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1704613848 第二章
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1704613850 ★ 经济增长主要来自两个贡献:一是人口的增长,二是人均产出的增长。
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1704613852 ★ 人类社会直到19世纪才开始出现加速增长,突破了1.5%,。20世纪是经济增长的高峰,一度达到4%,但到21世纪全球经济增长率可能会下降。预计21世纪末,全球经济增长率将倒退到19世纪初的水平。
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1704613854 ★ 全球人口的增长出现在18世纪,到20世纪中期达到峰值,然后开始逐渐下降。从长期来看,到21世纪末,全球人口增长率很可能会降低到接近零的水平。
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1704613856 ★ 人均产出到19世纪开始缓慢增加。20世纪人均产出的增长达到高峰。在21世纪,全球人均产出的增速很难超过1.5%。
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1704613858 ★ 高速经济增长不是常态,只是特例。只有在一国出现经济起飞和赶超的阶段,才会有异乎寻常的高速增长。中国经济也会进入低增长的“新常态”。重要的不是增长速度快,而是长期保持稳定的增长。假以时日,由于“复利”的作用,中国经济仍然会不断壮大,人们的生活水平仍然将一代比一代进步。
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1704613860 第三章
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1704613862 ★ 在英、法两国,资本/收入比例都经历了一个U型曲线。19世纪的时候,两国资本/收入比例都很高,20世纪上半叶出现了急剧下降,但在20世纪后半叶又出现回升。第一次世界大战之前,英国和法国资本/收入比例一直保持在7左右。20世纪上半叶资本/收入比例下跌到2-3的水平。如今,资本/收入比例已经回升到了5-6倍的水平,并有可能进一步提高。
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1704613864 ★ 资本的构成在过去300年发生了巨大的变化。过去的资本主要包括农田和公债。如今,农田在资本中所占的比例很小,城市的房产取代了农田。各种金融产品,如股票、保险、金融衍生产品等代替了传统的公债。
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1704613866 ★ 海外资产一度在欧美的资本总额中占有较大比例,但现在已经基本上没有了。
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1704613868 ★ 政府一方面有公共资产,另一方面大量发行国债借钱,总体来看,政府的净资产很少,甚至可能为负。但通过发行国债,在18-19世纪的英法两国,出现了一个依靠投资公债的食利阶层。
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1704613870 ★ 购买公债的人和要交税的人很可能不是同一群人,在“新古典”的巴罗模型(李嘉图等价假说)中,至关重要的收入分配问题被完全忽视了。
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1704613872 第四章
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1704613874 ★ 从总体来看,德国的资本演变也和英法一样,呈现出U型曲线的特征。1870年,德国的资本/收入比例在7左右。第一次世界大战之后,德国的资本/收入比例也出现了急剧下跌,。之后,德国的资本/收入比例逐步上升,到21世纪初期已经基本回到第一次世界大战爆发之前的水平。
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1704613876 ★ 德国的资本主义和英法的资本主义存在着较为明显的差异。德国的资本主义被称为“持筹者资本主义”(stakeholder capitalism),英美的资本主义被称为“持股者资本主义”(shareholder capitalism)。“持股者资本主义”是指企业要为股东的利益服务。“持筹者资本主义”是说,企业要照顾到“持筹者”,即所有和企业利益相关者的要求。
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1704613878 ★ 20世纪上半叶欧洲的资本比例急剧下降。首先是数量效应,欧洲国家遭到战争破坏,丧失了大片海外殖民地。战争、股灾、革命,使得很多富人的财产灰飞烟灭。其次是价格效应,在这一时期,房价、股票价格都徘徊在极低的水平。数量效应大致能够解释欧洲资本规模下跌的2/3到3/4,价格效应大致能够解释欧洲资本规模下跌的1/4到1/3.
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1704613880 ★ 美国的资本演变不是U型曲线,没有出现欧洲那样的大起大落。总体来说,美国的资本规模变化较为和缓,没有像欧洲那样经历资本主义带来的动荡不安。托克维尔谈到,美国的民主精神在很大程度上得益于建国之初的收入平等。
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1704613882 ★ 但美国当年存在着野蛮的奴隶制度。按照市场价格,把奴隶这一“资本”估算在内,则美国在18世纪末的资本规模就会大大增加。美国有北部美国和南部美国两种不同的模式。这两种传统、两个灵魂,直到如今,仍然困扰着美国社会和美国政治。
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1704613884 第五章
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1704613886 ★ 资本/收入比的长期水平是由所谓的资本主义第二基本规律决定的,即:b=s/g,b为资本/收入比,s是储蓄率,g是经济增长率。如果储蓄率高,经济增长率低,那么资本/收入比相对较高。
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1704613888 ★ 21世纪将是高储蓄、低增长的组合。人口老龄化越是严重,储蓄率相应地也就越高。人口出生率越是低,经济增长率越低。
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1704613890 ★ 资本主义第二基本规律讲的是长期趋势。短期内的资产价格波动不会影响到这一长期趋势。日本在20世纪80年代出现了严重的股市泡沫和楼市泡沫,资本/收入比例大幅度增加,但泡沫崩溃之后又随之下降,但把这一因素扣除,日本资本/收入比在长期内还是U型曲线。
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1704613892 ★ 从全球范围内来看,收入分配仍然是一条U型曲线。即19世纪资本/收入比较高,20世纪上半叶下降,20世纪下半叶再度回升。就资本的积累而言,21世纪的全球经济会变得和19世纪的欧洲一样。
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1704613894 第六章
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1704613896 ★ 从资本所得占国民收入的比例(α)来看,其历史变化也呈现出一条U型曲线。和b的历史变化趋势不同的是,a的变化趋势相对和缓。
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