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而一旦买主给出了价格为根据公式（14.11），则二车手质量的卖主又会退出市场，则q的分布会进一步退化为
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如此反复，好车会逐渐走光，二手车的平均质量会日益降低。这就是逆向选择。
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四、逆向选择背景下的市场均衡
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上述逆向选择过程有止境吗？在我们举的这个例子中，是有止境的。这个止境若存在，便可称为是逆向选择下的市场均衡。
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我们从上述讨论中不难推知，一方面，买者是根据公式（14.6）来决定买入价的
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而另一方面，二手车市场上的车质量q的平均质量μ是卖主根据买主出价p而供车的行为来决定的，这就是说，p的给出实质上参与了μ的决定过程。由于（q>p）的好车会退出市场，所以，在每一次交易中，二手车的质量均值μ必然等于
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但是，把（14.16）式代入（14.6），去解p，则p没有正值解，只有p＝0才是均衡解。但p＝0，意味着q＝0（按公式（14.12）），μ＝0。这也就是说，逆向选择的过程是：在价格p给定后，好车逐渐退出市场→买主出价越来越低→次好车又进一步退出市场→买主出价更低→二手车平均质量更低→…→p＝0，q＝0。
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这个均衡结果的含义很明白：最后没有交易，市场彻底萎缩。
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如果关于质量q的信息是公开的，买主对q一目了然，就不会发生μ与p之间的恶性循环。对于任何一辆二手车i，由于买主的购买的充要条件是
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而卖主出手的充要条件是
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因此，只要pi满足
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则买卖双方都会有净的收益，是双赢。但信息不对称，就断送了这种增进双方利益的机会。
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五、若干评论
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