1704559483
1704559484
所以，你无法在系统性地消除泡沫的同时，不扼杀创新和繁荣的机会。而且即便是那些已经破裂了的泡沫，其所留下的遗产，也很可能在若干年后产生出人意料的价值，如2000年互联网泡沫破裂(7)所留下的低价带宽资源，为2004年后的第二轮互联网繁荣创造了条件。
1704559485
1704559486
实际上，对于企业组织和商业模式的进化，泡沫的吹大和破灭所带来经济周期性繁荣与萧条，很像环境条件的周期性改善和恶化对于生物进化的作用。在环境适宜期，种群规模和分布范围大幅扩张，并因对本地环境条件的适应而发生广泛的辐射进化，等到下一次环境恶劣期，辐射进化形成的大量物种将经历严酷的淘汰，正是这样的不断反复让自然积累下了丰富多样的物种；同样，每次繁荣期都会诞生大量新企业和新商业模式，但其中只有少数能在下一次萧条期中幸存下来，而这些在恶劣条件中证明了其生存能力的企业，将构成产业生态的新元素(8)。
1704559487
1704559489
84．迪拜，另一种泡沫
1704559490
1704559491
2009-11-27，No.807
1704559492
1704559493
日前，迪拜国企巨头迪拜世界宣布重组并延迟偿还债务，穆迪和标普等评级机构随后大幅拉低相关企业的债券评级，其中有些甚至降至垃圾级。这一消息迅速引发全球金融市场强烈反应，与迪拜甚至海湾有所牵扯的股票和债券被大量抛售，债权银行和建筑承包商的风险敞口也受到投资者热切关注和担忧，有人甚至惊呼，迪拜债务危机的蔓延将掀起金融危机的第二波浪潮。
1704559494
1704559495
第二波的担忧可能过头了，迪拜债券损失的潜在规模应该远小于美国次贷损失，而且金融企业在危机之后普遍经历了痛苦的去杠杆化过程，损失的放大蔓延范围将更为局限，也更容易评估，因而其带来的恐慌也不会如雷曼破产那么可怕。所以，即便有第二波，其范围和冲击力也与第一波不在一个数量级上。
1704559496
1704559497
但迪拜危机对于企业家、投资者和政府，仍是一个血淋淋的教训，它对于那些勇于盲目扩张、狂热建设和泡沫追逐者们，将是一个长久的告诫，而它所遗留下的众多烂尾项目，恐怕在未来一二十年内都将难以消化，甚至会留下一些永久性的泡沫纪念碑。
1704559498
1704559499
过去二十年，凭借石油收入和贸易投资开放政策，迪拜这颗海湾明珠已成为阿拉伯乃至整个伊斯兰世界一盏罕见的市场明灯，不仅成为中东贸易和金融中心，其基础设施、城市发展、生活水平和文化宗教宽容等各方面的进步，在阿拉伯各国中都极为突出，俨然已跻身世界级大都市。这一成就，在中东这一充满动荡和冲突、在文化和宗教上守旧排外的地区，确属巨大而难能可贵。
1704559500
1704559501
然而，在经济高速发展的同时，如同其他海湾国家一样，迪拜在建设市场经济所需的制度基础方面，却进展寥寥。尽管迪拜王室施行了对商人、企业家和投资者十分友好的政策，也为他们建立了良好的基础设施和营商环境，但这一切却没有一个可自我维持的制度加以保障，而只是建立在统治者个人的开明和善意之上，甚至只是策略性友善之上。
1704559502
1704559503
制度建设的缺失，一方面激励了商人和投资者的短期行为，让他们热衷于可短期内盈利的生意和项目，而更重要的是，国内的人民基本上被排除在发展所带来的机会之外。尽管迪拜人民享受到了王室所恩赐的高水平福利和繁荣带来的资源租值，但由于没有国内市场制度保障，且生产性资源几乎为王族所垄断，普通国民很少有机会以企业家的角色参与经济发展。
1704559504
1704559505
类似地，文化、传媒、学术、慈善、社团等通常随市场繁荣而发育丰满的、作为一个公民社会之血肉的那些组织元素，都没有发展起来。这样的社会虽然拥有了七星级酒店、顶级奢侈品牌和高楼大厦，在文化上却依然是沙漠，远没有走向现代化。
1704559506
1704559507
