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图A3.3 全球经济失衡
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资料来源：世界银行发展前景小组。
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图A3.4 发展中国家的外汇储备
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资料来源：《世界发展指标》（2010）。
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解读中国经济（增订版） [:1704490870]
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解读中国经济（增订版） 四、有待寻求替代的假说
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上述三种假说都暗示了是东亚经济体在推动全球经济的失衡。然而，这些描述与基础数据并不一致。尽管美国对中国的贸易赤字大幅增加，但美国对整个东亚经济的贸易赤字所占的份额却在显著下降，如图A3.5所示。
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图A3.5 美国对东亚的贸易赤字
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上述证据表明，普遍接受的三个假说虽然可能起到了一定作用，但并非导致全球经济失衡的主要原因。
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在此顺便指出，美国对中国贸易赤字的增长，反映出轻工业生产已从东亚经济体向中国转移，并通过生产网络实现了区域整合。从1985—2009年美国对日本和中国的贸易赤字格局变化（图A3.6）中，就可以看出这一点。
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图A3.6 日美和中美贸易赤字占美国贸易赤字的份额
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资料来源：联合国贸易商品统计数据库。
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解读中国经济（增订版） [:1704490871]
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解读中国经济（增订版） 五、与数据相符的另一个假说
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一个替代假说关注国际金融资产结构及美国的政策行为。更具体地说，全球失衡源于美元作为全球主要储备货币的地位，并和如下两项政策变化相联系：
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●20世纪80年代的金融自由化，导致对金融部门缺乏适当的监管。
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●2001年美国“网络泡沫”破裂后，美联储的低利率政策。
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