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中国当然不是王二，人民币的汇率也不是西瓜的价钱，美、欧显然也不是梅、欧两位老板，巴西、印度、墨西哥和印尼这些国家自然也不是卖西瓜的，这些国家可能也不会真的就在20国峰会上让中国下不了台。但这个世界上有些基本的经济学道理是相通的。
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中国完全有权利选择把人民币汇率定在任何一个水平。但中美汇率只是一个相对价格，中美汇率稳定了，别的东西就很难稳定，包括人民币对其他货币的汇率。2009年全球金融危机的时候，所有新兴市场国家的货币都在贬值，唯有人民币很辛苦地跟着美元升值，让中国的出口雪上加霜。经济复苏了，大宗商品涨价了，人民币又开始跟着美元贬值，让大宗商品的涨价百分之百地传导到国内的原材料以至于最终的消费品的价格，增加通胀的压力。欧洲出现了债务危机，人民币又开始跟着美元一起看欧元坐过山车。
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这个世界上充满了各种无法预见、无法控制的东西。在这样的世界里，死死地盯住一个价格不放，对于中国这样一个大国而言带来的未必是稳定，反而可能会是放大各种冲击。浮动汇率并不是弗里德曼心目中那样的万灵药，但缺乏足够灵活性的汇率恐怕更不是稳定的基石。
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在这个意义上，人民银行在2010年6月重新启动因为全球金融危机而暂停的汇率形成机制改革，不仅是一个在那时即将召开的20国峰会前十分聪明的政治姿态，更是一件对中国自己也有利的事情。那时的人民币汇率对美元是6.80元人民币换一美元，这一汇率当时已经两年没动了。如果王二没理由总是6毛8一斤卖瓜，人民币也没有理由总是6.80元换一美元，这里面的道理是相通的。
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卖粮的困惑和外汇储备缩水
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王二是个种粮大户。每年夏秋两季，王二家里的粮仓都是远近最满的。除去留下足够的口粮，王二的粮食一直都是卖给公家。早年间，公家收购粮食的价格定得很低，一斤稻才一毛来钱。王二一年卖给公家几万斤的粮食，拿到手不过千把元钱。王二这个里外闻名的种粮好手，这么多年也没靠卖粮就一下子殷实起来。不过王二也是个省吃俭用的人，除了一年拿出四分之一的收入孝敬老爷子，还有拿出将近一半的收入投入到地里，王二自己是能省则省，不会多花一分钱。所以这些年下来，还是攒下了一点钱，存折上大概已经接近25000元。王二心里合计：25000元，一毛多一斤稻，那可是20万斤稻的价钱，顶我七八年的收成，不是一笔小数目了。
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后来有一天，公家也意识到粮食收购价太低，阻碍了种粮人的收入增长，于是宣布粮食收购价提高，由原来的一毛多一斤，一下涨到三毛一斤。新的价钱也不算高，但好歹比原来的价格涨了一倍多。村里的人把这个消息告诉王二，以为王二会很高兴，却发现王二有点愁眉苦脸。别人就问王二：这不是好事吗？怎么反而不高兴了呢？
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王二的道理是这样的。王二的存折上有25000元，粮价没提之前，这笔钱能买20万斤稻。现在粮价一下涨了一倍多，这笔钱只能买8万多斤稻。王二心想，这么多年的辛苦和省吃俭用积累下的这点积蓄，一夜之间就被公家抹掉了一半还多，这怎么能不让人心里发愁？
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王二说的看似不无道理，但这道理似乎又全然扭着，要是顺着王二的思路，那难道不是说粮价定得越低越好？要是粮食价格一分钱一斤，王二可不是要发了。可是哪有种粮的人希望粮价低的道理呢？
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村里的人就劝王二：你存折上的钱一分也没少啊。除了粮食，你想买别的东西，从化肥种子到衣服袜子，还不是跟原来一样买？你一个种粮食卖粮食的人，从来都是你卖粮给别人，而不是从别人那里买粮，粮价调高对你当然是好事。从今以后，你一年挣的能顶过去两年还多，干吗愁眉苦脸的。
