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图5—20 台湾权益市场指数
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资料来源：CEIC，安信证券。
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图5—21 台湾住房销售价格增速
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资料来源：陈南光：《台湾资产价格波动研究：来自1973—1992年的股票与地产市场证据》，安信证券。
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图5—22 新台币汇率与台湾外汇储备变动／名义GDP比例
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资料来源：CEIC，安信证券。
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经济运行的逻辑 [:1704500036]
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经济运行的逻辑 总需求扩张的案例
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本节讨论2002年下半年经济加速至2004年4月密集调控政策出台之前实体经济的变化，考察其在资产市场上形成的影响，并与经验证据作比对。
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一、2002—2004年实体经济领域的变化
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图5—23显示了2002—2004年贸易盈余占名义GDP比例的变化，以及剔除进出口价格指数等以后的情况。容易看到，这段时期的数据非常特殊，表现为：在名义贸易盈余占比总体上稳中有降的同时，实际贸易盈余持续扩张，这在其他时期是很少见的。
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图5—23 贸易盈余占GDP比例
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说明：根据贸易指数及GDP平减指数剔除价格影响。
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资料来源：CEIC，安信证券。