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图5—45 上证A股指数
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资料来源：Wind，安信证券。
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图5—46 A股上市公司滚动ROE
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资料来源：Wind，安信证券。
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图5—47 市盈率波动
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资料来源：Wind，安信证券。
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对于这段时期股票市场的情况，附录节选了1996年12月16日《人民日报》社论《正确认识当前股票市场》中的一段描述，生动刻画了当时的情景。
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1995年贸易盈余转向扩张以后，中国私人部门资本流入的规模便开始下降，自1996年底开始出现资本流出。1997年下半年爆发的东南亚金融危机，边际上使得资本流出的规模更为庞大。私人部门资本流动符合资产重估理论的预测（见图5—48）。
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图5—48 私人部门资本流动／名义GDP
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说明：资本流入为外汇储备变动减去贸易盈余。
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资料来源：CEIC，安信证券。
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经济运行的逻辑 附 录
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（节选自《正确认识当前股票市场》，1996年12月16日《人民日报》社论）
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今年4月以来，股票市场逐步回升，10月以后出现暴涨。从4月1日到12月9日，上证综合指数涨幅达120％，深证成份指数涨幅达340％。这在国际证券市场上是罕见的。当前，炒股已成社会热门话题，各界人士争相入市，证券交易所几个月来新增投资者开户数800多万，总数超过2100万，股民已占城市人口相当大的比例。股票市场快步上升为我国金融市场的一个重要组成部分。对我国股票市场目前的状况，我们应有一个清醒的认识。
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股市因何出现暴涨
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