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王二听了，心里好受了不少，但还是觉得有点疑惑，因为换算成粮食，王二存折上的钱确实就是不值钱了，王二的道理也没错啊。不过，很快王二自己就把这件事情想通了。过去粮价定得是太低了，原本三毛一斤的粮食硬是给公家定在一毛多一斤，每卖一斤粮食给公家，等于王二给公家贴一毛多钱。要是没有这些贴公家的钱，王二的存折上就不应该是25000元了，而至少应该是6万元才对。粮价没涨之前，这些贴给公家的钱都是隐性的，至少王二自己没仔细想过这件事情。现在粮价涨到一个更合理的水平了，看起来是王二的存折换算成粮食会缩水，但实际上只是把那25000元和6万元的差距变成了显性而已。王二在这些年里，因为粮价定得过低，光在储蓄这一项上，就补贴了公家35000元。这件事情，不管公家调不调粮价都已经发生了，和粮价调不调没有关系。没调粮价之前，王二懵懵懂懂，不明其事。调了粮价之后，这些年的损失才如此明显地显现出来。王二确实应该觉得有点不高兴，但最终还是村里人说得对，对一个卖粮的人而言，粮价上调应该是好事，不是坏事。
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人民币汇率相对美元的升值导致用人民币计价的中国外汇储备缩水，与王二卖粮的事情有着异曲同工之妙。中国在2009年年底有25000亿美元左右的外汇储备，如果人民币对美元的汇率是6.8元人民币/1美元，这些外汇储备合人民币就是17万亿，基本上相当于2009年中国全年GDP的一半。假想一下，并不是说真的会发生，如果人民币升值到4元人民币/1美元，那中国的外汇储备折合为人民币就会“缩水”到10万亿，一下“蒸发”掉7万亿。因此，人民币的升值直接对应的就是会计意义上用人民币计价的外汇储备减少。这被一些人当做是反对人民币升值的一个重要理由，甚至被有些人当做是西方主要工业国家，特别是美国的一个策略，通过逼迫人民币升值来赖掉对中国的债务。
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问题是，和王二的情形一样，粮价上调不会减少存折上的钱，人民币升值也不会影响中国的外汇储备——升值前是25000亿美元，升值后还是25000亿美元。中国的外汇储备可不是用来换成人民币，人民币是中国自己印的，用不着花外汇储备来换自己能印的东西。中国的外汇储备最终是要用来进口东西的，从原材料，到制成品，到各种技术，人民币升值本身丝毫不会减少中国手上外汇储备对这些东西的购买力。升值前，这些储备能买一万架波音747飞机或者360亿桶原油；升值后，虽然折合人民币变少了，但这些储备还是能买一万架波音747飞机或者360亿桶原油。当然，原油和飞机的美元价格也会发生变化，但这和人民币升值不升值并没有直接必然的联系。
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可是，如果真的账面消失了7万亿人民币的外汇储备，这难道不是损失吗？没错，和王二的情形一样，这些也是损失，但是这些是已经发生过的损失了，只是由隐性变为显性而已。如果人民币真的被低估了，如果人民银行积累大量外汇储备的主要原因是人民币的汇率低估，那这些“损失”就是过去这些年中国补贴国外消费者的一个度量。不少到过美国的朋友都有感觉，一样中国制造，一样的质量和品牌，美国的中国货比在中国的还便宜。这种价格差异背后的原因很多（比如说税收，配送网络的效率等），但中国对出口以至于最终对国外消费者的补贴，恐怕是其中的一个重要因素。人民币不升值，这些补贴都是隐性的，一升值这些补贴就直接显示为人民银行的账面损失。至于人民银行最终怎么消化这些由于汇率升值引起的账面损失，则就完全是另外一件事情了（感兴趣的读者可以参见附文《人民币汇率制度背后的金融压抑》一文）。
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王二家的账本和外汇储备
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王二有个大家庭，他和他的4个孩子生活在一个屋檐下。孩子们后来都工作挣钱了，有了自己的收入。只是，这一大家子还是在一个灶里吃饭，退休的王二负责买菜烧饭。到了月底，孩子们把一个月的饭钱交给王二。
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后来孩子们工作都忙了，钱来钱去的不方便。他们都很信任父亲王二，干脆就把每个月的工资都交给王二，让王二代管。饭钱从里面扣，账单让王二帮着付，需要花钱从王二那里支，剩下的钱让王二帮着存在银行里。总之孩子们都不再操心理财的事情，全都由王二一个人包办。王二有个小本，一笔一笔进出记录得清清楚楚，每个孩子剩多少钱也都记录得清清楚楚。然后王二把4个孩子的钱都存在了自己的银行账户里，没有分开存，觉得反正本子上已经记清楚了，不用麻烦多开4个账户。
