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2005—2007年上证综指的整体市盈率从15倍上升到惊人的70倍（见图4—8）。除了主板蓝筹估值上升以外，中小板的整体市盈率也经历了明显的上扬（见图4—9）。国债市场上，十年期国债收益率从5.0％下降至最低的2.9％（见图4—10）。在房地产市场上，2006年之后房屋价格加速上涨的局面相当清楚（见图4—11）。在收藏品市场情况也是如此，例如这期间彩金币、邮票等另类资产也出现了比较明显的上涨（见图4—12）。
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图4—8 上证A股平均市盈率
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资料来源：Wind，安信证券。
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图4—9 中小企业板平均市盈率
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资料来源：Wind，安信证券。
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图4—10 十年期国债收益率
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资料来源：Wind，安信证券。
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图4—11 70大中城市新建住宅销售价格月环比
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资料来源：CEIC，安信证券。
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图4—12 彩金币价格
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资料来源：中国集币在线，安信证券。
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三、2005—2007年期间的私人资本流动
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