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图3—19 城镇平均工资增速
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资料来源：CEIC，安信证券。
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图3—20 CPI家庭服务与加工维修服务
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资料来源：CEIC，安信证券。
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劳动力供应量与平均工资水平的同时上升表明，劳动力供应意愿的上升，不是2005—2007年总供应扩张的主要原因。
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技术进步方面的情况更复杂一些，部分原因在于它难以内生地解释，甚至无法准确地测量。许多对技术进步的测度实际上把它作为一个残差项，认为它是无法用资本和劳动力来解释的剩余的经济增长，这使得测量结果比较依赖对生产函数和资本存量等因素的某些具体设定。
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例如人们可以方便地假设，去年的固定资产投资可以计入今年的资本存量（剔除一些折旧和价格因素后），从而展开计算。但在技术和经济的意义上，是否所有的投资项目都可以在开工一年以后形成有效的生产能力是存在疑问的，例如核电站的建设、高速铁路的建设需要多年时间才能完工。
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如果我们专注于经济的长期趋势，这样的简化也许不会带来很大的问题；如果我们专注于中短期的经济波动，这样的简化对供应能力的计量，以及技术进步的测度可能都会出现较大的偏差。
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因此，如果技术因素在短期内的变化显著影响着经济的总供应，我们在识别和测量方面确实存在很大的困难，无法确定地排除其影响，更不用说有些技术进步是偏向资本的，有些偏向劳动力，有些则可能是要素中性的。
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然而，我们仍然怀疑2005—2007年期间，技术加速进步的因素即使存在，也不大可能是主导性的。关键的证据在于：就像我们以后即将讨论的那样，从历史数据看，总供应能力的扩张总发生在总需求快速扩张（这通常由投资扩张来主导）一段时期之后，并且总需求的扩张和收缩，以及总供应的扩张和收缩似乎总是有节律地交替出现，呈现比较明显的周期性。我们并没有确切的理由相信，技术进步应该遵循这样的模式，实际上更合理的预期也许是，技术冲击的发生具有随机性。
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经济运行的逻辑 [:1704500027]
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经济运行的逻辑 放慢的潜在增长（2008—2012年的案例）
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在2008—2012年期间，中国经济的总需求经历了一系列冲击，例如2008年的全球金融危机，2009年初的“四万亿”政府刺激计划，房地产泡沫和持续的房地产调控政策，2011年的通货膨胀和货币政策紧缩等，这对经济内在力量决定的运行趋势形成巨大扰动，也使得金融市场对政府政策呈现前所未见的密切关注。但是，就这五年时间里的情况平均而言，由于内在周期性力量的起伏，经济总供应收缩和经常账户盈余下降的趋势仍然是十分清楚的。
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本节以前面提出的国际收支框架为基础，结合这段时期的经济数据，强调尽管2008年金融危机以后全球经济和贸易活动增长的放缓对中国经济产生了明显影响，但总供应曲线收缩的影响在整个时期来看可能更为基本。容易注意到，这与上一节讨论的2005—2007年期间总供应曲线扩张的过程是反向而行的。
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一、2008—2012年总体上贸易盈余收缩与经济增速下降并存
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2008年以来，中国国际收支领域发生的一个非常明显的变化是，贸易盈余绝对额以及贸易盈余相对于名义GDP比例的趋势性下降（见图3—21）。2011年贸易盈余占比已经下降到3％以内，按照一些学术研究的标准，这一水平已经处于“合理区间”。
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图3—21 贸易盈余占GDP比例
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