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1704539670 大约六年前,曾获诺贝尔奖的英国经济学家希克斯(J.R.Hicks)到港大来演讲,谈到英国的经济历史,也就提及格雷欣定律。他讲话后,我对他说,这定律是谬论;也将我的理由略说了。他回答道:“你对这定律的质疑我同样地想过。我认为这定律假若是对的话,那么当年的英国人一定是很蠢的了。”我纵声大笑,说:“最蠢的应该是格雷欣呀!市场上的人再蠢也知道金币有优、劣之分。格雷欣怎可以假设购物者知道,而售物者却懵然不知呢?”希前辈摇头轻叹,说:“这定律只是传言,从来没有谁拿出可靠的证据来。”
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1704539672 “劣”把“良”逐出市场的例子不是没有,但不是格雷欣那样的想法。名画家林风眠逝世后,他的遗作在拍卖行所见的,多是较差之作,精品数十无一。这显然是因为任何画家的精品都不多,收藏的人以为精品的相对价格会上升,而较差的多的是,就把精品收藏起来了。
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1704539674 另一方面,情况相反,“良”把“劣”逐出市场的例子也有。广州解放前的一两年,当地市场只用港币(良币);什么银圆券、金圆券(劣币)供过于求,无人问津也。这是因为扎起来就一大捆的“劣”币携带不便,币值不保,用者有意,收者无心。这是中国的悲剧。
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1704539676 即使今天,深圳的一些高级食肆也只收港币(良币)而不收人民币(劣币)。良、劣照收的,大都在墙上告示牌写明港币与人民币的黑市汇率。黑市不黑,是我们伟大祖国的伟大之处!
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1704539678 莫名其妙的谬论,被行内人视如至宝,经济学是屡见不鲜的。格雷欣地下有知,不用沾沾自喜,也不用耿耿于怀。二十世纪五十年代的经济发展理论,其逻辑比不上格氏定律,但信者甚众。六十年代大行其道的“界外效果”(externalities)分析,一塌糊涂,但却有口皆碑。要不是我在一九七〇年手起刀落,这个胡涂概念今天还会继续大行其道。二百多年来的传统的佃农理论,都把地主们当作傻瓜,农民大可欺而骗之。马克思的学说,高深莫测的术语多,内容乏善足陈,而信之者把刀、枪拿起来了。马克思可没说过,资本家是要被杀头的。
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1704539680 每个人,连我自己在内,都曾经在愚蠢的思想上中过计。这样的中计无伤大雅。但在科学上,众所认同的观点不仅不一定对,而且往往错得离谱。因此,从学问那方面看,任何理论只可以被“考虑”,而不可以被奉若神明的。因为误信而拿起刀枪的人,实在过分热衷于社会的改革了。也许,他们不是为了社会,而是为了自己的利益吧。这是本文的题外话了。
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1704539685 新卖桔者言 [:1704539043]
1704539686 新卖桔者言 走火入魔的“风水派”
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1704539688 一九九七年五月二十三日
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1704539690 《信报》五月三日的社评,题为《墨守成规不可取,离经叛道有可为》的,题目有吸引力。细读内容,是描述一套走火入魔的新经济学,忍不住要响应一下。
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1704539692 社评的内容,是关于美国的一个名为圣信德(Santa Fe)的小市,创立了一个新的圣信德经济学派,高手开始云集,包括了曾经获诺贝尔经济学奖的阿罗(K.Arrow)。这些都是聪明之士,IQ爆棚的。他们利用先进的计算机科技,高级的数学方程式,构成“非常”的“武器”,来对付“非常的课题”。社评又说,这“非常课题”的答案,是“千百万股民梦寐以求”的。“求”什么?求发达也。圣信德学派的天才高手,当然也是股民,也想发达。
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1704539694 据社评所说,对那“非常课题”,“圣信德有了初步解释”!据我所知,可惜的就是“初步”,因为到今天,圣信德的天才,离发达之期尚远!我个人的估计,大约还要等三亿年。
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1704539696 有了答案就可以大发其达的“非常课题”是什么呢?是“经济学家长期以来无法理解的一些现象,如股市投机泡沫的出现和破裂等”。类似的“非常课题”,三十四年前我和几位同学也研究过。今天重听,忍不住哈哈大笑,曰:“字都冇咁浅也!”我这样说,是有不肤浅的哲理的。
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1704539698 一位IQ爆棚的朋友,凡事都说浅、浅、浅的,有一次我考他一考,问:“‘弌’字是什么字,其意为何?”他想了很久,想得面红耳赤,总是答不出来。我以安慰语气对他说:“‘弌’者,‘一’也;《壹周刊》之《壹》也;‘一字都冇咁浅’之‘《壹》’也!”
