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例如，某钢铁厂在签订若干固定价格销售合约时，便负上了若干风险（用金融界黑话说叫开了敞口），如一个敞口是对60天后的铁矿石价格，另一个是对90天后的焦炭价格，于是，他用两笔期货交易将其转移出去，他能找到交易对手是因为铁矿石期货市场上有许多投机者。
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那么，这些投机者为何有信心在铁矿石上投机呢？或许他对铁矿石的供求有深入研究，密切跟踪各大矿山的产能、港口条件、工会关系等，这些方面他很有把握，但是，他的风险敞口不止在这些地方，实际上他在铁矿石上的头寸，对应着巨大的运费风险，但他对海运市场不熟，怎么办？他就把这部分风险分割出去，办法是买卖波罗的海指数。
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同理，那些投机波罗的海指数的家伙，或许对船舶的运力很有研究，甚至跟踪造船厂的生产计划，但他的指数期货合约，还对应了燃油价格风险，而他对柴油市场没有研究，于是再转出去：买卖原油期货或油价指数。
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再继续，某些投机原油的家伙，对其他都很有把握，但对沙特王室的情况没底，眼看国王快不行了，而王位不知会传给弟弟还是儿子，而这两位的石油政策截然相反，怎么办？找伦敦的赌博公司去赌国王何时蹬脚，谁会继位，当然，赌的方向要与你原先的敞口相反。
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用足球彩票解释更简单，你要猜中全部12场比赛结果才能拿大奖，现在你对其中10场很有把握，怎么办？没把握的两场随便猜，然后找赌博公司按相反方向赌那两场球，前提是他开的赔率你算下来划算，这样，你两边总能赢到一点，当然，要是那10场猜错了，那是你自己的问题，这部分风险是你原本就打算冒的，怪不得老天。
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所以，整个金融市场是一层层套在一起的，从很抽象到很具体，许多看似无意义的交易，其实对实体经济有着很大的支持作用。
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第二，摸杠头的价值何在？保尔森这种没买债券却要买该债券的保险的做法，类似于麻将桌上的摸杠头，有些家伙来晚了，四个位置已坐满，又不甘心打酱油，于是发明了这种玩法，属于无风兴浪。
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摸杠头的价值在于创造流动性，你想想，你那两场没把握的球，需要去找人对赌，但要不是当时针对这两场球的赔率已经公布，你找谁赌去？那么庄家凭什么公布赔率？全靠他自己神机妙算？
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不是的，庄家之所以能开赔率，是因为他大致了解两侧分别会有多少人押注，当然，他也会研究和预测，一开始可能开得不准，但随着赌客进场，会随时调整赔率来平衡两侧的押注，否则他自己手里会积累过多头寸，变成自己参赌了，这是开赌场之大忌，投行同理。
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所以很明显，赌博公司敢于开出任何品种，其前提都是他能找到足够多的喜欢摸杠头的纯赌客，而不是坐着干等那些买了彩票后有几场没把握需要来对冲的那些家伙，那样是不会有足够流动性的。
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如保尔森那笔交易之后，如果又有别人来找高盛，要对冲他的房贷敞口（这个不是摸杠头了），而这个敞口看上去跟保尔森交易的组合差不多，这时高盛就知道大概可以开什么价了，因为ABN和那个德国佬已经证明那个价格是卖得出去的，所谓价格发现过程已经完成了。
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〖后记〗
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前面我说了，设立赌局是为了收集人们关于未来事件的真实且负责的看法，那么，哪些看法值得收集（因而有金融价值）呢？我的标准是：这要看这些看法所针对的未来事件，是不是仅仅为收集看法而专门制造的，如果是，如掷骰子或洗牌、发牌，那就是普通的赌场赌博，没有除它本身之外的金融价值，否则，就有服务于其他部门的金融价值。
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对此，有人曾向我提出质疑：难道赌球也有金融价值？确实，按上述标准，除非球赛是专门且仅仅为赌球而组织的——那就相当于把球当骰子来掷，它必定有某种金融价值，即便目前尚未被开发出来。不妨设想下面这种可能。
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假如现在离下届世界杯开幕还有6个月，中国队还剩一场预选赛没踢，对手是中国香港队，只要赢下这一场就能进决赛圈，这场比赛被安排在两个月之后。现在，我是一家旅行社老板，打算向中国球迷推出一项看球套餐，花5000美元，包括往返机票和三天食宿，并保证帮你买到球票。
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显然，这项业务的一大障碍是最后一场比赛胜负未定，球迷面临着白跑一趟的风险，但是，出于机票和酒店预订方面的种种考虑，假如我等到两个月之后再推出产品，就会错过最佳销售时机，于是我决定为球迷提供保险选项：假如你愿意额外支付一笔保险费，那么万一中国队未出线，你可以全额退款（保险费除外）。
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问题是，保险费如何定价？我的风险如何控制？
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(1) 在第九章中曾详细阐述了这一看法。
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(2) 米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）在其通俗作品《货币的祸害》（1994年）中为我们讲述了历史上许多因货币系统的差错而导致的巨大灾难。
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(3) 对此观点的详细阐述，见本书第38篇“捡到支象牙筷，配穷个人家”。
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(4) 布雷顿森林体系（Bretton Woods System）是于1944年7月由44个国家基于布雷顿协议创建的以美元为核心的国际货币体系，其要点是：美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，所谓挂钩是指按定期调整的固定汇率承担兑换义务，详见有关维基词条。
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(5) 乔治主义（Georgism）是最初由美国经济学家亨利·乔治（Henry George）所倡导的一套政治经济思想，其核心主张是以单一土地税（single tax）来负担一切公共服务，同时取消其他税种。这一思想的后续发展和演变颇为复杂曲折，我在博客上曾有所介绍（No.1081）。
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(6) 这里是在较宽泛的意义上使用这个词，即通过撮合买卖双方来提高金融产品流动性，而在严格意义上，如股票和外汇交易所中，做市商有义务为其承担做市责任的产品随时提供买入和卖出报价。
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