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★ 从总体来看,德国的资本演变也和英法一样,呈现出U型曲线的特征。1870年,德国的资本/收入比例在7左右。第一次世界大战之后,德国的资本/收入比例也出现了急剧下跌,。之后,德国的资本/收入比例逐步上升,到21世纪初期已经基本回到第一次世界大战爆发之前的水平。
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★ 德国的资本主义和英法的资本主义存在着较为明显的差异。德国的资本主义被称为“持筹者资本主义”(stakeholder capitalism),英美的资本主义被称为“持股者资本主义”(shareholder capitalism)。“持股者资本主义”是指企业要为股东的利益服务。“持筹者资本主义”是说,企业要照顾到“持筹者”,即所有和企业利益相关者的要求。
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★ 20世纪上半叶欧洲的资本比例急剧下降。首先是数量效应,欧洲国家遭到战争破坏,丧失了大片海外殖民地。战争、股灾、革命,使得很多富人的财产灰飞烟灭。其次是价格效应,在这一时期,房价、股票价格都徘徊在极低的水平。数量效应大致能够解释欧洲资本规模下跌的2/3到3/4,价格效应大致能够解释欧洲资本规模下跌的1/4到1/3.
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★ 美国的资本演变不是U型曲线,没有出现欧洲那样的大起大落。总体来说,美国的资本规模变化较为和缓,没有像欧洲那样经历资本主义带来的动荡不安。托克维尔谈到,美国的民主精神在很大程度上得益于建国之初的收入平等。
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★ 但美国当年存在着野蛮的奴隶制度。按照市场价格,把奴隶这一“资本”估算在内,则美国在18世纪末的资本规模就会大大增加。美国有北部美国和南部美国两种不同的模式。这两种传统、两个灵魂,直到如今,仍然困扰着美国社会和美国政治。
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第五章
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★ 资本/收入比的长期水平是由所谓的资本主义第二基本规律决定的,即:b=s/g,b为资本/收入比,s是储蓄率,g是经济增长率。如果储蓄率高,经济增长率低,那么资本/收入比相对较高。
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★ 21世纪将是高储蓄、低增长的组合。人口老龄化越是严重,储蓄率相应地也就越高。人口出生率越是低,经济增长率越低。
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★ 资本主义第二基本规律讲的是长期趋势。短期内的资产价格波动不会影响到这一长期趋势。日本在20世纪80年代出现了严重的股市泡沫和楼市泡沫,资本/收入比例大幅度增加,但泡沫崩溃之后又随之下降,但把这一因素扣除,日本资本/收入比在长期内还是U型曲线。
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★ 从全球范围内来看,收入分配仍然是一条U型曲线。即19世纪资本/收入比较高,20世纪上半叶下降,20世纪下半叶再度回升。就资本的积累而言,21世纪的全球经济会变得和19世纪的欧洲一样。
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第六章
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★ 从资本所得占国民收入的比例(α)来看,其历史变化也呈现出一条U型曲线。和b的历史变化趋势不同的是,a的变化趋势相对和缓。
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★ 根据α=r*b,a是由r和b决定的。r和b之间存在着一定的相互影响。如果b较高,那么r就相对较低。也正是由于在r和b之间存在着这种此涨彼落的关系,所以使得a的变化趋势比b的变化趋势显得更加和缓。
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★ 不同的资产收益率会有很大的差异,但皮克迪衡量的事总的资本收益率,即总的资本收入除以国民资本的存量。从长期看,r的变化相对稳定。
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★ 资本和劳动存在替代关系,如果资本和劳动的替代弹性小于1,则资本规模(b)扩大之后,资本收益(r)下降的速度更快,结果是a会减少。如果资本和劳动的替代弹性大于1,资本规模(b)增加的速度更快,资本收益(r)下降的速度相对较慢,结果是a会增加。皮克迪认为,资本和劳动的替代弹性是大于1的。
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★ 假设b在7-8左右,资本的收益率(r)保持在4-5%的水平,那么在21世纪,a为30-40%。这也和18世纪、19世纪的水平旗鼓相当。
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第七章
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★ 收入不平等有两种形式,一种是劳动收入的不平等,一种是资本收入的不平等。两种不平等的程度、背后的机制,以及其对社会的影响都是不一样的。劳动收入的不平等程度明显低于资本收入的不平等。资本收入相对来说最平等的社会,其不平等的程度都要甚于劳动收入最不平等的社会。
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★ 一个社会可以分为收入最低的“50%”,处于中间的“40%”,以及最高的“10%”。收入最高的“10%”中又可以分成“9%”和“1%”。财富的集中主要体现在“1%”。
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★ 资本收入最低的50%几乎没有任何财富。处于中间的“40%”也基本上依靠劳动收入。收入最高的10%开始越来越多地依靠资本收入,但“9%”不过是拥有房产的中产阶级,只有“1%”之上的阶层才有可能实现资本收入多于劳动收入。越是富有的阶层,房产在资本中所占的比例越低,主要的资本形式是金融资产。
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★ 基尼系数只用一个指标概括整个社会的不平等状况,但这一指标是有误导的。
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★ 在两种情况下,一个社会将出现极端的收入不平等。一种情况是“超级拼爹社会”(hyperpatrimonial society),一种情况是“超级精英社会”(hypermeritocratic society)。以后可能出现的最可能情况是,“超级拼爹社会”再度回归,而“超级精英社会”依然故我。这两种可能导致收入不平等的现象将同时发生,甚至互相推动。我们将进入一个日趋不平等的极端年代。
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第八章
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★ 在不同的时期,不同的社会,“10%”阶层的内部构成各有差异。一个社会的“10%”是如何构成的,会对其政治走向、经济政策带来很大的影响。
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★ “超级经理人社会”的出现,主要出现在美国,在美国这也是一种新的现象。过去,美国一直以自己比欧洲国家平等而自豪,如今,美国开始以自己的收入不平等而傲娇。
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