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1704539700 “一”字当然是浅的。但假若你走火入魔,用上连字典也不容易找到的“弌”字,那么就算你天才绝顶,充其量只可以自欺欺人,说穿了,既不高深,也不绝妙,只能令人啼笑皆非而已。
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1704539702 经济学上有好些不能(其实是不容易)解释的“非常”现象,可不是因为这门学问的理论中看不中用,要“发明”新的,而是因为世间的局限条件千变万化。
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1704539704 经济学理论的有效运用,是先要准确地把有关的局限条件研究、调查、鉴定、简化。这是很艰巨的工程,与方程式的多少或深浅扯不上关系。就算一些不是“非常性”的、微不足道的经济现象,一个经济学高手,往往要穷一生之力,才能稍懂其局限条件的结构。阿罗等人是数学天才,也是理论天才,但他们对世间的真实局限条件,却没有下过什么工夫。
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1704539706 六十年代兴起的交易费用——包括讯息费用——学说,是一个革命性的发展。交易费用是重要的局限条件。为什么在此之前经济学界对之视若无睹,是另外一个话题;而后来经济学界懒得去考查交易费用的局限条件,转向博弈理论(theory of games)那方面的数学发展,又是另一个话题了。我认为,“懒”是人之常情,而这“常情”是这两大话题的答案。
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1704539708 回头说圣信德学派的“非常现象”,其解释的困难,真的是“一字冇咁浅”。市场的讯息不仅费用奇高,而且讯息有真有假;更过瘾的是,不同的人有不同的权利,而不同讯息会落在有不同权利的不同的人的手上。
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1704539710 有一次,我与弗里德曼挑灯夜谈,对他说:“经过了二十多年的观察,我对你多年来所倡导的控制货币发行量的政策,有所怀疑。我今天认为,回复昔日的金本位制或采用其他本位制,是可取的。你的货币理论绝对一流,问题是不同的人有不同的讯息费用,而准确的讯息往往落在有权力的人的手上,使他们可在市场大赌几手而成大富,外间的人不知道,就是知道了也无可奈何,这些持有可靠讯息的人不赌才怪!此赌也,可以使市场大起波动,对经济发展有害无益。”我跟着举出汇率波动的例子,利率波动的例子,股市波动的例子,指出在这些市场中,某些人可以有利可图,因而增加了我们在外间认为是莫名其妙的大波动。
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1704539712 读者不相信吗?如果邓小平还健在,大家一起在香港的股市上大赌一手,你要买圣信德的众多天才再加十倍胜出,还是买邓小平这个连一条方程式也不懂的人胜出?
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1704539714 我们不容易解释市场的好些现象,尤其是宏观性的某些暴升暴跌的现象,是因为世界的局限条件太复杂,而在这复杂的情况下,有些人在讯息上处于有利位置,可以预先知道一些讯息,在市场大赌几手,风花雪月去也。有些人处于另一种有利位置,可以制造新的局限条件,或刻意而又成功地误导市场。一些市民或股民,以为自己有先见之明,又或者以为自己掌握到一些内幕消息,胡里胡涂地下注;而其他的好些股民,本着那所谓“牛群直觉”,一窝蜂盲目地炒上炒落。
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1704539716 如果我们能知道复杂无比的讯息局限条件的大概,而又知道这些讯息对不同的人的分布,那么“非常性”的市场现象,大学一年级的经济学理论就可以解释得很清楚。但假若有举足轻重的人能深知上述的局限条件,推断市场的去向而准确地下注,市场的走势就会由于这“准确下注”而改变了。
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1704539718 在市场因为没有人能知道局限条件的整体而引起的波动中,或然率往往使某些数据有联系性的出现。这使好些人认为他们按这联系下注便有利可图。历史上,好些人以这种下注方式赚过大钱,但其实是或然率让他们在某波动时期吃到甜头。但历史上,这些“高手”也往往因或然率而破产收场。
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