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当欧洲法律还没有强迫商人履行其契约时，商人间形成了赋予汇票非常权利的习惯。即它们（尤其是两三个月的短期汇票）比其他任何票证都容易借贷到现款。若汇票到期，即便承兑人破产也不能立即照付。遭到拒付后，汇票就回到出票人手中，如出票人不能立即支付，也会宣告破产。如果汇票在到期之前被用以购货、借款，经过了数人之手，这些人各自在票据背面签上自己的名字（称为背书），他们对汇票负有责任，如果汇票到了自己面前而不能立即支付，也会被宣告破产。近两百年来，这种惯例已被欧洲各国法律采纳。短期汇票对持票人多少有一种保障，虽然他们都有破产的可能，但不见得在这短时间内会发生。房子虽然已经倾斜了，但不见得今晚就会倒塌，因此我可以冒险住一晚，汇票持有人的心态就如同倦行者的心态一样。
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使用缝纫机的意大利妇女
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1790年，英国人托马斯发明了缝制靴鞋的单线链式线迹手摇缝纫机，这台缝纫机是用木材做机体，部分零件用金属材料制造，它是世界上出现的第一台缝纫机。此后，经过不断改进，到1846年，曲线锁式线迹缝纫机缝纫速度为300针/分，效率超过5名手工操作的缝纫师；6年以后，这一速度又提升了一倍，并逐步增加了钉纽扣、锁纽孔、加固、刺绣等功能。图为上世纪30年代的缝纫机，这位意大利妇女正用它完成一些简单的缝纫工作。
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假设爱丁堡商人甲向伦敦商人乙开出一张两个月后兑现的汇票，事实上，乙并不欠甲任何东西。他之所以愿意承兑甲的汇票，是因为在付款期限未到以前，乙也可向甲出一张数额相等、两月后兑现的汇票，并外加利息和佣钱。所以，在两个月的限期未满以前，乙向甲出一张汇票；同理，甲又在这汇票满期之前，再向乙开出第二张汇票；在这第二张汇票未满期之前，乙再照样向甲再开出汇票，都以两个月为期限，照这样循环下去，可连续至数月，甚至数年。不过，乙向甲开出的一切汇票，累积下来的利息和佣钱，都要由甲支付，利息为每年5%，佣钱每次不少于0.5%。如果佣钱每年支付6次，单这一项，甲每年支付的费用至少也是8%。如果佣钱高涨，那么费用就要更大。这就是所谓的循环借款。
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设想，国内大部分商业的平均利润在6%至10%之间。采用循环借款的商人，除了支付借钱的巨大费用外，还能产生很大的剩余利润。许多规模巨大的计划就靠这个方法获取了巨大利润。但是，当他们营业快结束时，或无力再继续经营下去时，能够实现梦想的没有几个。
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甲于到期前两个月在爱丁堡银行贴现。同理，乙也于到期前在英格兰银行或伦敦的其他银行贴现。银行贴现这些循环汇票所支付的大都是钞票。爱丁堡采用苏格兰银行的钞票，伦敦采用英格兰银行的钞票。然而，为贴现第一张汇票而实际付出的价值永远没有实际归还给它贴现的银行。因为，在第一张汇票将到期时，第二张汇票又开出了，数额还更大。所以，第一张汇票的兑付完全是个名义。这种循环汇票的使用，使银行金柜在发生了出流之后，一直没有入流补这项空白。
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宾夕法尼亚匹兹堡
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1758年，英国从法国手中夺下了宾夕法尼亚西南部的迪尤肯堡，更名为匹兹堡。美国独立并开展工业革命后，匹兹堡作为美国钢铁工业中心迅速崛起，到19世纪末甚至取代英国的设菲尔德成为“世界钢都”。“二战”后重工业逐渐转向亚非拉国家，匹兹堡也转型为一座以艺术、教育和体育等文化行业而闻名的城市。
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银行因贴现这些循环汇票而发行的纸币，往往达到了在进行大规模农业、工业或商业计划的情况下所需的全部资金额，而不仅仅是在没有纸币的情况下，企业家以现金形式保持在手中以备不时之需的资金。所以，银行发出的这部分纸币超过国内在无纸币的情况下流通所需的金银价值。过剩的纸币马上会回到银行，要求兑换金银。银行必须尽其所能找到这部分金银。这就是那些商人巧妙地向银行搞到的资本，银行不知道或没有经过慎重考虑后就同意了，银行甚至可能都没有发现曾贷给了他们这些资本。
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设甲、乙二人互出循环期票，向同一银行贴现。不久后，银行方面就能发觉他们的行径，因为他们的资本全部来自银行的借贷。但是，如果他们不常在同一家银行贴现，而且两人并不一直互开汇票，而经过几个项目经营者（他们为了自身的利益，常常互相帮忙）兜圈子，那么就很难辨别汇票的真伪和实际债务人与债权人，贴现银行的汇票就不容易辨认。即使银行最后知道了，但为时已晚，因为已经为这种汇票贴现不少。这时，若拒绝他们不再继续贴现，他们必然破产，然而与此同时，银行也可能随着破产。因此，银行方面也只有再冒险继续贴现，同时再找机会慢慢把贷款收回，或加重贴现条件，迫使他们去寻找其他银行，或寻找另筹资金的办法，从而使自己尽快从这个循环中脱离出来。然而，就在银行开始对贴现提出较苛刻条件的时候，这些人开始愤怒起来，他们说国家的贫困就是由银行无能造成的，他们认为银行有义务按照他们所希望的方式借给他们资金。这时，银行唯一可行的方法就是拒绝向这些人继续贷款。