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王二的几个孩子都不是爱花费的人，挣得不算多，但花得也不多。几年下来，王二的银行存折上已经有了十几万元，这可是4个挣工资的人数年的储蓄累计在一起，还有王二自己的钱。一天晚上吃饭，王二就跟孩子们说了这件事情，说自己的那个存折上已经有了十几万元。
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4个孩子一听，表情都有点怪，他们的心思都是一样的：这个家里工作挣钱的人是我们，怎么到头来父亲的存折上有这么多钱？我们平时也没少孝敬他，可是钱都跑到他的存折里去，这也太不像话了吧？
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于是孩子们就对王二说：您年纪也不小了，要这么多钱干什么？干脆把钱平均分给我们吧，我们也能改善一下生活。王二一听就懵了：这本来就是你们的钱，我怎么把你们的钱再分给你们啊？再说，就是分也得按我那个本上记的分，要是平均分，工作时间长的孩子不就亏了？
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后来，孩子们把这件事情想明白了，但还是觉得把钱都存在王二一个人的银行账户不好，容易让人觉得家里的钱都是王二一个人的。王二说，这件事情简单，去银行给你们每人开一个账户不就行了，账户上面用你们的名字，这样就不会有问题了。于是，王二家里的那点事情就这么解决了，虽然本质上什么变化也没有发生。
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王二家里的这点小事，看起来十分无聊，但却与人们时常听到的两个应对外汇储备增长过快的建议很有关系：分外汇储备给老百姓和藏汇于民。
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中国在2009年年末的时候有约2.5万亿美元的外汇储备，而且，外汇储备还在以每个月接近300亿至400亿美元的速度增长。外汇储备增长的来源主要包括对外贸易结余、外商直接投资结余、对外投资回报，还有越来越引人注目但数额不详的热钱流入。中国这些庞大的外汇储备，最后都由国家外汇管理局进行管理。从绝对数额上讲，外管局手头的钱比财政部一年经手的钱要多一倍都不止，可谓中国最有钱的政府部门。但是，外管局不出口一针一线，不吸引任何国外投资，即使是热钱流入，流入的目的地也不是外管局，而是那些有投资回报的地方。外管局的角色在很大程度上就是王二家里的那个王二，手里有很多钱，但钱归根结底都不是自己的。相反，这些钱最终是属于企业和个人的，还有属于热钱的最终所有者。虽然外汇从企业和个人最终转到外管局手里，要经过让普通人看起来觉得眼花缭乱的操作，其中包括人民币的投放、回购，央行票据的发行，等等，但这些操作并不改变事情的实质，就是这些外汇最终不是外管局的钱。外管局当然可以把手头的外汇分给全国老百姓，从技术上讲，这没有任何问题。王二也可以把存折上的钱分给4个孩子，这都是可以轻松做到的。只是这样的后果并不是让老百姓变得更有钱了，外管局没有自己的钱，不存在能让老百姓变得更有钱的可能。这样做至多只会造成一种再分配而已。只是，想要通过分外汇储备来进行财富的再分配，似乎很难说是一个好主意，这样做不透明也不直观，谁受益谁受损一点都不清楚。
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既然分外汇储备不是一个好主意，那就藏汇于民吧，干吗要让外管局手里有这么多外汇。藏汇于民，从一定程度上讲是一个好的想法。让一个官方机构，手里掌握如此巨额的外汇并进行投资，在保证安全、流动性的同时现在还越来越强调回报率，这基本上是在要求国家外管局的官员成为这个世界上最优秀的基金经理，有点不太现实。藏汇于民，可以把投资决策分散化，风险也分散化，在这个意义上这是有好处的。但藏汇于民解决不了中国外汇过多这件事情。王二可以把原来的一个银行账户变成5个银行账户，这样王二自己那个账户里的钱就不会增长过快了。王二的4个孩子可以决定他们账户里的钱怎么投资，是定期、活期、买理财产品还是入股市。但王二这一大家子的钱，并不会因为由一个账户变成5个账户而变少。同样的道理，藏汇于民，虽然可以使得官方的外汇储备降低，但并不会减少中国总的外汇存量。即便中国官方不用去承担主要货币汇率贬值、工业化国家主权债务危机、新兴市场国家和低收入国家的高度不确定性、波动巨大的大宗商品价格这些风险，中国的民间要面对的是一样的风险。藏汇于民，归根结底，不改变中国是世界经济中的主要亮点，但中国却拥有对很多经济前景不如中国的国家巨额净债权这件事情，无论债权的主体是中国官方还是民间。
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