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《信报》五月三日的社评，题为《墨守成规不可取，离经叛道有可为》的，题目有吸引力。细读内容，是描述一套走火入魔的新经济学，忍不住要响应一下。
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社评的内容，是关于美国的一个名为圣信德（Santa Fe）的小市，创立了一个新的圣信德经济学派，高手开始云集，包括了曾经获诺贝尔经济学奖的阿罗（K.Arrow）。这些都是聪明之士，IQ爆棚的。他们利用先进的计算机科技，高级的数学方程式，构成“非常”的“武器”，来对付“非常的课题”。社评又说，这“非常课题”的答案，是“千百万股民梦寐以求”的。“求”什么？求发达也。圣信德学派的天才高手，当然也是股民，也想发达。
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据社评所说，对那“非常课题”，“圣信德有了初步解释”！据我所知，可惜的就是“初步”，因为到今天，圣信德的天才，离发达之期尚远！我个人的估计，大约还要等三亿年。
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有了答案就可以大发其达的“非常课题”是什么呢？是“经济学家长期以来无法理解的一些现象，如股市投机泡沫的出现和破裂等”。类似的“非常课题”，三十四年前我和几位同学也研究过。今天重听，忍不住哈哈大笑，曰：“字都冇咁浅也！”我这样说，是有不肤浅的哲理的。
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一位IQ爆棚的朋友，凡事都说浅、浅、浅的，有一次我考他一考，问：“‘弌’字是什么字，其意为何？”他想了很久，想得面红耳赤，总是答不出来。我以安慰语气对他说：“‘弌’者，‘一’也；《壹周刊》之《壹》也；‘一字都冇咁浅’之‘《壹》’也！”
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“一”字当然是浅的。但假若你走火入魔，用上连字典也不容易找到的“弌”字，那么就算你天才绝顶，充其量只可以自欺欺人，说穿了，既不高深，也不绝妙，只能令人啼笑皆非而已。
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经济学上有好些不能（其实是不容易）解释的“非常”现象，可不是因为这门学问的理论中看不中用，要“发明”新的，而是因为世间的局限条件千变万化。
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经济学理论的有效运用，是先要准确地把有关的局限条件研究、调查、鉴定、简化。这是很艰巨的工程，与方程式的多少或深浅扯不上关系。就算一些不是“非常性”的、微不足道的经济现象，一个经济学高手，往往要穷一生之力，才能稍懂其局限条件的结构。阿罗等人是数学天才，也是理论天才，但他们对世间的真实局限条件，却没有下过什么工夫。
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六十年代兴起的交易费用——包括讯息费用——学说，是一个革命性的发展。交易费用是重要的局限条件。为什么在此之前经济学界对之视若无睹，是另外一个话题；而后来经济学界懒得去考查交易费用的局限条件，转向博弈理论（theory of games）那方面的数学发展，又是另一个话题了。我认为，“懒”是人之常情，而这“常情”是这两大话题的答案。
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回头说圣信德学派的“非常现象”，其解释的困难，真的是“一字冇咁浅”。市场的讯息不仅费用奇高，而且讯息有真有假；更过瘾的是，不同的人有不同的权利，而不同讯息会落在有不同权利的不同的人的手上。
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有一次，我与弗里德曼挑灯夜谈，对他说：“经过了二十多年的观察，我对你多年来所倡导的控制货币发行量的政策，有所怀疑。我今天认为，回复昔日的金本位制或采用其他本位制，是可取的。你的货币理论绝对一流，问题是不同的人有不同的讯息费用，而准确的讯息往往落在有权力的人的手上，使他们可在市场大赌几手而成大富，外间的人不知道，就是知道了也无可奈何，这些持有可靠讯息的人不赌才怪！此赌也，可以使市场大起波动，对经济发展有害无益。”我跟着举出汇率波动的例子，利率波动的例子，股市波动的例子，指出在这些市场中，某些人可以有利可图，因而增加了我们在外间认为是莫名其妙的大波动。
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读者不相信吗？如果邓小平还健在，大家一起在香港的股市上大赌一手，你要买圣信德的众多天才再加十倍胜出，还是买邓小平这个连一条方程式也不懂的人胜出？
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我们不容易解释市场的好些现象，尤其是宏观性的某些暴升暴跌的现象，是因为世界的局限条件太复杂，而在这复杂的情况下，有些人在讯息上处于有利位置，可以预先知道一些讯息，在市场大赌几手，风花雪月去也。有些人处于另一种有利位置，可以制造新的局限条件，或刻意而又成功地误导市场。一些市民或股民，以为自己有先见之明，又或者以为自己掌握到一些内幕消息，胡里胡涂地下注；而其他的好些股民，本着那所谓“牛群直觉”，一窝蜂盲目地炒上炒落。
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如果我们能知道复杂无比的讯息局限条件的大概，而又知道这些讯息对不同的人的分布，那么“非常性”的市场现象，大学一年级的经济学理论就可以解释得很清楚。但假若有举足轻重的人能深知上述的局限条件，推断市场的去向而准确地下注，市场的走势就会由于这“准确下注”而改变了。
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在市场因为没有人能知道局限条件的整体而引起的波动中，或然率往往使某些数据有联系性的出现。这使好些人认为他们按这联系下注便有利可图。历史上，好些人以这种下注方式赚过大钱，但其实是或然率让他们在某波动时期吃到甜头。但历史上，这些“高手”也往往因或然率而破产收场。
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股市上的所谓图表派，是因为或然率容许有不尽不实的数据联系而促成的。历久以来，我称“图表派”为“风水派”。
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圣信德学派是图表派的绝顶高手。因为计算机的功能愈来愈了不起，市场的数据可以大量搬进计算机去，一按掣就大有可观。这些高手不仅懂计算机，且数学高不可攀，又用上巧妙的假设，于是使人看来更是敬畏有加了。
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问题是，这些天才忘记了科学方法的第一课。不管计算机如何了得，不管方程式如何湛深，他们是以市场的数据来解释市场。这是以事实解释事实了。逻辑上，这是不可能的。
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一百年前，英国经济学大师马歇尔（A.Marshall）说得清楚：最鲁莽、最不负责任的研究者，是有意或无意地以事实来解释事实的那一类。此乃圣信德之类也。
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新卖桔者言 博弈理论的争议
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二〇〇一年七月十二日
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两个月前在广州中山大学讲话，惹来意想不到的非议！主要原因，是一个学生问及博弈理论（theory of games），我说还看不到这理论对解释现象有什么用处。讲话被整理后（我没有看过）在报章上分两期发表，后来被转载在北大的网上论坛，跟着的争议风起云涌，骂我的及替我辩护的大约一半一半。
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首先要说两件事。第一，我认为学生骂我是好现象。几年来我屡次说内地的学生了不起，私下里朋友质疑。这次学子反对我的观点，明显地有进步。不是因为我认为他们对，而是他们不管我是什么教授。第二件事是不幸的。那是在这次争议中，有些学生说我是凭着大名发言，有点浪得虚名也。这不对。我最讨厌大名。我的“大名”是你们学生强加于我，使我哑仔吃黄连，有苦自知。这里我要郑重声明：任何学生若再说我凭什么大名，就是看我不起。学术上的行规你们怎可以不知道。你要批评我的学术，找我发表了的学术文章来出气好了。我是不会响应的，但文章既然发表了，你们大可手起刀落——不要斩我，要斩就斩我的文章。也不要斩他人说我说过些什么，翻译的也作不得准，要斩我亲手写出来的才算是英雄好汉（一笑）。
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