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在喧扰和窘困之中，如果一家新银行在苏格兰建立起来，这家银行的贷借，无论就现金结算法还是贴现汇票来说，其条件都比其他银行宽大。不管是真实汇票还是循环汇票，它都一律予以贴现。只要有相当的保证，都可以从这家银行获得全部资本，哪怕还款的时间漫长，如土地的改良。甚至说促进这样的土地改良是银行建立的爱国目标。
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由于对现金结算、期票贴现采取这样宽大的政策，银行必然发行大量的钞票，其过剩的部分必然会随时回来兑换金银。银行金柜本来就不大充实，在两次的招股中募到的资本虽然有16万镑，但实际上只有80%，还是分期缴纳。大部分股东在第一次缴入股款后，即向银行申请现金结算法贷借。他们认为股东借款应当享受同样宽大的待遇。因此，他们不过是把先从银行某一金柜提去的款项放入另一金柜。所以，该银行金柜很快耗竭，最后向伦敦银行开出汇票，当期满时，用同一地方开出的附加了利息和佣金的另一汇票来支付。银行的股东地产有几百万，他们在认购股份时，就把那些地产作为了抵押财产。所以，银行营业仍然维持了两年多。当停业时，发出的纸币已近20万镑。
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为了支持这些货币的流通，这种纸币一发出就流回银行，并一直向伦敦各银行开出汇票。到银行倒闭时，汇票价值已超过60万镑。这样，在两年多的时间里，该银行以5%的利息借出去的金额已达80多万镑，对贷出的20万镑纸币所收的5%的利息可视为纯利。但向伦敦银行出汇票借来的60多万镑产生的利息和佣钱等却在8%以上。两者对比，银行借出金额中的3/4要亏损3%以上的利息。
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爱德华·西摩亚
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西摩亚家族是有着近900年历史的英格兰贵族，于16世纪爱德华·西摩亚借助对苏格兰的战绩以及英格兰皇室的亲缘关系，受封成为萨姆赛特公爵，以及都铎王朝护国公。然而，短时间内飞黄腾达的爱德华招来了不少政敌，不久因被陷害而抓进伦敦塔，最后以谋反罪名处刑。这次事件使西摩亚家族的财产大笔流失，名望也严重受损，直到1660年他才重新得到萨姆赛特公爵爵位。
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经营的结果和银行创办的本意相反。他们的目的是为了支持国内有进取精神的企业，同时把苏格兰各银行挤掉，尤其是那些在贴现方面受到过指责的爱丁堡银行。毫无疑问，银行给各企业家带来了暂时的救济，让他们的营业多拖延了两年左右。但最后，他们的损失更重，债权人的损失也更重。所以，该银行加深了这些企业家和国家的困难，与其拖延两年还不如早两年停止。不过，银行给予各企业家的暂时性救济成为对苏格兰其他银行永久性的救济。该银行对循环汇票大开方便之门，苏格兰其他银行因此很容易就脱离了那个致命的怪圈。所以，这家银行经营的结果虽然加剧了国家的灾难，但却使其他银行免受大灾难。
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该银行成立初期，有人认为，银行金柜虽易枯竭，但可以用贷款人的抵押品做资金以补充银行的金柜。但事实上，这个筹款方法作用太慢，它只有向伦敦各银行开出一张汇票，满期时再开出一张汇票，其累积的利息和佣钱愈来愈多，结果银行一次次蒙受损失。它不能从所发行的纸币中获取利润，因为纸币已经超过国内流通所需要的数额，随时会回到银行换取金银。为了实现兑换，银行又必须不断借债，借债的全部费用均由银行负担。
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这种办法对营利机构的银行虽然可行，但国家却不能从中获得任何好处，它丝毫不能增加国内出贷的货币量，它只能使这家银行成为全国贷款的总部。那些需要借款的人都要向这家银行申请。私家贷借，一般不过数人或数十人，而向银行借款的动辄数百家，银行对其中大多数人的情况了解很少。因此，银行在债务人的选择上不如私家贷借那么明智。事实上，银行的债务人往往是爱幻想的冒险家，他们经常开出循环票据，把资金投在奢侈浪费的事业上。反之，向私人贷借的债务人大多经营着与他们自己资本相匹配的事业。这些事业虽不宏大，但却更实在，他们能赚回投入的全部本金并获取利润，因而可以雇佣比原先更多的劳动力。所以，即使新银行的操作模式成功，也不会增加国家的资本，只会让大部分资本投到不谨慎又无利可图的事业上去。
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1666年的伦敦大火