王室的垄断和支配地位脱离了市场化分散决策所带来的淘汰和纠错机制，使得经济行为不可避免地倾向于片面乐观和盲目扩张，而整天围绕在王爷们身边的那些追逐短期利益的商人，也乐得鼓动他们的自大和狂热情绪，迪拜泡沫的伏笔，其实在多年前早已埋下。
1704559508
1704559509
与集体乐观情绪所酿就的美国地产泡沫不同，迪拜泡沫是少数垄断和支配者的狂热，加上众星拱月式的鼓动追捧所造就的吃大户式泡沫。
1704559510
1704559511
自古王子身边多骗子，文化上的劣势带给他们深层的自卑感，而金钱上的丰裕又给了他们不甘人后的决心和豪迈阔绰的支付意愿。这两种心态的结合，造就了骗子的最佳顾客，过去十年的迪拜，就像一个强力真空泵，吸引了全世界新奇玩意的兜售者，从奢侈品牌、高级酒店、前卫艺术，到未来派建筑师、奇形怪状的摩天大楼和零排放太阳能建筑。
1704559512
1704559513
如今，蛊惑家们早已逃跑了，来自广大伊斯兰兄弟穷国的数十万建筑工人，多半也已卷铺盖回老家，留下沮丧的王子们在这里应付着已收起笑脸的众多债主。或许下一次他们会更加谨慎和冷静，而我们这些旁观者，只能希望同样的故事不要在我们身边上演。
1704559514
1704559515
〖后记〗
1704559516
1704559517
自发形成的泡沫，尽管会带来失望、痛苦和破产，但没有具体的个人对这些痛苦负有道德和法律责任。例如，你以为某块土地下面有金子，整天在那里挖，别人看到后跟着挖，于是越来越多的人聚集到这里，地价飙升，饭馆、酒店和铁匠铺的生意也蒸蒸日上，几年后，一无所获的人们终于破灭了希望，新兴的城镇也迅速破败。
1704559518
1704559519
这一过程中，并没有人被欺骗，那些将黄金梦传染给别人的人，自己也相信那是真实的。但是，由政府制造和推动的泡沫就不同了，政府掌握着巨大的资源，又常常控制着货币政策，这两个工具让他有能力轻易制造泡沫，而因为这是它有意为之且一手制造的，便负上了道德和法律责任。
1704559520
1704559521
当自发的泡沫破裂时，头脑发热的人会为自己的决定付出代价，错误的信念会得到纠正，无效率的商业模式会被淘汰。而政府推动的泡沫破裂时，政府常会动用其庞大的资源去挽救，从而把损失放得更大，错误也得不到及时纠正，资源继续被困在无效率的配置结构中(9)。更要命的是，制定和执行这些政策的人，非但没有为此付出代价，还常常因为能获得内幕消息而大捞一把。
1704559522
1704559523
迪拜的地产泡沫则属于第三类，是被抬轿子和灌迷魂汤的结果。新近暴富、狂妄自大的新贵，特别容易成为抬轿子的对象，他们急于洗去身上的土气、混入高雅而先进的文明圈，缺乏宽阔的视野，身边又没有敢于质疑和反对的忠告者，被吹捧几句就容易飘飘然，一听到先进、一流、创纪录、填补空白等词汇就两眼放光，不被忽悠才怪。
1704559524
1704559526
85．博傻游戏伤害的是谁
1704559527
1704559528
2011-03-28，No.1702
1704559529
1704559530
最近，天津文化艺术品交易所的炒家们，又给我们上演了一出精彩的博傻（greater fool）游戏，首批上市的份额化艺术品中的两件画作，价格在50天内被推高了17倍，其中《黄河咆哮》市值一度达到令人咂舌的1.03亿元，随后，在经过9天停牌之后，前天复牌首日又双双跌停。
1704559531
1704559532
大概极少有人会相信一位二三流画家的作品的市场价格会长期维持在上亿的水平，每个在此价位买入的炒家，只是相信他能以更高的价格卖给另一个炒家，换句话说，我犯傻没关系，只要我不是最后那个傻瓜就行。这样的博傻游戏在市场上屡见不鲜，特别是那些新开辟的市场，商品期货市场、收藏品市场、权证和A股创业板，都上演过类似的疯狂。
[
上一页 ]
[ :1.704559483e+09 ]
[
下一页 ]