庆幸他们这次躲过了一劫，在欧美的次级贷危机中，没有受到重创。这样的庆幸是没有意义的，一个封闭的金融系统固然可以隔岸观火，但这样的日子会一劳永逸吗？中行、工行、中信实业银行等在次级债投资上也是把近百个亿拿出去了。这还不算什么，巨额外汇储备购买美元债券后，现在，美元一贬再贬，1万多亿的美元储备中，缩水10%就是一个天文数字了。
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即使这样，中投公司也要往前走，中国仍然要面向全球风险累累的金融市场开放。这就是全球化，你得了道就要面对魔。
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同样的话，原美国通用的老总韦尔奇2008年3月在接受《纽约时报》的访问时也说过。当《纽约时报》的记者用美国人习惯的方式问：来自亚洲的主权财富基金收购摩根斯坦利、花旗的股份时，对美国是一种令人失落的打击时，韦尔奇说，慢着，年轻人，让我们一点一点来讨论这个问题。你看到外国资本的阴暗面时，也得想到它的阳光一面，这就是全球化，在这个忧伤而分裂的时代，谁，我们要问，会不选择去推动这一事业？韦尔奇式的开明，是因为通用受益于全球化，就像中国华南的工厂或整个中国经济受益于全球化一样，在这样的时代，金融业又怎能不在全球化的阴暗面中看到阳光的一方面？
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辩证法不是马克思主义者的专利，华尔街的投资家是这一信条忠实的信徒。坏天气总有到来的时候，但好天气也总有过去的时候。在一个加速的全球化统一游戏规则的金融业中，全球金融风险就和全球变暖一样，并不总在遥远的国际新闻报道中出现。
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美国在1987年受到股灾的那次重创，是全球化金融矛盾的一次大爆发。表面上看，这只是美国股市中发生的，但其生成机理与后续影响，是全球性的。正是那一次危机后，使美国加重了对日本施加的处罚性改革影响，造成了1989年日本的股市灾难。随即日本进入了失去的10年。
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1987年的经验教训，只是西方的内参，对于泰国这样的年轻的“四小虎”之一，无论在金融体系上，还是国家经济的方法论上都过于西化的国家来说，1997年注定是“血光之灾”。房地产泡沫的后面，是泰铢的升值与地方政府卖地；就像日本1987年的房地产泡沫后面是日元的升值一样。中国的房地产泡沫后面，是本土货币的升值与地方政府的卖地。对于外国投行唱好人民币更快速升值，以此来解决中国贸易问题是戈培尔式的重复宣传术鼓吹，一定要小心其后面的潜在阴谋。
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2008年，我专门采访了国内一批著名的宏观经济研究学家。他们有来自学院派的，有来自投行的。有趣的是，11名经济学家中，有10名认为，美国的次级贷危机之影响力是出乎中国经济学者的意料的。在向他们问及中国潜在的金融风险时，一半的人选择认为，处理好人民币升值的节奏，是避免中国发生潜在金融危机的不二法门。
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同样的担心也在基金经理中间不约而同地存在着。和讯网在2007年评出中国十个明星基金经理，在对他们的一个问卷中，有一个固定的问题是：请你讲一下你最近一段时间来阅读过的一本书。结果是这样的：华夏现金增利的基金经理韩会永正在读美国人写的《即将到来的经济崩溃》、广发聚丰的基金经理邓晓峰在阅读《韩国启示录—韩国经济危机实录》、兴业可转债的基金经理杨云在阅读《金融危机真相》、中邮核心精选的基金经理许炜在阅读格林斯潘写的《动荡年代》等。他们的阅读取向，反映出光环褪去的中国金融界精英群体性焦虑与价值取向。
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如果A股在21世纪初有一点收获的话，基金经理走下神台，从头补课，老老实实学习风险读本，算一点点收获吧。
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